Saya telah menyelami data CoinGecko yang benar-benar menunjukkan seberapa besar pergeseran ruang derivatif perpetual selama setahun terakhir, dan jujur saja ini cukup gila.

Jadi inilah statistik utama: kontrak perpetual DEX meledak sebesar 346% dari tahun ke tahun hingga mencapai volume sebesar $6,7 triliun, sementara open interest CEX justru turun 20,8% selama periode yang sama. Itu bukan sekadar noise—itu adalah redistribusi besar modal dari infrastruktur terpusat ke desentralisasi. Menurut laporan tahunan CoinGecko, ini bukan hanya trader yang mencoba-coba. Open interest DEX melonjak 229,6%, yang berarti uang serius sedang membangun posisi nyata di blockchain.

Yang paling menarik perhatian saya adalah bagaimana ini benar-benar membalik papan peringkat. Hyperliquid—sebuah DEX yang baru berumur kurang dari dua tahun—memproses $2,9 triliun di tahun 2025 dan bahkan melampaui Coinbase International, yang melakukan sekitar $1,4 triliun. Itu harus memberi tahu Anda sesuatu tentang arah pasar. Lighter juga masuk ke dalam sepuluh besar global dengan $1,3 triliun. Ini bukan lagi platform niche.

Alasan utama terjadinya ini berkaitan dengan infrastruktur dan efisiensi modal. DEX awalnya kaku dan mahal, tetapi pada tahun 2025 itu berubah total. Hyperliquid membangun blockchain Layer 1 sendiri yang dioptimalkan khusus untuk perdagangan derivatif—waktu konfirmasi kurang dari satu detik, lebih dari 20.000 pesanan per detik, tanpa biaya gas untuk market maker. Sekarang ini bukan lagi kekurangan kecepatan. Sementara itu, biaya di DEX menurun untuk bersaing dengan atau mengalahkan CEX. Beberapa platform bahkan mulai menawarkan rebate taker hingga 90%.

Tapi yang benar-benar mengubah permainan datang dengan HIP-3. Hyperliquid pada dasarnya mengaktifkan listing tanpa izin. Builder mana pun sekarang bisa membuat pasar perpetual untuk aset apa pun dengan feed harga yang andal. Tidak perlu token, tidak perlu proses persetujuan, tidak ada biaya listing. Dalam beberapa minggu, Anda sudah memiliki kontrak perpetual untuk aset yang sebelumnya tidak pernah diperdagangkan di blockchain—seperti komoditas emas dan minyak mentah, saham pra-IPO, bahkan pasar prediksi dan derivatif cuaca.

Itu bukan sekadar pembaruan fitur. Itu mengubah platform ini menjadi sesuatu yang jauh lebih besar daripada 'pertukaran kripto.' Anda sedang melihat infrastruktur keuangan global 24/7 yang tidak pernah tutup. Sementara pasar tradisional tutup pada malam Minggu, pasar di blockchain terus memperbarui harga secara real-time. Ketika berita besar muncul, perpetual di blockchain langsung menyesuaikan harga, bukan menunggu pembukaan hari Senin.

Data CoinGecko menunjukkan dengan jelas: kontrak perpetual telah menjadi kekuatan dominan dalam cara pasar kripto menemukan harga dan mengalokasikan modal. Perdagangan spot tidak akan hilang, tetapi derivatif adalah tempat aksi saat ini. Sepuluh besar pertukaran perpetual saja mencatat volume sebesar $92,9 triliun—mengalahkan volume perdagangan spot tradisional. Dan momentum jelas menuju platform desentralisasi yang dapat menawarkan kecepatan seperti bursa terpusat dan jaminan custodial dari penyelesaian blockchain.

Pergeseran ini kemungkinan besar tidak dapat dibalik saat ini. Setelah efek jaringan mulai terasa dan likuiditas terkonsentrasi di DEX, lebih banyak trader mengikuti, lebih banyak market maker muncul, dan jaraknya terus melebar. Perlombaan infrastruktur pada dasarnya sudah selesai—DEX menyelesaikan masalah kecepatan, dan sekarang mereka bersaing berdasarkan fitur, bukan lagi fungsi dasar.