Belakangan ini terus memantau peristiwa besar yang akan terjadi ini, merasa pasar mungkin akan menghadapi masalah aliran likuiditas yang cukup menarik.

Seberapa besar ukuran penawaran umum perdana SpaceX? Pendanaan sebesar 75 miliar dolar AS, valuasi 1,75 triliun dolar AS. Jika benar akan上市 tepat waktu pada bulan Juni, ini akan menjadi debut pasar saham terbesar dalam sejarah, langsung mengalahkan rekor Saudi Aramco tahun 2019 sebesar 29 miliar dolar AS. Trader Polymarket memperkirakan probabilitas ini sekitar 65%.

Tapi ini belum yang paling menakutkan. OpenAI juga akan上市 pada kuartal keempat tahun ini, dengan valuasi mendekati 1 triliun dolar AS. Anthropic juga akan datang pada bulan Oktober, dengan pendanaan kemungkinan melebihi 60 miliar dolar AS. Ketiga raksasa ini, dari sekarang hingga akhir tahun, diperkirakan akan menyedot lebih dari 240 miliar dolar AS. Seberapa mengerikan angka ini? PitchBook mengatakan ini melebihi total semua IPO yang didukung modal ventura di AS sejak tahun 2000.

Masalahnya di sini adalah, dari mana uang ini berasal? Sebagian besar berasal dari kolam likuiditas risiko yang sama dari saham teknologi, saham AI, dan pasar kripto. Dua siklus terakhir cryptocurrency semakin berkorelasi dengan Nasdaq dan S&P 500. Ketika investor ritel dan institusi menarik dana untuk berpartisipasi dalam IPO ini, uang yang sebelumnya mendorong kenaikan Bitcoin, Ethereum, dan aset ber-beta tinggi lainnya akan dialihkan.

Ada pelajaran sejarah yang layak dipikirkan. Coinbase上市 pada April 2021, saat itu Bitcoin mencapai titik tertinggi sepanjang masa di 64.800 dolar AS. Lalu apa? Dalam 6 minggu berikutnya, turun 50%. Saat itu banyak orang menganggap上市 Coinbase sebagai sinyal masuknya cryptocurrency ke arus utama, tapi kenyataannya, tonggak institusional sering menandai puncak, bukan awal. Dana yang mengejar tonggak ini, adalah dana yang sebelumnya mendukung aset ini.

Penawaran umum perdana SpaceX memiliki dua karakteristik yang sangat menarik perhatian. Pertama, 30% bagian retail, sekitar 22 miliar dolar AS, tiga kali lipat dari bagian retail dalam transaksi sejenis. Dana ritel yang biasanya mengalir ke meme coin, altcoin, atau Bitcoin, sekarang harus membeli SpaceX. Kedua, SpaceX sendiri memegang 8.285 Bitcoin, bernilai sekitar 600 juta dolar AS, yang disimpan di Coinbase Prime. Ini adalah perusahaan pertama yang mengungkapkan posisi Bitcoin besar berdasarkan standar akuntansi nilai wajar baru dalam IPO.

Sinyal berikutnya sangat penting. Selama roadshow Mei dan Juni, akankah cryptocurrency tetap stabil? Atau akan mulai turun seiring para pengelola aset melepaskan ruang untuk IPO?

Namun ada hal yang perlu diperhatikan. Jika Bitcoin terus rebound, ini menunjukkan bahwa permintaan ETF spot mungkin sudah membuat cryptocurrency terlepas dari aliran dana risiko yang lebih luas. Saat Coinbase上市 hari itu, nilai pasar menyerap 860 miliar dolar AS, tapi SpaceX bukan versi besar Coinbase, ini adalah jenis peristiwa yang berbeda. Pasar ini sudah belajar dari pengalaman IPO lima tahun lalu.

Jadi pertanyaan utama adalah, apakah pasar kali ini benar-benar belajar sesuatu, atau akan mengulang kesalahan yang sama? Jawabannya akan terlihat dari pergerakan pasar dalam beberapa minggu ke depan.