Belakangan ini banyak orang membahas tentang proyek Olympus DAO, memang cukup menarik. Dari era likuiditas mining DeFi 1.0, sekarang proyek semacam ini mulai bermain dengan trik-trik baru.

Berbicara tentang Olympus DAO, banyak orang pertama kali mengingat APY yang sangat tinggi dan meme (3,3). Memang, sejak peluncurannya pada 2021, proyek ini menarik banyak perhatian dengan model ekonomi yang sangat kreatif. Apa yang ingin mereka capai sebenarnya cukup ambisius—menciptakan aset stabil yang terdesentralisasi, bukan seperti USDT atau USDC yang sepenuhnya bergantung pada jaminan dari lembaga terpusat.

Mekanisme inti sebenarnya adalah menggunakan DAI sebagai jangkar, membiarkan OHM berfluktuasi bebas berdasarkan harga intrinsik 1 DAI. Kedengarannya bagus, tapi dalam praktiknya jauh lebih kompleks. Olympus DAO memperkenalkan mekanisme obligasi, memungkinkan pengguna membeli OHM dengan diskon menggunakan aset seperti wETH, DAI, dan lain-lain, sekaligus juga bisa mendapatkan imbal hasil melalui staking. Desain ini memang inovatif dan menarik banyak orang.

Namun, logika permainan di dalamnya adalah kunci. Konsep (3,3) meminjam dari model dilema tahanan (prisoner’s dilemma), secara teori ketika semua orang berpartisipasi dalam staking, akan mencapai situasi menang-menang. Masalahnya, model ini sangat bergantung pada keputusan rasional dan konsensus kolektif para peserta. Jika ada yang memilih keluar, sistem akan mulai tidak seimbang.

Lihat saja data historisnya. TVL Olympus DAO pernah mencapai 860 juta dolar AS, APY lebih dari 1000%, tampak tak terkalahkan. Tapi seiring pasar melakukan penjualan besar-besaran, TVL langsung turun ke 260 juta dolar AS, penurunan sekitar 70%. Insiden whale yang menjual lebih dari 80.000 OHM awal 2022 bahkan langsung memicu penurunan harga yang drastis.

Jelas saja, harga OHM pada dasarnya dipertahankan oleh pembeli yang masuk baru. Proyek ini sendiri tidak memiliki aplikasi nyata atau arus kas yang mendukung, pengguna membeli OHM semata-mata untuk mendapatkan APY tinggi itu. Tapi APY tinggi pasti berarti inflasi tinggi, dan inflasi tinggi akhirnya akan menyebabkan harga turun. Ini adalah spiral kematian klasik.

Sebaliknya, jika dibandingkan dengan protokol staking seperti Lido, kita bisa melihat perbedaannya. Lido memungkinkan pengguna staking ETH dan mendapatkan stETH 1:1, yang memiliki penggunaan nyata. Tapi staking Olympus DAO memberi imbalan berupa OHM itu sendiri, dan nilai OHM sepenuhnya dipengaruhi oleh sentimen pasar. Risiko dan faktor lainnya jauh berbeda.

Pendapat saya, proyek seperti Olympus DAO ini masih dalam tahap eksperimen awal. Mereka membutuhkan semua peserta untuk menjaga semangat (3,3), jika ada pengkhianat, sistem akan runtuh. Dalam dunia kripto yang sangat cepat berubah, menjaga keseimbangan dinamis ini memang sangat sulit. Bagi pengguna yang ingin mendapatkan keuntungan tinggi dari Olympus DAO, mereka harus siap menanggung risiko yang sesuai.