“Pasar saham dan minyak naik bersamaan” bukanlah hal yang aneh! Hanya saja AI mempercepat terjadinya itu

Tanya AI · Mengapa Citi Optimis terhadap Peluang Perdagangan Kenaikan Bersama Saham dan Minyak?

Harga minyak melonjak, mengapa pasar saham tidak terus menurun seperti biasanya?

Menurut sumber dari Wind Trading Desk, pada 7 Mei, tim strategi makro global Citi merilis laporan terbaru yang menafsirkan fenomena membingungkan ini dengan menyebut: ini bukanlah sesuatu yang abnormal, melainkan AI yang mengubah ritme.

Gelombang guncangan harga minyak ini dimulai sejak 6 Maret

Analis menetapkan titik awal gelombang guncangan harga minyak ini pada 6 Maret 2026.

Kriteria penilaiannya sangat jelas: kontrak berjangka minyak mentah Brent naik lebih dari 40% dalam 3 bulan, dan rata-rata kenaikan selama 100 hari perdagangan berikutnya tetap positif—ini adalah definisi dari “guncangan harga minyak yang berkelanjutan”.

Melihat kembali sejarah, setiap kali muncul kenaikan harga minyak yang berkelanjutan sebesar ini, pasar lintas aset akan mengalami rangkaian logika transmisi yang tetap: Harga minyak naik → Suku bunga naik → Kondisi keuangan mengencang → Pasar saham tertekan.

Data menunjukkan, dalam guncangan harga minyak yang berkelanjutan di masa lalu, pasar saham AS biasanya akan terus menurun selama sekitar 50 hari pertama, baru kemudian memasuki fase konsolidasi dan dasar.

Perbedaan kali ini: pasar saham turun cepat, rebound lebih cepat

Aturan sejarah menyatakan bahwa pasar saham biasanya turun sekitar 50 hari sebelum membentuk dasar, tetapi kali ini jelas berbeda.

Harga minyak terus naik, sementara pasar saham AS, setelah mengalami penurunan tajam, rebound dengan kecepatan yang jauh melebihi rata-rata historis. Laporan menyoroti:

Kecepatan pembentukan dasar kali ini lebih cepat dari sebelumnya, karena sentimen optimisme terhadap AI.

Secara spesifik, perusahaan teknologi hyperscale sedang memimpin kenaikan indeks S&P 500. Respon pasar terhadap laporan keuangan perusahaan teknologi juga menguatkan hal ini—selama peningkatan pengeluaran modal AI mampu menghasilkan pendapatan yang lebih tinggi, investor bersedia membayar.

Oleh karena itu, meskipun harga minyak kembali rebound, indeks S&P 500 tetap bisa naik. Tema AI cukup kuat untuk mendukung kenaikan teknologi, bahkan jika harga minyak tetap tinggi.

Sejarah mengajarkan kita: Setelah harga minyak tetap tinggi, korelasi antara saham dan minyak akan berbalik

Ini adalah temuan paling inti dari laporan ini.

Analis mengumpulkan data korelasi lintas aset selama semua periode “guncangan harga minyak yang berkelanjutan” di masa lalu, dan menarik kesimpulan penting:

Pada awal guncangan, pasar saham dan harga minyak berkorelasi negatif (harga minyak naik, saham turun); tetapi seiring berjalannya waktu, korelasi negatif ini akan memudar, bahkan berbalik menjadi korelasi positif ringan (saham dan minyak naik bersamaan).

Logika di baliknya tidak rumit: kerusakan terbesar dari guncangan harga minyak terjadi di tahap awal—suku bunga cepat naik, kondisi keuangan mengencang secara mendadak, dan pasar saham harus menyesuaikan diri. Setelah “masa pencernaan” ini berlalu, pasar akan mulai “melihat melalui” harga minyak, dan aset risiko akan kembali menilai ulang.

