Minggu lalu saat menonton sidang dengar pendapat Ketua Fed Walsh, saya menyadari beberapa poin menarik. Yang pertama mengejutkan adalah ukuran portofolionya. Dia memiliki aset lebih dari 130 juta dolar, dan jika dia menjabat sebagai Ketua, dia akan menjadi Ketua Fed terkaya dalam sejarah. Di dalamnya termasuk investasi langsung ke aset kripto seperti Compound, dYdX, Lighter, serta Solana, Optimism, Blast, Zero Gravity.

Namun yang benar-benar menjadi perhatian pasar bukanlah janji dia untuk menjual posisi-posisi ini, melainkan bagaimana dia akan mengatasi tiga tantangan besar yang dihadapinya.

Pertama, ada keraguan apakah syarat-syarat untuk pemotongan suku bunga benar-benar terpenuhi. Walsh dikenal sebagai pendukung prioritas inflasi dari 2006 hingga 2011. Bahkan saat krisis keuangan 2008, meskipun tingkat pengangguran melebihi 10%, dia berulang kali memperingatkan risiko kenaikan inflasi dalam pertemuan FOMC. Dia juga salah satu yang paling keras menentang Quantitative Easing tahap kedua pada 2010.

Namun, posisi ini berubah secara signifikan pada tahun 2025. Dia mulai berpendapat bahwa AI adalah faktor penting yang membawa efek deflasi. Dia mengutip era Greenspan di tahun 1990-an, menunjukkan bahwa meskipun tingkat produktivitas tinggi saat itu, inflasi inti tetap stabil. Artinya, Walsh menganggap revolusi AI saat ini sama dengan revolusi internet pada masa lalu.

Namun angka nyata memberi tekanan pada penilaian ini. CPI Maret 2026 naik 3,3% dibandingkan tahun sebelumnya, melonjak dari 2,4% di Februari. CPI inti juga mencapai 2,6%. Kenaikan harga energi akibat situasi Iran turut mempengaruhi, dan Walsh di sidang harus mengakui bahwa "masih ada pekerjaan yang harus dilakukan."

Tantangan kedua adalah masalah independensi Fed. Saat Senator Warren menyinggung posting media sosial Presiden Trump yang menyatakan "Kalau Kevin jadi presiden, suku bunga akan turun," Walsh menegaskan bahwa dia tidak menerima janji apapun dari presiden terkait kebijakan suku bunga. Menariknya, dia membangun kembali definisi independensi. Menurutnya, independensi bukanlah sesuatu yang otomatis diberikan oleh hukum, melainkan diperoleh melalui kemampuan Fed menjaga stabilitas harga dan tidak melebihi kewenangannya.

Menurut Walsh, inflasi 2021-2022 bukan sekadar kesalahan penilaian, melainkan hasil dari dukungan Fed terhadap ekspansi fiskal dan pengaburan batas antara kebijakan moneter dan fiskal. Dengan kata lain, yang merusak independensi bukan tekanan eksternal seperti dari Trump, melainkan pengurangan bertahap kewenangan institusional yang muncul dari tindakan Fed sendiri.

Tantangan ketiga adalah apakah bisa melakukan pelonggaran kuantitatif dan pemotongan suku bunga secara bersamaan. Walsh menyebut bahwa neraca saat ini sebesar 6,7 triliun dolar "menggelembung." Pelonggaran kuantitatif seharusnya hanya langkah darurat sementara pada 2008, tetapi dalam 10 tahun terakhir menjadi alat yang hampir permanen. Akibatnya, harga aset keuangan secara sistematis meningkat, menguntungkan pemilik saham dan properti, tetapi tidak memberikan manfaat yang sama bagi rumah tangga umum.

Walsh mengusulkan skenario di mana neraca secara besar-besaran diperkecil sambil tetap menurunkan suku bunga, sebuah langkah yang penuh ketidakpastian bagi pasar. Setelah sidang, imbal hasil obligasi AS naik, kemungkinan besar karena pasar memperhitungkan kompleksitas ini.

Menariknya, dia juga mengajukan proposal konkret terkait aset kripto. Dia menyatakan bahwa stablecoin dan data harga on-chain dapat menjadi indikator bantuan real-time yang melengkapi kekurangan kerangka statistik yang ada. Kepemilikan aset kripto sebesar 130 juta dolar ini bukan sekadar investasi, melainkan dia melihatnya sebagai infrastruktur informasi yang dapat meningkatkan kualitas pengambilan kebijakan.

Selain itu, dia menyebutkan akan memulai proyek data yang melacak harga secara real-time dalam puluhan miliar item. Ini bertujuan menggantikan ketergantungan pada data historis dalam kerangka statistik CPI yang ada. "Transformasi sistem" yang dia usung bukan sekadar penyesuaian parameter, melainkan reformasi mendasar terhadap seluruh sistem kebijakan.

Melalui sidang ini, terlihat bahwa Walsh bukan sekadar pelaku perubahan kebijakan, tetapi juga berupaya mereformasi proses pengambilan keputusan itu sendiri. Keterlibatannya yang mendalam dalam aset kripto mungkin bagian dari visi reformasi tersebut. Bagaimana pasar merespons selanjutnya sangat bergantung pada bagaimana mereka menilai skenario kompleks ini.