Baru saja menyelami pergerakan portofolio Leopold Aschenbrenner dan jujur saja, tesis investasi 24 tahun ini cukup gila. Dana investasinya naik dari $1B menjadi $5,5 miliar dalam sekitar satu tahun, dan perubahan strateginya jauh lebih menarik daripada yang disadari kebanyakan orang.

Jadi inilah hal yang menarik perhatian saya: dia benar-benar keluar dari Nvidia dan saham chip lainnya. Ya, kamu baca dengan benar. Sementara semua orang masih terobsesi dengan permainan GPU, dia sudah beralih. Pendapatnya adalah bahwa pada awal 2026, pasar sudah sepenuhnya memperhitungkan nilai GPU. Dia bahkan menjual $300M dalam opsi jual Nvidia dan meninggalkan taruhan semikonduktor itu. Saya paham mengapa itu terlihat gila mengingat pergerakan harga Nvidia setelah jam perdagangan yang mendominasi percakapan pasar, tetapi logikanya masuk akal—jika GPU sudah dihargai penuh, mengapa tetap bertahan di permainan?

Langkah nyata yang dilakukan? Dia mengalihkan semuanya ke infrastruktur dan energi. Dan maksudnya semuanya. Posisi tunggal terbesarnya adalah Bloom Energy dengan 20% dari portofolio—sekitar $855 juta. Kebanyakan orang bahkan belum pernah mendengar perusahaan ini tiga bulan lalu. Mereka membuat sel bahan bakar oksida yang mengubah gas alam langsung menjadi listrik untuk pusat data. Tanpa ketergantungan pada jaringan listrik. Tanpa menunggu berbulan-bulan untuk izin listrik. Cukup pasang di samping klaster AI kamu dan selesai.

Angka mereka luar biasa: $20B backlog pesanan, pertumbuhan pendapatan 34% di 2025, memperkirakan 40% untuk 2026. Pasokan tidak bisa mengikuti permintaan. Inilah hambatan sebenarnya yang dia pertaruhkan.

Tapi di sinilah kecerdasannya muncul. Dia juga menginvestasikan $300M ke CoreWeave, penyedia infrastruktur cloud AI ini, dan mulai membeli perusahaan penambangan Bitcoin. Awalnya itu tampak acak—crypto sudah mati, kan? Tapi strateginya brilian: perusahaan penambangan ini memiliki tanah, izin listrik, dan akses ke jaringan listrik. Alih-alih menghabiskan bertahun-tahun untuk mendapatkan lisensi, dia hanya mengakuisisi perusahaan yang sudah memilikinya, lalu mengubah infrastruktur tersebut menjadi pusat data AI. Ini seperti membeli bar yang sudah memiliki izin minuman keras daripada menunggu bertahun-tahun untuk mendapatkan izin sendiri.

Dia juga melakukan short terhadap Infosys secara besar-besaran, bertaruh bahwa agen AI akan menggantikan tenaga kerja TI outsourcing. Mengingat apa yang kita lihat dengan Claude dan model GPT yang menangani tugas kompleks, itu bukan taruhan gila.

Tesis utama di sini adalah bahwa perangkat lunak menjadi komoditas, jadi nilai sebenarnya ada di infrastruktur fisik—energi, manufaktur, izin, properti. Laboratorium AI sekarang sudah memiliki banyak GPU. Yang mereka butuhkan adalah listrik. Elon secara literal meluncurkan pusat data ke luar angkasa karena matahari menyediakan lebih banyak energi. Google, Meta, semua orang berjuang untuk akses ke jaringan listrik.

Leopold secara esensial mengatakan: lupakan siklus chip, hambatannya sekarang adalah kapasitas pembangkit listrik. Dan dia menaruh uangnya di situ—taruhan dengan keyakinan tinggi dan terkonsentrasi pada perusahaan-perusahaan yang kebanyakan orang bahkan belum melihatnya.

Apakah prediksi AGI 2027-nya akan terwujud atau tidak, tesis infrastruktur ini tampaknya searah. Jika kamu berpikir ke mana aliran modal berikutnya, portofolio ini layak dipelajari. Rekam jejaknya yang selalu selangkah di depan tren cukup solid sejauh ini.