Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik di pasar kripto saat ini. Bitcoin telah naik secara stabil dan mencapai $81K, mengikuti jejak rekor kenaikan S&P 500. Tapi inilah masalahnya - pasar opsi menunjukkan cerita yang sama sekali berbeda. Tingkat pendanaan masih negatif, minat terbuka telah menurun, dan trader sebenarnya membayar lebih untuk perlindungan terhadap penurunan daripada bertaruh pada kenaikan lebih lanjut. Sinyal pantulan klasik, bukan perubahan tren yang nyata.

Sementara itu, Ether adalah yang benar-benar berkinerja baik minggu ini, berada di $2,33K dan menunjukkan kekuatan nyata terhadap Bitcoin. Rasio ETH/BTC kembali dari posisi terendah multi-tahun yang kita lihat sebelumnya. Aktivitas on-chain juga mencapai rekor - transaksi jaringan melewati 200 juta di kuartal pertama dan pasokan stablecoin mencapai rekor tertinggi $180 miliar. XRP mencapai $1,46, Dogecoin naik ke $0,11, dan Solana naik ke $95. Itu momentum yang solid di seluruh papan.

Tapi ujian sebenarnya adalah apa yang terjadi saat pasar berbalik merah berikutnya. Jika Ether bertahan lebih baik daripada Bitcoin saat hari turun, rotasi ke aset yang lebih berisiko itu nyata. Jika turun tajam, itu hanya mengikuti jejak Bitcoin dengan leverage yang lebih tinggi. Posisi pasar opsi menunjukkan bahwa trader masih cukup agresif dalam melindungi risiko penurunan, jadi saya memantau derivatif tersebut dengan cermat sebelum menyebut ini lebih dari sekadar reli kelegaan.