Saya baru saja mengetahui sesuatu yang menarik yang sedang terjadi di pasar derivatif. CME, pasar futures utama di tingkat dunia, akan segera meluncurkan produk yang banyak dari kita kira akan datang lebih lambat: futures volatilitas Bitcoin. Ini bukan kontrak futures biasa di mana Anda bertaruh apakah harga akan naik atau turun. Ini berbeda.

Gagasan ini cukup sederhana tetapi kuat. Alih-alih berspekulasi tentang arah harga, para trader dapat bertaruh apakah Bitcoin akan menjadi lebih kacau atau lebih stabil dalam beberapa minggu ke depan. CME mengembangkan indeks bernama BVX yang menangkap tepat itu: ekspektasi volatilitas pasar. Jadi Anda bisa mengambil posisi panjang dalam volatilitas tanpa harus panjang dalam asetnya.

Yang saya anggap paling relevan adalah apa yang diwakilinya. Selama bertahun-tahun, pasar offshore seperti Deribit telah menawarkan produk serupa, tetapi selalu menjadi niche, di luar jangkauan sebagian besar institusi Amerika Serikat. Sekarang CME sedang melegitimasi ini, membawanya ke pasar yang diatur dan dapat diakses. Itu mengubah permainan.

Mari kita pikirkan bagaimana ini berkembang di pasar tradisional. VIX, indeks volatilitas S&P 500, tidak menjadi kelas aset penting sampai mereka mengembangkan ETF dan produk terstruktur di sekitar futures VIX. Setelah itu terjadi, volume menarik volume lebih banyak lagi. Ekosistemnya saling memberi makan.

CME kemungkinan besar bertaruh bahwa hal yang sama akan terjadi dengan Bitcoin. Kamu sudah melihat sinyal-sinyalnya: opsi ETF BlackRock IBIT sedang menghasilkan volume besar, bahkan melampaui pasar offshore. Institusi sedang mencari cara untuk mengelola risiko yang lebih canggih. Perlindungan volatilitas sebagian besar dilakukan melalui opsi dan struktur sintetis, tetapi itu tidak efisien.

Langkah ini masuk akal mengingat di mana posisi Bitcoin saat ini. Dengan harga sekitar $81.17K, dan mengingat sudah ada miliaran volume futures Bitcoin di CME sejak mereka diluncurkan pada 2017, menambahkan lapisan pengelolaan volatilitas adalah langkah berikutnya yang logis. Institusi sudah percaya pada CME untuk eksposur arah. Sekarang mereka menginginkan alat untuk mengelola volatilitas tanpa harus mengambil posisi arah.

Yang menarik adalah ini bisa menjadi titik balik. Jika produk ini dirancang dengan baik dan mudah dipahami, Anda bisa melihat efek yang serupa dengan yang terjadi pada VIX. Volume menciptakan volume. Dan begitu itu mulai berkembang, volatilitas Bitcoin akan menjadi kelas aset tersendiri.

Bagi trader dan institusi yang mencari perlindungan atau eksposur murni terhadap volatilitas tanpa taruhan arah, ini membuka kemungkinan baru. Ini adalah langkah lain dalam institusionalisasi Bitcoin, tetapi kali ini fokus pada pengelolaan risiko dengan cara yang sudah dipahami dengan baik oleh pasar tradisional.