Sudah mengamati Bitcoin dengan cermat beberapa bulan terakhir dan ada sesuatu yang menarik sedang terjadi saat ini. Kita telah naik dari sekitar $63K ke lebih dari $80K, dan yang menarik perhatian saya adalah bahwa tiga sinyal pasar yang terpisah semuanya menunjukkan arah yang sama: menuju $85K.

Hal pertama yang saya perhatikan adalah bahwa BTC baru saja menembus dua level yang sangat diperhatikan oleh analis on-chain. Rata-rata Pasar Sejati berada di $78.200 dan Dasar Biaya Pemegang Jangka Pendek sekitar $79.100. Keduanya sekarang di bawah harga saat ini, yang penting karena Rata-rata Pasar Sejati pada dasarnya menunjukkan harga rata-rata yang dibayar investor aktif untuk koin mereka. Ketika kita di atasnya, sebagian besar trader aktif sedang dalam keuntungan. Ketika kita turun di bawahnya, situasinya menjadi rumit. Logika yang sama berlaku untuk level pemegang jangka pendek - ini melacak orang yang membeli dalam enam bulan terakhir, jadi ini adalah harga yang benar-benar penting bagi trader aktif, bukan hodler jangka panjang yang menyimpan koin lama.

Tim riset di Glassnode menunjukkan sesuatu yang luar biasa: jika Bitcoin tetap di atas kedua level ini selama minggu mendatang, kita akan melihat salah satu periode "nilai dalam" terpendek dalam sejarah Bitcoin. Mereka sekarang memantau resistansi utama berikutnya di Harga Realisasi Aktif dekat $85,2K. Ini melacak dasar biaya dari seluruh pasokan yang tidak dorman, jadi ini pada dasarnya adalah ambang struktural berikutnya yang harus dihadapi pasar. Itulah mengapa $85K terus muncul dalam percakapan.

Kemudian ada apa yang terjadi di pasar futures. Selama tiga bulan terakhir, tingkat pendanaan (funding rate) negatif, yang berarti banyak uang bertaruh melawan Bitcoin - kemungkinan hedge fund dan institusi yang menjalankan permainan arbitrase: membeli spot Bitcoin sambil menjual futures. Itu menciptakan tekanan turun yang konstan meskipun harga naik. Tapi tingkat pendanaan baru saja berbalik menjadi netral atau sedikit positif. Itu memberi tahu saya bahwa banyak posisi short tersebut telah ditutup. Jika kita terus naik, trader yang masih short mungkin akan terpaksa membeli kembali kontrak mereka, yang bisa mempercepat pergerakan.

Pasar opsi menambahkan lapisan lain. Pembuat pasar memiliki eksposur gamma pendek sekitar $82K dengan posisi sekitar $2 miliar di dekat level saat ini. Inilah mengapa itu penting: gamma pendek memaksa dealer untuk melakukan lindung nilai sesuai arah tren. Jadi saat Bitcoin naik, aktivitas lindung nilai mereka sendiri menambah tekanan beli. Ini adalah loop umpan balik yang dapat memperkuat pergerakan. Sebaliknya, jika kita berbalik, dealer yang sama akan dipaksa menjual saat penurunan, menambah tekanan ke bawah.

Harga saat ini sekitar $81,1K, jadi kita sudah di atas kedua level dasar biaya utama tersebut. Resistansi harga aktif di $85,2K adalah pengujian besar berikutnya.

Jelas, semua ini tidak terjadi secara terisolasi. Bitcoin tetap bergerak cukup erat dengan saham teknologi, jadi jika saham tiba-tiba berbalik menjadi risiko-asing, momentum bisa berhenti dengan cepat. Kita sudah melihat beberapa pembalikan saat pasar dibuka kembali dan ketegangan geopolitik meningkat. Tapi saat ini, setup-nya memang terlihat menarik untuk level yang lebih tinggi.