Kamu pasti tahu tombol PayPal berwarna biru yang dulu ada di mana-mana itu? Yang membuat pembayaran lintas batas benar-benar mungkin bagi penjual kecil? Ya, itu pada dasarnya cerita tentang bagaimana revolusi pembayaran berubah menjadi kisah peringatan tentang kehilangan keunggulan.

Mari saya gambarkan gambarnya. Sekitar tahun 2006, pemilik usaha kecil di Guangdong melakukan sesuatu yang gila—menjual barang ke orang Amerika yang belum pernah mereka temui, dalam bahasa yang hampir tidak mereka kuasai, melalui sistem yang benar-benar berfungsi. Sistem itu adalah PayPal. Bukan hanya nyaman, tapi juga mendemokrasikan. Beberapa baris kode HTML, dan tiba-tiba seorang pemilik pabrik di China bisa dibayar oleh seseorang di Ohio. Itu benar-benar teknologi revolusioner.

Melompat ke hari ini dan hampir tidak dikenali lagi. PayPal dari raja pembayaran yang tak terbantahkan berubah menjadi tampak seperti solusi masa lalu. Sahamnya anjlok 20% dalam satu hari setelah laporan pendapatan Februari 2025 mereka. CEO-nya kabur. Checkout merek—sumber pendapatan utama mereka—melihat pertumbuhan pengguna aktif merosot menjadi hanya 1%, dan volume transaksi dari akun yang ada malah turun 5% dari tahun ke tahun. Itu bukan stagnasi, itu penurunan.

David Marcus, mantan presiden PayPal, secara gamblang mengatakan apa yang dipikirkan semua orang. Dia memposting kritik brutal ini di mana dia mengatakan perusahaan membunuh dirinya sendiri dengan beralih dari fokus produk ke fokus keuangan. Dia benar. Ketika Stripe membuat pengembang jatuh cinta dengan API yang bersih, Apple Pay menawarkan pembayaran biometrik tanpa gesekan, dan bahkan membandingkan Wise vs PayPal menunjukkan berapa banyak opsi yang lebih baik untuk transfer lintas batas saat ini, tiba-tiba antarmuka yang usang itu tidak cukup lagi.

Pasar menjadi sangat bearish sehingga ketika Bloomberg melaporkan minat akuisisi, sahamnya melonjak 10%. Pikirkan itu sejenak. Saham perusahaan naik karena orang berpikir perusahaan itu lebih baik dibeli daripada menjalankan sendiri. Itu memberi tahu kamu semua tentang tingkat kepercayaan.

Tapi di sinilah yang menarik. PayPal tidak sepenuhnya mati. Venmo sebenarnya sedang merajai—pendapatan $1,7 miliar di 2025, lebih dari 100 juta pengguna aktif bulanan, pertumbuhan volume transaksi 50%. Bisnis kartu debit-nya sedang berkembang pesat. Tapi masalahnya jelas: mereka hanya memeras pengguna yang ada lebih keras. Tidak ada ekspansi nyata yang terjadi. Venmo terjebak di antara Apple Pay di atas dan Stripe di bawah, terkunci di pasar AS, dan integrasi belanjanya (Honey) runtuh di 2024. Ada batasnya.

Lalu ada PYUSD, stablecoin mereka. Dengarkan, kapitalisasi pasar $4B bukanlah hal sepele. Tapi ketika USDT Tether berada di $180B dan USDC Circle di $70 miliar, kamu sadar bahwa bahkan menjadi raksasa pembayaran pun tidak menjamin kamu bisa menang di stablecoin. Aksi nyata di crypto adalah trading, arbitrase, dan DeFi yield farming—yang semuanya bukan kekuatan PayPal. Dan sekarang mereka bersaing melawan USDe dan inovasi lainnya. Peluang menang PYUSD? Tidak besar.

Lalu ada pembayaran agen—ide bahwa AI akan berbelanja untukmu dan PayPal ingin menjadi lapisan pembayaran. Konsep yang solid, tapi ini wilayah yang belum terbukti. Apakah orang benar-benar akan membiarkan ChatGPT membeli teh oolong mereka? Bahkan jika mereka melakukannya, platform AI dengan basis pengguna besar kemungkinan akan menggunakan jalur pembayaran mereka sendiri saja.

Jadi apa yang tersisa? Braintree masih menggerakkan banyak platform secara global. Pay Later mencapai $40B dalam volume pada 2025 dan memimpin pasar BNPL di AS. Fastlane diluncurkan Agustus 2024 sebagai langkah agresif langka melawan Apple Pay. Plus 400 juta akun aktif dan $6B dalam arus kas bebas tahunan. Ini aset nyata.

Tapi inilah intinya—semua nilai yang terkumpul itu tidak berarti jika kamu kehilangan mojo-nya. PayPal pernah memilikinya. Tombol biru itu adalah pernyataan: kita mengubah cara dunia memindahkan uang. Sekarang? Hanya review kepatuhan dan optimisasi keuangan. Api-nya sudah padam.

Pemburu sudah mengelilingi karena mereka bisa mencium baunya. Dan jujur saja, siapa pun yang membeli aset PayPal mungkin sebenarnya tahu cara menggunakannya lebih baik daripada PayPal sendiri saat ini. Itu bagian tersedih dari seluruh cerita ini.