Sudah menyelami apa yang terjadi dengan lanskap ETF kripto selama beberapa bulan terakhir, dan jujur saja, pergeseran cara SEC menangani persetujuan cukup gila jika kita mundur dan melihatnya.

Jadi begini yang terjadi: pada bulan September, SEC pada dasarnya membalikkan skrip tentang bagaimana mereka menyetujui ETF spot kripto. Alih-alih memperlambat kasus satu per satu, mereka memperkenalkan standar pencantuman yang terstandarisasi untuk saham trust berbasis komoditas. Ketua SEC sendiri mengatakan dengan cukup jelas - mereka beralih dari "hati-hati secara kasus per kasus" ke "standar yang terstandarisasi dan efisien." Itu adalah perubahan besar karena secara fundamental mengubah permainan bagi uang institusional yang mencoba masuk ke kripto.

Yang menarik adalah bahwa proses pengambilan keputusan SEC ini menciptakan tiga jalur utama untuk persetujuan ETF. Salah satunya melibatkan perdagangan di pasar anggota Intermarket Surveillance Group dengan perjanjian pengawasan bersama. Yang lain memerlukan kontrak berjangka komoditas yang terdaftar di bursa yang diatur oleh CFTC selama minimal 6 bulan dengan perjanjian pengawasan. Dan ada jalur cepat jika ETF yang sudah ada sudah memiliki 40% aset dalam komoditas tersebut. Intinya, mereka membangun pagar pembatas tetapi membuat jalurnya jauh lebih cepat.

Sekarang, alasan mengapa semua orang mengawasi bulan Oktober dengan sangat ketat adalah karena saat itulah sejumlah aplikasi utama memiliki tenggat waktu. SEC sebenarnya meminta penerbit lima ETF tertentu - XRP, SOL, LTC, ADA, dan DOGE - untuk menarik kembali pengajuan 19b-4 lama mereka dan mengajukan ulang sesuai standar baru. Itu terdengar keras, tetapi sebenarnya tidak. Itu lebih seperti menekan tombol reset untuk menggunakan jalur yang lebih cepat. Tanggal keputusan awal menjadi tidak relevan, yang menghilangkan banyak ketidakpastian.

Mari saya uraikan apa yang membuat masing-masing menarik sebagai kandidat:

XRP adalah yang paling banyak diperkirakan menuju Oktober. Ada 7 aplikasi dari pemain besar seperti Bitwise, Grayscale, 21Shares. Keuntungan besar? Kontrak berjangka XRP telah diperdagangkan di CME selama lebih dari setahun, yang berarti sudah memenuhi persyaratan regulasi baru secara langsung. Analis Bloomberg memberi probabilitas persetujuan 95%, dan mereka tidak main-main - mereka mengatakan bahwa peningkatan keterlibatan SEC dengan aplikasi tersebut pada dasarnya adalah lampu hijau. Plus, regulator sudah mengklasifikasikan XRP sebagai komoditas setelah penyelesaian gugatan Ripple, yang menghapus hambatan besar.

SOL benar-benar populer di kalangan institusi. VanEck, Franklin Templeton, Bitwise, Fidelity - pada dasarnya semua orang tertarik. Pada akhir September, semua perusahaan ini memperbarui formulir S-1 mereka dengan fokus pada detail operasi staking. Yang gila adalah setelah SEC memerintahkan penarikan, analis Bloomberg Eric Balchunas secara harfiah menaikkan peluang persetujuan SOL menjadi 100%. Dia mengatakan standar universal baru membuat formulir 19b-4 lama menjadi tidak berguna - sekarang hanya S-1, dan bisa disetujui kapan saja. Meski saya catatkan bahwa BlackRock, meskipun sebagai penerbit ETF Bitcoin dan Ethereum terbesar, belum mengajukan aplikasi Solana, yang mungkin menunjukkan kehati-hatian terhadap risiko regulasi.

LTC adalah pilihan yang stabil. Sudah ada sejak 2011, menjaga keamanan dan desentralisasi yang kuat, dan tidak pernah ditandai sebagai sekuritas oleh SEC. Tiga aplikasi sedang dalam antrean - dari Canary, Grayscale, dan CoinShares. Struktur teknisnya mirip Bitcoin, yang sangat membantu kasusnya. Tenggat waktu 10 Oktober membuatnya terlihat sebagai kandidat awal yang kuat.

ADA memiliki Grayscale's Cardano Trust yang berencana beralih menjadi ETF. Bagian menariknya adalah bahwa Dana Large Cap Digital Grayscale, yang mencakup Cardano, sudah disetujui pada Juli. Precedent semacam itu biasanya membantu. Jika disetujui, ini akan menjadi platform Proof of Stake non-Ethereum pertama yang mendapatkan ETF spot.

DOGE adalah wildcard - potensi ETF meme coin pertama. Tiga aplikasi sedang menunggu, dengan tenggat 12 Oktober yang diharapkan. Jika lolos, itu akan menjadi momen simbolis bagi pasar.

Inilah yang membuat keputusan SEC tentang persetujuan yang terstandarisasi ini begitu penting: sejak ETF spot Bitcoin disetujui awal 2024, modal institusional mengalir deras - lebih dari $100 miliar. Bitcoin dari $60k ke sekitar $113,5 ribu saat orang-orang menganalisis ini. Pasar jelas lapar akan lebih banyak jalur masuk, dan standar baru ini dirancang untuk membuka itu.

Seorang jurnalis kripto, Eleanor Terrett, membuat poin bagus: selama token memenuhi standar yang ada, SEC bisa menyetujui ETF kapan saja dengan mengajukan formulir S-1. Jadi meskipun ada tekanan tenggat waktu, SEC secara teknis memiliki fleksibilitas. Meski James Seyffart dari Bloomberg memberi peringatan bahwa semuanya masih belum pasti, terutama dengan potensi penutupan pemerintah yang mengintai.

Kejutan sebenarnya adalah bahwa dengan menghilangkan prediktabilitas tanggal keputusan awal, proses menjadi kurang tentang menunggu tanggal tertentu dan lebih tentang kesiapan regulasi. Ini mengoptimalkan proses, mengurangi penundaan, dan secara teori memungkinkan lebih banyak ETF kripto masuk pasar lebih cepat.

Saat itu, ada 92 ETF spot kripto yang sedang menunggu di SEC - sekitar 69 di antaranya adalah ETF aset tunggal yang mencakup 24 mata uang kripto berbeda. Sebagian besar aplikasi berasal dari Grayscale, VanEck, dan pemain institusional serupa. Oktober diposisikan sebagai titik balik untuk seluruh pasar ETF kripto.

Melihat kembali dari pertengahan 2026, kita bisa melihat bagaimana jendela Oktober itu benar-benar berjalan. Keputusan SEC untuk menstandarisasi proses persetujuan memang mempercepat semuanya. Apakah semua lima kandidat itu disetujui atau hanya beberapa, perubahan pendekatan regulasi adalah cerita utama - itu menandai bahwa adopsi institusional kripto beralih dari eksperimental ke arus utama.

Implikasi yang lebih luas adalah bahwa pematangan kripto sebagai kelas aset itu nyata. ETF menjadi jembatan yang memungkinkan keuangan tradisional mengalir ke aset digital secara besar-besaran. Dan keputusan SEC untuk menyederhanakan persetujuan? Itu secara harfiah SEC mengatakan mereka siap memfasilitasi aliran tersebut daripada menghalanginya. Momen yang cukup signifikan untuk masa depan pasar.