Baru saja saya terjebak dalam lubang kelinci tentang seluruh permainan bitcoin Eric Trump ini, dan jujur saja ini gila betapa terang-terangnya angka-angka ini setelah Anda benar-benar melihatnya.

Jadi tawarannya sederhana: Penambangan Bitcoin Amerika sekitar setengah biaya pasar, pada dasarnya mesin pencetak uang. Kedengarannya hebat, kan? Masalahnya, ketika Anda menyelami mekanisme sebenarnya, ceritanya cepat runtuh.

Inilah hal yang langsung mencuat ke saya: hanya sekitar 30% dari bitcoin mereka yang benar-benar ditambang. Sisanya 70%? Dibeli dengan mengencerkan pemegang saham melalui penawaran saham yang terlalu mahal. Langkah klasik. Tapi di sinilah yang menjadi menarik—biaya nyata per koin akhirnya sekitar $92.000, jauh lebih tinggi dari $57.000-58.000 yang mereka terus dorong dalam wawancara. Itu jarak yang cukup signifikan jika Anda berbicara tentang profitabilitas.

Struktur pembiayaan di sinilah permainan bitcoin ini benar-benar terungkap. Mereka melakukan sesuatu di mana mereka menjaminkan bitcoin sebagai jaminan untuk pembelian peralatan, bertaruh pada pemulihan harga. Kecuali bitcoin turun sekitar 30% sejak saat itu. Situasi saat ini: mereka memiliki 3.090 bitcoin yang dipertaruhkan tetapi hanya menambang sekitar 1.800. Hitung sendiri—jika harga tidak pulih secara berarti pada 2027, hampir semua bitcoin yang mereka tambang akan dilikuidasi hanya untuk menutupi biaya peralatan. Mereka akan keluar tanpa apa-apa.

Sementara itu, dilusi saham terus berlangsung tanpa henti. Dari peluncuran hingga awal 2026, mereka terus menjual saham dengan harga yang menurun untuk membeli lebih banyak bitcoin. Harga saham? Turun 92% dari puncaknya. Investor ritel yang membeli tawaran penjualan ini secara kolektif kehilangan sekitar $500 juta.

Kekayaan pribadi Eric Trump? Turun dari sekitar $190 juta menjadi sekitar $280 juta. Jadi sementara orang biasa kehilangan semuanya dalam permainan bitcoin ini, keluarga keluar dengan keuntungan sekitar $90 juta. Ketika Forbes menanyainya tentang ke mana hilangnya setengah miliar dolar itu, dia membalas dengan menyerang media dan mengutip metrik operasional. Tapi sama sekali tidak menjawab pertanyaan inti.

Pelajaran sebenarnya di sini adalah bagaimana nama terkenal, dikombinasikan dengan narasi menarik tentang gangguan dan teknologi, dapat meyakinkan orang untuk mengabaikan matematika dasar. Permainan bitcoin ini sangat berhasil jika Anda berada di dalam yang menyusun kesepakatan. Untuk semua orang lain yang membeli saham? Cerita yang berbeda sama sekali.