Aku merasa hal yang sama—kecemasan yang selama ini dibicarakan orang di CT akhir-akhir ini—Trump akan kalah dalam pemilihan tengah masa jabatan dan kita semua akan selesai dengan kebijakan kripto. Tapi kemudian aku benar-benar menelusuri angka-angka historis dan ini luar biasa bagaimana hal ini sepenuhnya membalik narasi.

Lihatlah pemilihan tengah masa jabatan dari 1946 sampai sekarang. Dari 20 siklus, partai presiden yang sedang menjabat kehilangan kursi di 18 di antaranya. Itu 90%. Mereka biasanya kehilangan sekitar 28 kursi DPR dan 4 kursi Senat secara rata-rata. Kalah itu benar-benar pengaturan default. Ini seperti gravitasi politik—pemilih secara naluriah memperbaiki arah setiap dua tahun.

Jadi komunitas kripto yang khawatir tentang kerugian di tengah masa jabatan? Itu bukan panik, itu hanya memahami bagaimana politik Amerika sebenarnya bekerja. Ada tepat tiga kali ini tidak terjadi, dan masing-masing membutuhkan sesuatu yang besar—FDR mengatasi Pemulihan Depresi Besar pada 1934, Clinton menghadapi Republikan yang menembak diri mereka sendiri dengan pemakzulan pada 1998, dan Bush menghadapi gelombang patriotik 9/11 pada 2002. Kita berbicara tentang guncangan eksternal ekstrem.

Sekarang mari kita lihat posisi Trump sebenarnya menuju 2026. Tingkat persetujuannya berada di 41%, ketidaksetujuan di 57%, net negatif di -15,2%. Tapi bagian brutalnya—persetujuan ekonominya hanya 31%, hampir terendah dalam karier. Tarif dikenakan biaya tambahan sekitar $233 setiap bulan untuk keluarga Amerika rata-rata. Minyak bisa melonjak melewati $120. Ini adalah kenaikan pajak terbesar sebagai persentase dari PDB sejak 1993. Partai Republik memiliki mayoritas tipis 5 kursi di DPR. Pasar Kalshi memperkirakan peluang 84% bahwa Demokrat akan mengambil alih DPR.

Gambaran Senat berbeda. Peta 2026 lebih menguntungkan Partai Republik karena Demokrat harus mempertahankan jauh lebih banyak kursi. Kebanyakan prediksi menunjukkan hasil yang sama—Demokrat memenangkan DPR, Partai Republik mempertahankan Senat. Pengaturan pemerintahan terbagi yang klasik. Wall Street biasanya menyukai ini karena tidak ada yang bisa mengesahkan hal ekstrem, yang berarti lebih banyak prediktabilitas. Tapi untuk gaya pemerintahan Trump? Itu pada dasarnya adalah tembok.

Tapi inilah halnya—kalah di DPR tidak berarti dia tidak berdaya. Perintah eksekutif adalah roti dan mentega-nya. Mengganti ketua SEC, mengubah kebijakan CFTC, mengeluarkan pedoman Treasury tentang stablecoin, mengubah cara OCC memperlakukan kripto yang disimpan bank—semua itu tidak memerlukan kongres. Trump mengeluarkan lebih dari 220 perintah eksekutif di masa jabatannya yang pertama. Kebanyakan langkah deregulasi tentang kripto sebenarnya tidak memerlukan legislasi.

Lalu ada kekuasaan penunjukan. Senat mengonfirmasi pilihannya untuk SEC, CFTC, Fed, Treasury. Jika Partai Republik mengendalikan Senat, orang-orang Trump akan masuk. Regulasi seringkali kurang tentang apa yang dikatakan undang-undang dan lebih tentang siapa yang duduk di kursi yang membuat keputusan.

Rekonsiliasi adalah alat lain. RUU anggaran bisa melewati ambang 60 suara jika Partai Republik mengendalikan Senat plus salah satu kamar lainnya. Ketentuan pajak terkait staking dan pelaporan aset digital bisa lolos melalui cara ini.

Dan kekuasaan veto—bahkan jika DPR yang didominasi Demokrat mengesahkan hal-hal anti-kripto, jika itu mati di Senat atau dibatalkan veto, itu selesai.

Masalah sebenarnya adalah legislasi struktural yang membutuhkan mayoritas di kedua kamar. Undang-Undang Clarity dan RUU stablecoin—itu adalah yang akan memberi industri kepastian hukum yang nyata. Jika mereka tidak disahkan sebelum musim panas 2026, kita akan melihat pengelolaan melalui perintah eksekutif sampai paling cepat 2028. Menang jangka pendek terus mengalir, tapi kerangka jangka panjang tertunda.

Industri tahu bahwa garis waktu ini sangat penting. Fairshake saja menyimpan dana sebesar $193 juta dengan dukungan dari Coinbase, a16z, Ripple. Seluruh sektor menggelontorkan $288 juta ke siklus pemilihan tengah ini—lebih dari yang mereka keluarkan untuk pemilihan presiden terakhir. Tapi uang tidak memperbaiki fundamental. Pemilih peduli dengan harga bensin dan tagihan belanja, bukan syarat hasil stablecoin. Lobi kripto adalah sekunder terhadap realitas ekonomi.

Inilah yang orang tidak mau akui: kita menetapkan ekspektasi yang tidak realistis untuk Trump tentang kripto. Kecepatan langkahnya terasa lebih lambat dari yang diharapkan. Harga-harga belum mengikuti narasi kebijakan. Implementasi tidak semudah yang kita bayangkan. Tapi tarik napas sebentar. Trump adalah presiden paling ramah kripto yang pernah kita miliki. Perubahan sikap SEC, liberalisasi ETF, masuknya stablecoin ke dalam percakapan kongres, legislator pro-kripto yang benar-benar terpilih—semua itu tidak ada di meja pada 2022. Faktanya kita bahkan sedang memperdebatkan apakah jendela legislasi akan tertutup adalah kemajuan besar.

Kekecewaan berasal dari ekspektasi yang terlalu tinggi. Tapi lanskap ini benar-benar telah bergeser.

Jadi ya, kemungkinan besar itu akan terjadi. Partai Republik kemungkinan akan kehilangan DPR dalam pemilihan tengah masa jabatan. Begitulah siklus ini secara statistik bekerja. Fokus utama harus pada apakah legislasi kripto akan bergerak sebelum musim panas 2026. Kalau melewatkan jendela itu, kita harus menunggu sampai 2027 atau lebih untuk undang-undang struktural. $288 juta yang diinvestasikan industri bukan tentang memprediksi hasil pemilihan tengah—tapi tentang membeli waktu untuk mendorong undang-undang inti sebelum DPR berbalik. Posisinya tampak kokoh, tapi waktu terus berjalan. Semoga semuanya bisa dikunci, tapi bahkan jika tidak, arah keseluruhan tidak akan berbalik. Itulah perbedaan yang penting.