Pasar saham hanya melakukan ini 3 kali sejak Perang Teluk. Ini bukan pertanda baik

Keterbatasan luas di pasar saham mulai membuat investor khawatir. Indeks S & P 500 naik ke level tertinggi sepanjang masa pada hari Senin, melewati 7.400 saat kecerdasan buatan terus mendorong indeks yang lebih luas lebih jauh di atas rendah Maret-nya; saham naik lebih dari 17% sejak jatuh ke 6.316,91 pada 30 Maret. Saham memori, terutama, sedang dalam tren naik, dengan saham Micron Technology lebih dari dua kali lipat, sekitar 140%, selama periode yang sama. Namun, lihatlah aksi di bawah permukaan, dan kurangnya partisipasi di luar teknologi menjadi perhatian analis teknikal. Jumat, misalnya, adalah kali pertama dalam 30 tahun terakhir bahwa S & P 500 ditutup lebih dari 7% di atas rata-rata pergerakan 50 hari dan bahkan tidak 55% dari komponennya berada di atas rata-rata 50 hari mereka, menurut BTIG. Rata-rata 50-HMA mengikuti tren jangka pendek dalam harga saham. Biasanya, persentase perusahaan dalam S & P 500 yang berada di atas HMA 50 mereka ketika indeks lebih dari 7% di atas HMA 50-nya sendiri, adalah 86%, secara rata-rata, kata BTIG. Pada hari Jumat, S & P 500 naik sebesar 7,7% secara headline, tetapi hanya 52% anggotanya yang mencapai ukuran yang sama. Lebih banyak rendah daripada tinggi Bahkan yang lebih mengkhawatirkan, Jumat hanyalah kali ketiga sejak 1990 bahwa S & P 500 mencapai level tertinggi baru ketika ada lebih banyak rendah baru daripada tinggi, temukan BTIG. Dua kali lainnya keduanya terjadi pada Desember 1999, tiga bulan sebelum gelembung dot-com mencapai puncaknya pada bulan Maret berikutnya. “Bahkan jika aksi harga teknologi/AI dibenarkan, ada perbedaan antara teknologi yang memimpin saat sebagian besar saham naik, dan semikonduktor yang melambung secara parabola saat sebagian besar saham non-teknologi bergerak datar atau lebih rendah,” tulis Jonathan Krinsky, kepala teknisi pasar di BTIG, pada hari Minggu. “Mungkin pasar sedang mengambil waktunya sebelum kita melihat perluasan yang telah lama ditunggu-tunggu, tetapi jika kita terus melihat rendah 52-minggu berkembang, lebih mungkin kita akan melihat ‘penyesuaian’ teknologi daripada ‘penyesuaian’ saham rata-rata,” tambah Krinsky. Krinsky bukan satu-satunya yang memperhatikan erosi pasar. Jason Goepfert, yang mengedit Capital Context di NextGen News, menulis di media sosial bahwa ini hanyalah keempat kalinya S & P 500 mencapai rekor tertinggi sementara 5% anggotanya jatuh ke level rendah 52-minggu yang baru. Kejadian lainnya juga sama-sama mengancam. Juli 1929, menjelang crash pasar saham tahun 1929 Januari 1973, sebelum pasar beruang selama 22 bulan Desember 1999, menjelang crash dotcom AI dan segala sesuatu yang lain Keterbatasan pasar yang buruk menjadi perhatian investor karena menunjukkan kelemahan mendasar ketika hanya beberapa saham yang sedang naik tinggi yang mengangkat pasar, menambah risiko penurunan tajam jika para pemimpin tersebut gagal. Pasar saham saat ini didukung oleh teknologi. Saham Magnificent Seven menyumbang lebih dari sepertiga dari indeks S & P 500 berbobot kapitalisasi pasar. Bersama-sama, ketujuh saham tersebut naik lebih dari 25% sejak rendah Maret, menurut ETF Roundhill Magnificent Seven. Beberapa saham telah melambung secara parabola, terutama produsen chip memori yang meledak karena permintaan memori bandwidth tinggi melebihi pasokan. Saham Korea Selatan, yang dianggap sebagai proxy untuk AI karena SK Hynix dan Samsung menyumbang hampir 50% dari iShares MSCI South Korea ETF (EWY), juga naik lebih dari 60% sejak rendah Maret. Roundhill Memory ETF (DRAM), yang diluncurkan sedikit lebih dari sebulan yang lalu, telah sekitar dua kali lipat sejak saat itu. DRAM sudah memiliki aset sebesar $6 miliar menurut data FactSet. Tetapi kinerja buruk di hampir semua hal lain yang tidak terkait dengan cerita AI menunjukkan kelemahan dalam ekonomi nyata. Krinsky mengatakan lima dari 11 sektor diperdagangkan di bawah rata-rata pergerakan 200 hari mereka berdasarkan bobot yang sama, termasuk keuangan. Konsumen Main Street menunjukkan tanda-tanda perjuangan baru, kata analis teknikal tersebut, dengan indeks konsumsi diskresi bobot yang sama jatuh ke level rendah baru dibandingkan dengan S & P 500 yang berbobot sama. Restoran dan pembangun rumah juga melemah, katanya. Untuk memastikan, pasar saham bisa terus naik di atas kekhawatiran dan mencapai level tertinggi baru, jika perusahaan terbesar terus menavigasi jebakan dalam setup makroekonomi saat ini dan terus memperluas bisnis mereka. “Pada akhirnya, kami memang berpikir bahwa investor terlalu puas tentang dampak kenaikan harga minyak terhadap bagian-bagian pasar, tetapi kami tidak selalu berpikir ini buruk untuk keseluruhan S & P 500,” tulis Adam Parker, CEO Trivariate Research dan mantan kepala analis ekuitas AS di Morgan Stanley. “Pandangan kami adalah bahwa meskipun saham median mungkin mengalami kontraksi margin dan karena itu kontraksi multiple, sebagian besar perusahaan terbesar tidak akan terpengaruh.” Dengan kata lain, S & P 500 sekali lagi bisa mengungguli saham individual tahun ini berkat konsentrasinya di teknologi. Tetapi kelemahan keseluruhan harus diawasi.