Lembaga asing menaikkan proyeksi pertumbuhan PDB China, aset Renminbi perlahan menjadi pilihan wajib dalam alokasi

Koresponden dari Securities Times Li Yingchao

Dalam latar belakang ketegangan geopolitik global yang terus berlanjut, data ekonomi Tiongkok kuartal pertama yang baru diumumkan tetap lebih baik dari perkiraan pasar, meningkatkan keinginan untuk mengalokasikan aset Tiongkok di pasar global. Banyak lembaga asing seperti Deutsche Bank dan Standard Chartered juga secara bertahap memperbarui penilaian mereka terhadap ekonomi Tiongkok.

Koresponden dari Securities Times mendapatkan informasi dari industri bahwa saat ini, investor luar negeri sangat menginginkan aset aman alternatif. “Secara keseluruhan, prospek menunjukkan bahwa aset Renminbi akan semakin menjadi bagian yang tak terpisahkan dari alokasi aset global di masa depan,” kata Ding Shuang, Kepala Ekonom Greater China dan Asia Utara di Standard Chartered.

Meningkatkan perkiraan pertumbuhan ekonomi Tiongkok

Berdasarkan faktor-faktor positif seperti pertumbuhan ekonomi Tiongkok kuartal pertama yang melampaui ekspektasi, momentum ekspor yang kuat, dan stabilisasi pasar properti, Kepala Ekonom Greater China Deutsche Bank, Xiong Yi, dan timnya dalam laporan terbaru menyatakan bahwa mereka menaikkan perkiraan pertumbuhan PDB riil Tiongkok tahun 2026 sebesar 0,4 poin persentase menjadi 4,9%, dan perkiraan pertumbuhan PDB nominal juga dinaikkan menjadi 6,5%, tertinggi sejak 2022.

“Ekonomi Tiongkok pada kuartal pertama tahun ini telah menunjukkan tren positif ‘volume dan harga meningkat bersamaan’, dan tren inflasi kembali terkonfirmasi. Kembalinya harga yang sehat akan memperbaiki laba perusahaan, serta mendukung pemulihan investasi dan pendapatan warga,” kata Xiong Yi.

Ia berpendapat bahwa kekuatan utama dari prospek optimis ini berasal dari kinerja ekspor Tiongkok yang luar biasa. Menurut statistik bea cukai, pada kuartal pertama tahun ini, perdagangan barang Tiongkok mencapai 11,84 triliun yuan, meningkat 15% dibandingkan tahun sebelumnya. Dari jumlah tersebut, ekspor mencapai 6,85 triliun yuan, naik 11,9%; impor mencapai 4,99 triliun yuan, naik 19,6%. Penelitian Deutsche Bank menunjukkan bahwa tren pertumbuhan ini bersifat berkelanjutan, dan mengidentifikasi lima faktor pendorong utama:

Pertama, kecerdasan buatan generatif—mendorong permintaan global terhadap daya komputasi, pusat data, dan perangkat terkait.

Kedua, aset berat dan depresiasi rendah—didorong oleh infrastruktur AI dan diversifikasi rantai pasok, ekspor barang modal seperti mesin, peralatan, dan logam diharapkan akan mendapatkan manfaat dari siklus investasi global ini.

Ketiga, keunggulan biaya energi—ketergantungan Tiongkok terhadap minyak dan gas relatif rendah, dan dalam konteks harga energi global yang tinggi, harga produk ekspor Tiongkok semakin kompetitif.

Keempat, percepatan transisi hijau—harga energi tradisional yang tinggi kembali mendorong permintaan global untuk transisi hijau, termasuk kendaraan listrik, baterai, dan komponen listrik.

Kelima, diversifikasi pasar ekspor—dengan memperkuat diversifikasi tujuan ekspor, terutama di pasar berkembang, Tiongkok secara signifikan meningkatkan ketahanan ekspor secara keseluruhan.

Dengan mempertimbangkan berbagai faktor positif tersebut, Deutsche Bank menaikkan proyeksi pertumbuhan ekspor Tiongkok tahun 2026 dari sebelumnya 6% secara signifikan menjadi 12%, dan memperkirakan surplus akun berjalan Tiongkok akan meningkat menjadi 872 miliar dolar AS, setara 4,0% dari PDB.

Kebijakan konsumsi beralih ke mekanisme jangka panjang

Selain ekspor yang melampaui ekspektasi, sisi permintaan domestik juga menunjukkan perubahan positif. Data dari Biro Statistik Nasional menunjukkan bahwa investasi aset tetap kuartal pertama meningkat 1,7% secara tahunan, menunjukkan pemulihan yang jelas dari posisi rendah sebelumnya, termasuk investasi infrastruktur yang meningkat 8,9%, dan investasi manufaktur yang meningkat 4,1%.

“Perbaikan ini didukung oleh kebijakan fiskal yang lebih awal di awal tahun dan dimulainya proyek-proyek utama dalam Rencana Lima Tahun ke-14, serta terus mendorong permintaan domestik melalui investasi,” kata Ding Shuang.

