Audit internal kepatuhan ESMA meninjau tanda-tanda kekurangan tata kelola dana

Kepatuhan audit internal dana ESMA telah menjadi isu yang jauh lebih tajam bagi sektor pengelolaan aset di Eropa setelah regulator pasar blok tersebut menerbitkan hasil dari Tindakan Pengawasan Umum 2025. Tinjauan tersebut menemukan bahwa sebagian besar manajer dana memenuhi aturan utama di bawah AIFMD dan UCITS. Namun, itu juga menandai area yang lebih lemah dalam pengawasan, kebijakan internal, dan independensi fungsi pengendalian utama.

Campuran tersebut penting untuk pasar dana Eropa. Di satu sisi, Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa menunjukkan kepatuhan dasar yang luas di seluruh UE dan EEA. Pada saat yang sama, temuan menunjukkan bahwa memenuhi standar dasar tidak sama dengan memiliki tata kelola yang kuat di mana-mana.

Diterbitkan pada 11/05/2026, tinjauan ini menggabungkan pekerjaan dari semua pengawas nasional UE dan EEA. Sebagai hasilnya, ini menawarkan salah satu gambaran lintas batas paling jelas tentang bagaimana fungsi kepatuhan dan audit internal beroperasi di dalam sektor dana.

Tinjauan pengawasan 2025 ESMA terhadap manajer dana

Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa mengatakan bahwa Tindakan Pengawasan Umum 2025 berfokus pada fungsi kepatuhan dan audit internal manajer dana di seluruh UE dan EEA. Ini bukan sampel yang sempit. Setiap pengawas nasional UE dan EEA turut serta, memberikan jangkauan luas pada pasar dana regional.

Apa yang dicakup oleh tinjauan AIFMD UCITS

Tinjauan tersebut memeriksa apakah fungsi kepatuhan dan audit internal manajer dana bekerja sesuai yang diharapkan di bawah kerangka kerja AIFMD dan UCITS. Otoritas kompeten nasional menggunakan kerangka penilaian umum, yang membantu menyelaraskan cara penilaian terhadap perusahaan di berbagai yurisdiksi.

Sepanjang 2025, pengawas mengandalkan tinjauan berbasis meja dan, jika diperlukan, inspeksi di tempat. Rinciannya penting karena ESMA tidak hanya mengumpulkan kesan umum. Sebaliknya, latihan ini menggunakan metode pengawasan bersama, yang memberikan bobot lebih pada temuan bagi perusahaan yang beroperasi di beberapa pasar Eropa.

Mengapa partisipasi di seluruh UE dan EEA penting

Setiap pengawas nasional UE dan EEA berpartisipasi dalam tindakan tersebut. Secara khusus, tingkat keterlibatan ini memperkuat dorongan jangka panjang ESMA untuk konvergensi pengawasan UE, terutama dalam regulasi dana, di mana praktik nasional masih dapat berbeda meskipun di bawah aturan yang sama.

Bagi manajer dana, pesan tersebut tidak berasal dari satu regulator yang bertindak sendiri. Melainkan, berasal dari jaringan pengawasan yang terkoordinasi di seluruh wilayah.

Sebagian besar manajer dana memenuhi persyaratan inti AIFMD dan UCITS

Hasil utama dari tinjauan AIFMD UCITS secara umum positif: sebagian besar manajer dana mematuhi persyaratan utama di kedua kerangka kerja tersebut. Bagi investor dan pasar, ini mendukung kepercayaan bahwa arsitektur kepatuhan dasar telah diterapkan di sebagian besar industri dana Eropa.

Namun, ESMA tidak menyajikan laporan kesehatan yang bersih. Meskipun banyak perusahaan memiliki struktur yang tepat secara dokumen, kualitas struktur tersebut dan cara kerjanya dalam praktik bervariasi secara signifikan.

Di mana perbedaan ditemukan dalam tinjauan

Otoritas nasional mencatat perbedaan signifikan dalam kualitas dan implementasi kebijakan. Menurut tinjauan, kesenjangan tersebut terkait dengan ukuran, sifat, dan kompleksitas perusahaan yang terlibat.

