刚注意到一个挺有意思的现象，最近比特币能突破74000美元关口，背后其实有个很容易被忽视的推手——日本央行的鸽派态度。

Baru saja saya menyadari sebuah fenomena yang cukup menarik, akhir-akhir ini Bitcoin mampu menembus level 74.000 dolar, sebenarnya ada kekuatan pendorong yang mudah diabaikan—sikap dovish Bank of Japan.

上田行长最近释放了一个明确的信号，暗示在4月底的政策会议上不太可能提高利率。这个看似平常的表态，实际上对全球风险资产释放了巨大的压力释放。因为一旦日元加息预期消退，日元就会继续走弱，这意味着用日元借钱去投资高收益资产的套息交易成本会保持低廉。

Gubernur Ueda baru-baru ini mengirimkan sinyal yang jelas, mengisyaratkan bahwa kemungkinan besar tidak akan ada kenaikan suku bunga pada pertemuan kebijakan akhir April. Pernyataan yang tampaknya biasa ini sebenarnya memberikan tekanan besar terhadap aset risiko global. Karena begitu ekspektasi kenaikan suku bunga yen mereda, yen akan terus melemah, yang berarti biaya carry trade menggunakan yen untuk berinvestasi di aset berpenghasilan tinggi akan tetap rendah.

套息交易这个机制很关键。投资者以廉价的日元融资，然后把钱投入比特币、以太坊这样的高收益资产。只要日元保持疲软，这种套利就能持续进行。上周的数据印证了这一点，停火协议达成后24小时内，比特币新增未平仓合约就增加了21亿美元，以太坊也增加了22亿美元。这些资金很大程度上就是日元套息交易驱动的。

Mekanisme carry trade ini sangat penting. Investor mendapatkan pendanaan dengan yen yang murah, lalu menginvestasikannya ke aset berpenghasilan tinggi seperti Bitcoin dan Ethereum. Selama yen tetap lemah, arbitrase ini bisa terus berlangsung. Data minggu lalu membuktikan hal ini, dalam 24 jam setelah kesepakatan gencatan senjata, kontrak terbuka Bitcoin bertambah 2,1 miliar dolar, Ethereum juga bertambah 2,2 miliar dolar. Sebagian besar dana ini didorong oleh carry trade yen.

历史上有过深刻的教训。2024年8月，日本央行曾经意外加息，结果直接引发了套息交易回撤，比特币在48小时内从64000美元暴跌到49000美元。那次冲击有多猛，就能说明日元政策对加密市场的影响有多大。

Dalam sejarah, ada pelajaran yang mendalam. Pada Agustus 2024, Bank of Japan secara tak terduga menaikkan suku bunga, yang langsung memicu penarikan carry trade, menyebabkan Bitcoin jatuh dari 64.000 dolar ke 49.000 dolar dalam 48 jam. Seberapa hebat guncangan itu menunjukkan betapa besar pengaruh kebijakan yen terhadap pasar kripto.

现在的情况是，日本央行继续维持鸽派立场，日元兑美元汇率维持在接近160的水平。上田表示这种宽松的流动性环境至少会维持一个月。日本周二的20年期国债拍卖也印证了这个预期，投标覆盖率创2019年以来最强，说明机构资本认同加息周期的暂停。

Situasinya saat ini adalah Bank of Japan tetap mempertahankan sikap dovish, nilai tukar yen terhadap dolar berada di sekitar 160. Ueda menyatakan bahwa lingkungan likuiditas longgar ini setidaknya akan bertahan satu bulan. Penjualan obligasi pemerintah 20 tahun Jepang hari Selasa juga mengonfirmasi ekspektasi ini, rasio penawaran tertutup mencapai yang terkuat sejak 2019, menunjukkan bahwa modal institusional mendukung penangguhan siklus kenaikan suku bunga.

更有意思的是，如果美伊谈判最终达成协议，油价继续下跌，日本的通胀压力就会进一步缓解。日本是个高度依赖进口的经济体，超过90%的石油通过霍尔木兹海峡运输。油价下跌意味着日本央行的日元加息理由就更站不住脚了，这样的话，套息交易的资金成本就能保持便宜，支撑比特币上涨的时间窗口也会被拉长。

Lebih menarik lagi, jika negosiasi AS-Iran akhirnya mencapai kesepakatan, harga minyak terus turun, tekanan inflasi Jepang akan semakin berkurang. Jepang adalah ekonomi yang sangat bergantung pada impor, lebih dari 90% minyaknya diangkut melalui Selat Hormuz. Penurunan harga minyak berarti alasan Bank of Japan untuk menaikkan suku bunga yen menjadi semakin tidak berdasar, sehingga biaya dana carry trade tetap murah, dan jendela waktu untuk mendukung kenaikan Bitcoin akan diperpanjang.

从技术面看，73000美元这个阻力位被持续压制了六周，原因就在于宏观逆风太多——从石油价格、利率预期到地缘政治，都在压制杠杆交易者的做多动力。现在日元加息预期的消退，相当于移除了一个关键的压力因素。

Dari segi teknikal, level 73.000 dolar terus-menerus ditekan selama enam minggu, karena banyaknya angin逆风 makro—dari harga minyak, ekspektasi suku bunga, hingga geopolitik—semuanya menekan motivasi trader leverage untuk melakukan long. Sekarang, dengan ekspektasi kenaikan suku bunga yen yang mereda, itu setara dengan menghilangkan salah satu faktor tekanan utama.

值得一提的是，MicroStrategy上周以平均80340美元的价格购入了535枚比特币，投入约4300万美元。这家公司在比特币上的总支出已经达到618亿美元，平均成本约75540美元。这种机构级别的持续买入，配合日元套息交易的流动性支持，进一步强化了上升动能。当前比特币价格已经站到了81000多美元。

Perlu dicatat, MicroStrategy minggu lalu membeli 535 Bitcoin dengan harga rata-rata 80.340 dolar, dengan total sekitar 43 juta dolar. Total pengeluaran perusahaan ini untuk Bitcoin sudah mencapai 61,8 miliar dolar, dengan biaya rata-rata sekitar 75.540 dolar. Pembelian berkelanjutan sebesar ini, didukung oleh likuiditas dari carry trade yen, semakin memperkuat momentum kenaikan. Saat ini, harga Bitcoin sudah di atas 81.000 dolar.

简单总结一下逻辑链条：日本央行维持鸽派 → 日元走弱 → 套息交易成本低廉 → 杠杆资金持续涌入加密市场 → 比特币突破前期阻力。只要日元加息周期继续被推迟，这个支撑就会继续存在。这也是为什么最近一段时间，日本央行的每一条新闻都能引发加密市场的波动。

Singkatnya, rantai logika: Bank of Japan mempertahankan sikap dovish → Yen melemah → Biaya carry trade rendah → Dana leverage terus masuk ke pasar kripto → Bitcoin menembus resistance sebelumnya. Selama siklus kenaikan suku bunga yen terus tertunda, dukungan ini akan tetap ada. Itulah mengapa setiap berita dari Bank of Japan akhir-akhir ini mampu memicu volatilitas pasar kripto.