Dalam rangka mendorong konsumsi, Ding Shuang berpendapat bahwa kebijakan sedang beralih dari stimulasi jangka pendek ke pembangunan mekanisme jangka menengah dan panjang. Secara singkat, tidak disarankan terlalu bergantung pada subsidi seperti program tukar lama, karena pada kuartal pertama, beberapa barang konsumsi yang didukung subsidi mengalami penurunan penjualan, menunjukkan bahwa stimulasi jangka pendek dapat memicu konsumsi dini dan sulit membangun dukungan berkelanjutan.

Ding Shuang menyatakan bahwa tahun ini, akan tetap ada skala tertentu dari program tukar lama dan subsidi nasional, dengan tujuan utama mencegah penurunan tajam penjualan barang terkait dan memastikan transisi konsumsi yang stabil. Dalam jangka menengah dan panjang, peningkatan daya beli harus difokuskan pada tiga jalur utama: pertama, melaksanakan rencana peningkatan pendapatan warga kota dan desa melalui stabilisasi pekerjaan dan pengembangan bentuk pekerjaan baru; kedua, memperbaiki sistem jaminan sosial, meningkatkan manfaat pensiun dan kesehatan dasar bagi kelompok berpenghasilan rendah, serta mendorong pemerataan layanan publik dasar dan mengurangi keinginan menabung sebagai tindakan pencegahan; ketiga, mengoptimalkan pasokan konsumsi dengan menggali potensi layanan seperti acara olahraga, pariwisata, dan pertunjukan budaya, serta membangun skenario konsumsi baru.

Xiong Yi juga menyatakan bahwa pengeluaran warga Tiongkok di bidang hiburan, kesehatan, dan layanan publik masih memiliki ruang besar untuk peningkatan. Jika terobosan dapat dicapai di bidang ini, akan memberikan dorongan penting untuk memperluas konsumsi jasa dan meningkatkan permintaan domestik secara keseluruhan.

Aset Renminbi semakin menjadi pilihan wajib dalam alokasi aset

Beberapa analis dari lembaga asing berpendapat bahwa seiring dengan penguatan momentum ekonomi Tiongkok, optimalisasi struktur permintaan domestik, dan kemajuan terbuka secara sistemik, aset Renminbi secara bertahap beralih dari opsi “pilihan” menjadi “wajib” dalam alokasi aset global, dan tren alokasi jangka panjang semakin jelas.

Saat ini, risiko geopolitik meningkat, dan investor global aktif mencari aset aman pengganti dolar AS. Menurut koresponden dari Securities Times, banyak investor luar negeri sangat menginginkan aset aman pengganti, tetapi saat ini konsensusnya adalah—untuk jangka pendek, belum ada pasar lain yang benar-benar memiliki kedalaman dan likuiditas seperti pasar AS.

Ding Shuang menyatakan bahwa internasionalisasi Renminbi adalah proses bertahap. Selain aspek keamanan, tingkat pengembalian juga sangat penting. Dari sudut pandang Tiongkok sendiri, tekanan deflasi berkurang, inflasi secara bertahap kembali, ditambah dengan perkembangan industri baru yang pesat, hasil dari aset ekuitas mulai meningkat. Jika inflasi terus kembali, tingkat pengembalian pasar secara keseluruhan berpotensi meningkat.

“Di tengah kenaikan hasil, meningkatnya permintaan aset aman, perluasan keterbukaan pasar, dan semakin lengkapnya alat pengelolaan risiko, Renminbi berpotensi menjadi bagian dari portofolio aset pengganti aset aman,” kata Ding Shuang. Ia berpendapat bahwa proses ini membutuhkan Tiongkok untuk terus memperluas keterbukaan, mendorong internasionalisasi Renminbi secara berkelanjutan, dan meningkatkan hasil aset secara stabil. “Secara keseluruhan, aset Renminbi di masa depan akan semakin menjadi bagian yang tak terpisahkan dari alokasi aset global.”

Chief Economist Morgan Stanley China, Xing Ziqiang, menyatakan dalam acara khusus pasar antarbank baru-baru ini bahwa di bawah pola makro ‘Stabil di Timur, Guncang di Barat’, investor global secara bertahap mengurangi ketergantungan terhadap aset dolar AS tunggal, dan aset Tiongkok diharapkan terus mendapatkan aliran dana selama proses re-alokasi, yang merupakan “hasil tak terelakkan dari diversifikasi portofolio global.”

OCBC Bank juga mengamati tren serupa. CEO OCBC Bank China, Hong Yongxiang, berpendapat bahwa seiring dengan peningkatan penempatan perusahaan Tiongkok secara global, internasionalisasi Renminbi akan menjadi pilihan yang tak terelakkan. Kepala Penelitian Makro OCBC Bank, Xie Dongming, menambahkan bahwa saat ini, Renminbi masih didominasi oleh mekanisme bilateral, dan efisiensinya masih dapat ditingkatkan. “Apakah di masa depan akan beralih dari bilateral ke multilateral adalah pertanyaan penting dalam pengembangan lebih lanjut internasionalisasi Renminbi. Dari perubahan dalam satu atau dua tahun terakhir, tren ini sudah sangat jelas.”