Baru saja menelusuri angka-angka dari seluruh skenario Trump Bitcoin ini dan jujur saja, ini adalah pelajaran tentang rekayasa keuangan yang salah kaprah untuk investor ritel.

Jadi Eric Trump punya perusahaan American Bitcoin yang go public tahun lalu dengan narasi ini: kami menambang Bitcoin dengan biaya setengah dari pasar, pada dasarnya mesin pencetak uang. Kedengarannya hebat, kan? Kecuali saat Anda benar-benar melihat buku-bukunya, ceritanya benar-benar hancur.

Inilah hal yang tidak dibicarakan orang: hanya sekitar 30% dari kepemilikan Bitcoin mereka yang benar-benar ditambang. Sisanya 70%? Dibeli dengan menerbitkan saham yang overvalued. Itulah permainan sebenarnya di sini. Mereka memompa saham, menyaksikan nilainya melambung, lalu menjual saham untuk membeli lebih banyak Bitcoin di pasar terbuka. Arbitrase klasik, kecuali pemegang saham adalah investor ritel yang percaya pada tawaran tersebut.

Biaya total per Bitcoin sebenarnya sekitar $92K saat Anda memasukkan semuanya—peralatan, depresiasi, biaya administrasi. Mereka mengklaim biaya operasional sebesar $57-58K, yang secara teknis benar tetapi sangat tidak lengkap. Setelah dihitung, profitabilitas hanya akan tercapai jika Bitcoin terus menguat secara signifikan.

Di sinilah bagian yang menjadi gila: mereka membiayai $330M dalam peningkatan peralatan penambangan dengan struktur aneh di mana mereka menjaminkan Bitcoin dan mendapatkan opsi pembayaran. Jika harga Bitcoin naik, mereka membayar dengan uang tunai. Jika turun? Mereka membayar dengan crypto yang dijaminkan. Karena Bitcoin turun 30% setelah kesepakatan itu, mereka hampir pasti membayar dengan aset yang dijaminkan sekarang. Masalahnya, mereka hanya menambang sekitar 1.800 Bitcoin tetapi memiliki 3.090 yang dijaminkan. Hitung sendiri—jika harga tidak pulih, setiap Bitcoin yang mereka tambang akan digunakan untuk membayar peralatan yang menambangnya. Tidak tersisa apa-apa.

Sementara itu, kekayaan pribadi Eric melonjak dari sekitar $190M menjadi $280 juta. Sementara itu, investor ritel yang membeli mimpi ini? Rugi sekitar $500 juta secara kolektif. Harga saham turun 92% dari puncaknya.

Ketika Forbes membongkar ini, Eric malah menyerang media di X alih-alih benar-benar menjelaskan ke mana uangnya pergi. Itu memberi tahu segalanya.

Inilah yang terjadi saat Anda menerapkan taktik jual beli properti ke dunia kripto. Keluarga Trump belajar sejak awal: branding dan struktur keuangan mengalahkan operasi nyata setiap saat. Tapi akhirnya matematika akan mengejar.