Data juga menunjukkan, selama fase harga minyak yang tinggi dan berkelanjutan:

• Korelasi antara pasar saham global dan hasil obligasi AS berbalik dari negatif ke positif (termasuk pasar Eropa, Jepang, dan China)

• Korelasi antara hasil obligasi AS dan harga minyak akan berkurang secara signifikan

• Korelasi antara kurva hasil obligasi AS (selisih antara 5 tahun dan 30 tahun) dan harga minyak juga berbalik dari negatif ke positif—artinya kurva dari kondisi bear market yang datar menjadi normal kembali

Pasar menilai secara keliru, Citi temukan peluang perdagangan

Analis membandingkan korelasi yang seharusnya terjadi berdasarkan pola sejarah dengan korelasi implisit saat ini di pasar, dan menemukan adanya penyimpangan harga yang mencolok.

Tiga penyimpangan utama:

1. Korelasi saham dan minyak yang diabaikan Korelasi saat ini di pasar untuk 6 bulan ke depan adalah -10%, artinya pasar masih memperkirakan “harga minyak naik, saham turun”. Tetapi analis berpendapat, pola sejarah menunjukkan korelasi negatif ini akan memudar bahkan berbalik positif, sehingga harga pasar saat ini terlalu rendah.

2. Korelasi kurva hasil obligasi AS (5s30s) dan harga minyak yang diabaikan Pasar saat ini memperkirakan korelasi negatif, tetapi pola sejarah menunjukkan bahwa seiring berjalannya waktu dan guncangan berlanjut, korelasi ini akan berbalik menjadi positif.

3. Korelasi obligasi high-yield (HYG) dan suku bunga yang berlebihan dihargai Tim makro kuantitatif Citi menyatakan bahwa dalam skenario stagflasi yang lebih parah, spread kredit cenderung menjadi aset risiko yang paling awal “patah”. Pasar sudah memperhitungkan korelasi negatif HYG dan harga minyak, dan harga ini cukup wajar.

Bertaruh pada “saham dan minyak naik bersamaan”

Berdasarkan analisis tersebut, Citi membangun posisi perdagangan baru:

Beli opsi Digital Dual Digital yang jatuh tempo 17 Agustus 2026: indeks S&P 500 di atas 106,25% (yaitu 7833,29 poin) dan kontrak berjangka minyak CLU6 di atas 110% (yaitu $91,19 per barel), dengan premi sebesar 7,5% dari nilai nominal, nilai nominal $2 juta, kerugian maksimal $150.000.

Harga acuan: S&P 500 spot saat ini 7372,50 poin, kontrak minyak CLU6 seharga $82,90 per barel (harga pada 7 Mei 2026, pukul 14:43 waktu London).

Logika dari transaksi ini sangat langsung: jika korelasi saham dan minyak seperti pola sejarah berbalik dari negatif ke positif, maka probabilitas “saham dan minyak naik bersamaan” dinilai rendah oleh pasar, dan harga opsi digital ini menjadi relatif murah.

Perusahaan juga menjelaskan bahwa mereka lebih memilih menggunakan “kenaikan indeks S&P 500 + kenaikan harga minyak” untuk menggambarkan tema ini, daripada langsung memperdagangkan korelasi kurva hasil obligasi dan harga minyak—karena keyakinan terhadap kenaikan pasar saham lebih tinggi, sementara keyakinan terhadap kurva hasil obligasi yang menukik lebih rendah.

Perlu dicatat, laporan ini juga menegaskan risiko utama: “Risiko utama dari transaksi ini adalah korelasi negatif antara harga minyak dan indeks S&P 500 tetap bertahan.”

Selat Hormuz: Dukungan struktural harga minyak di level tinggi

Logika fundamental dari “harga minyak tinggi dalam jangka panjang” terletak pada Selat Hormuz. Bahkan jika negosiasi mencapai kemajuan, risiko kenaikan harga minyak tetap ada:

• Jika Selat Hormuz terus ditutup, cadangan minyak global akan terus menurun, memberikan dorongan positif pada harga minyak

• Bahkan jika Selat mulai dibuka kembali secara bertahap, pemulihan cadangan akan memakan waktu, dan pasokan pasar tetap ketat

• Oleh karena itu, “meskipun ada kesepakatan, risiko harga minyak tetap tinggi secara substantif”

Ini juga menjadi asumsi utama dalam kerangka analisis mereka: harga minyak tidak akan turun dengan cepat, sehingga pola korelasi lintas aset yang berulang tetap relevan sebagai acuan.