Baru saja mendengar sesuatu yang telah berputar di kepala saya—orang Leopold berusia 24 tahun ini yang semua orang bicarakan dengan dana sebesar $5,5 miliar sebenarnya *keluar* dari seluruh posisi NVIDIA-nya. Ya, Anda benar membaca itu. Sementara sisa pasar masih terobsesi dengan saham chip, dia sudah beralih.

Inilah hal yang membuat saya berpikir: dana dia naik dari $1B menjadi $5,5 miliar dalam sekitar satu tahun, dan pergeseran strateginya sangat ekstrem. Dia pada dasarnya memperkirakan bahwa valuasi GPU akan sepenuhnya tercermin pada akhir 2025, jadi dia menjual NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron—semua pemain infrastruktur AI yang jelas. Dia mendapatkan keuntungan dari opsi put NVIDIA sambil keluar, yang cukup bersih dalam eksekusi.

Tapi langkah nyata? Dia beralih keras ke infrastruktur yang sebenarnya belum banyak diperhatikan orang. Posisi terbesarnya adalah Bloom Energy—20% dari seluruh portofolio, sekitar $855 juta. Ini adalah perusahaan sel bahan bakar yang dapat menghasilkan listrik langsung untuk pusat data tanpa menyentuh jaringan listrik. Backlog mereka sebesar $20 miliar. Pendapatan mereka tumbuh 34% tahun lalu dengan proyeksi 40% untuk 2026. Pikirkan itu sejenak.

Intuisi yang sangat sederhana: semua orang fokus pada apakah ada cukup GPU, tetapi batasan sebenarnya adalah daya listrik. Jaringan listrik dibangun untuk manusia, bukan untuk pusat data AI. Jadi dia bertaruh pada siapa pun yang bisa menyelesaikan masalah energi. Dia juga mengakumulasi CoreWeave (yang lain $300M tambahkan), yang mengelola infrastruktur penyebaran GPU, plus dia membeli perusahaan penambangan Bitcoin lama untuk tanah, izin, dan akses jaringan—intinya mengambil jalan pintas dari mimpi buruk regulasi membangun infrastruktur baru.

Bahkan dia shorted Infosys karena dia pikir agen AI akan menggantikan tenaga kerja outsourcing murah. Yang ini cukup akurat sejauh ini.

Yang menarik adalah betapa tidak menariknya semua ini dibandingkan dengan siklus laporan laba/rugi saham NVIDIA yang semua orang obsesi. Tidak ada yang menulis posting Medium tentang Bloom Energy tiga bulan lalu. Tapi itu sebenarnya poinnya—ketika semua orang membicarakannya, pergerakannya sudah terjadi. Dia pada dasarnya bertaruh bahwa infrastruktur fisik—energi, manufaktur, izin—adalah hambatan utama sekarang, bukan chip.

Keyakinan yang terkonsentrasi juga luar biasa. Menaruh seperlima dari portofolio Anda ke perusahaan sel bahan bakar yang kebanyakan orang belum pernah dengar? Itu entah jenius atau kegagalan spektakuler, tidak ada tengah-tengahnya. Tapi jika dia benar bahwa energi adalah batasan, maka ini masuk akal sekali.

Penasaran apakah ada yang mengikuti permainan infrastruktur serupa atau jika saya hanya melihat pola yang sebenarnya tidak ada.