Baru-baru ini melihat sebuah analisis data inflasi yang cukup menarik, merasa banyak orang mungkin mengabaikan detail di dalamnya.

CPI bulan Maret di Amerika Serikat mencatat kenaikan bulanan terbesar sejak 2022, ini terlihat sangat menakutkan, tetapi jika melihat CPI inti secara seksama sebenarnya hampir tidak bergerak. Apa artinya ini? Singkatnya, tekanan inflasi belum benar-benar meresap ke seluruh sistem ekonomi, lebih seperti fluktuasi tahap sementara.

Menurut pengamatan analis CryptoQuant, jenis diferensiasi struktural ini sebenarnya mengungkapkan sebuah sinyal yang sangat penting. Jika hanya melihat angka CPI permukaan, mudah terkejut, tetapi jika menggabungkan CPI inti dan data PCE berikutnya, ceritanya menjadi berbeda. Inflasi mungkin lebih disebabkan oleh dampak jangka pendek dari situasi geopolitik, bukan karena masalah ekonomi itu sendiri.

Namun, ada satu risiko yang patut diwaspadai. Jika konflik geopolitik terus meningkat dan berlangsung lama, situasinya akan menjadi rumit. Fluktuasi inflasi jangka pendek bisa berkembang menjadi risiko sistemik, saat itu pertumbuhan ekonomi akan terganggu, Federal Reserve pun tidak punya banyak pilihan, kemungkinan kenaikan suku bunga AS akan kembali muncul.

Dengan kata lain, inflasi saat ini belum yang paling menakutkan. Yang menakutkan adalah jika konflik geopolitik terus berlanjut tanpa akhir, inflasi berubah dari tahap sementara menjadi struktural, saat itu Federal Reserve terpaksa mengambil langkah agresif seperti menaikkan suku bunga AS untuk menghadapinya, dan dampaknya terhadap harga aset akan benar-benar besar.

Jadi, dalam jangka pendek, data tidak begitu suram. Tetapi ketidakpastian jangka panjang memang meningkat, dan ini juga alasan mengapa sentimen pasar akhir-akhir ini cukup volatil.