Timing yang menarik pada kesempatan ini. Jump Trading mencoba melakukan comeback besar-besaran ke dunia kripto setelah selama ini diabaikan oleh industri selama beberapa tahun terakhir. Jika Anda sudah cukup lama di ruang ini, Anda mungkin ingat saat mereka memindahkan posisi ETH besar-besaran bulan Agustus lalu dan pada dasarnya menjatuhkan seluruh pasar hari itu.

Namun, yang perlu diingat—Jump masih memiliki pengaruh yang serius. Mereka memiliki sekitar $677 juta dalam aset di blockchain, hampir setengahnya adalah Solana. Itu adalah posisi modal terbesar di antara semua market maker utama saat ini. Mereka merekrut insinyur kripto di Chicago, Sydney, Singapura, dan London, yang menunjukkan bahwa mereka tidak hanya sekadar mencelupkan jari-jari mereka kembali. Mereka benar-benar masuk penuh.

Tapi di sinilah keruwetan mulai muncul. Jump memiliki sejarah yang rumit yang belum dilupakan orang. Keruntuhan Terra UST? Itu adalah Jump. Mereka menginvestasikan satu miliar dolar ke UST untuk menopangnya, mendapatkan keuntungan besar, lalu semuanya runtuh. Kemudian ada situasi FTX, gugatan token DIO, penyelidikan SEC yang membuat Kanav Kariya mengundurkan diri. Bahkan dengan penyelesaian sebesar $123 juta tahun lalu, kerusakan reputasi masih segar.

Komunitas kripto skeptis karena alasan yang bagus. Gaya market-making Jump selalu agresif—beberapa orang akan mengatakan brutal. Mereka beroperasi di zona abu-abu di mana investasi modal ventura mereka, operasi perdagangan, dan market-making semuanya bercampur aduk. Dalam keuangan tradisional, itu akan langsung dihentikan. Regulator memisahkan bisnis-bisnis tersebut secara ketat. Tapi di dunia kripto? Ini adalah wild west.

Perubahan yang terjadi adalah lingkungan politiknya. SEC memiliki kepemimpinan baru yang jauh lebih ramah terhadap perusahaan kripto. Cumberland DRW baru saja mendapatkan gugatan mereka dicabut. Persetujuan ETF spot Solana semakin terlihat mungkin. Jump melihat peluang, dan mereka mengambilnya.

Pertanyaan yang diajukan semua orang: bisakah mereka benar-benar membangun kembali kepercayaan? Kemampuan teknis Jump tidak diragukan—mereka memiliki akar yang dalam di infrastruktur Solana, mereka telah membangun klien seperti Firedancer, mereka ada di mana-mana dalam ekosistem. Tapi dominasi itu juga menimbulkan pertanyaan tentang desentralisasi Solana ketika satu pemain memiliki kendali sebesar ini.

Yang menjadi kekhawatiran adalah bahwa masalah struktural yang menyebabkan masalah sebelumnya masih ada. Market maker, tim proyek, portofolio ventura semuanya saling terkait. Anda juga melihat ini terjadi dengan pemain lain—DWF, bahkan saat Alameda masih ada. Ini seperti sistem perbankan bayangan yang bekerja dengan baik saat pasar sedang bullish, tetapi bisa meledak secara spektakuler saat situasi memburuk.

Jika Jump benar-benar kembali dengan kekuatan penuh, pasar harus mengawasi dengan ketat. Logo mereka mungkin ikonik di kalangan trader, tetapi di dunia kripto? Mereka masih harus membangun kembali banyak kredibilitas terlebih dahulu.