Itu adalah salah satu bagian yang paling mengungkapkan dari temuan. Dalam praktiknya, kekhawatiran pengawasan tidak hanya tentang apakah kontrol ada, tetapi apakah kontrol tersebut proporsional dan efektif untuk bisnis yang menggunakannya. Dengan kata lain, tata kelola manajer dana tetap tidak merata bahkan ketika perusahaan tampak secara teknis mematuhi.

Itulah sebabnya tinjauan kepatuhan audit internal dana ESMA melampaui daftar periksa. Lebih penting lagi, ini menjadi pengujian yang lebih mendalam tentang seberapa baik kontrol benar-benar berfungsi di dalam manajer dana.

Kesenjangan tata kelola kini membutuhkan tindak lanjut yang lebih dekat

Kekhawatiran paling serius terkait dengan tata kelola. Tindakan Pengawasan Umum mengidentifikasi kelemahan dalam independensi fungsi pengendalian, dalam kebijakan internal, dan dalam pengawasan oleh manajemen senior dan dewan.

Ini bukan masalah kecil administratif. Independensi dalam kepatuhan dan audit internal sangat penting untuk dapat mengidentifikasi masalah secara dini dan mengeskalasinya dengan benar. Ketika independensi tersebut lemah, kontrol mungkin ada tetapi tetap gagal menantang pengambil keputusan secara efektif.

Independensi fungsi pengendalian dan pengawasan dewan

ESMA menyoroti kelemahan tata kelola terutama terkait dengan independensi fungsi pengendalian. Laporan ini juga menyertakan contoh praktik baik dan buruk di seluruh kepatuhan dan audit internal, menunjukkan di mana kontrol berfungsi dan di mana mereka perlu diperkuat.

Tinjauan ini juga mengangkat kekhawatiran tentang bagaimana manajemen senior dan dewan menjalankan pengawasan. Itu penting karena perhatian dewan dan manajemen sering menentukan apakah kepatuhan dan audit internal diperlakukan sebagai fungsi pengendalian yang bermakna atau sekadar peran dukungan rutin.

Bagi pasar, ini adalah titik di mana temuan menjadi lebih dari sekadar pembaruan regulasi teknis. Pengawasan dewan yang lemah dapat mengubah kekurangan kebijakan yang terisolasi menjadi kerentanan tata kelola yang lebih luas. Dan karena tinjauan mencakup UE dan EEA melalui kerangka kerja bersama, temuan tersebut kemungkinan akan membentuk inspeksi dan tindakan tindak lanjut di masa depan.

Apa yang diinginkan ESMA dari pengawas nasional selanjutnya

ESMA mendorong otoritas kompeten nasional untuk menindaklanjuti pelanggaran dan kerentanan yang diidentifikasi, memahami akar penyebabnya, dan memastikan tindakan perbaikan yang efektif diterapkan dengan cepat.

Regulator juga mengatakan akan terus mempromosikan pertukaran antar NCAs, termasuk melalui tindakan pengawasan tindak lanjut, untuk memperkuat konvergensi pengawasan UE di sektor dana.

Tindak lanjuti pelanggaran dan kerentanan yang diidentifikasi selama tinjauan

Evaluasi akar penyebab kelemahan tersebut

Dorong tindakan perbaikan yang efektif tanpa penundaan

Lanjutkan koordinasi di antara otoritas nasional

Fase berikutnya ini bisa sama pentingnya dengan tinjauan itu sendiri. Pesan langsungnya adalah bahwa sebagian besar perusahaan melewati batas kepatuhan utama di bawah AIFMD dan UCITS. Pesan jangka panjang, bagaimanapun, lebih keras: regulator kini menginginkan konsistensi yang lebih besar dalam bagaimana standar tersebut diawasi, diinterpretasikan, dan ditegakkan di seluruh Eropa.

Bagi manajer dana, temuan kepatuhan audit internal ESMA lebih sedikit tentang headline satu hari dan lebih tentang di mana pengawasan kemungkinan akan diperketat berikutnya.