Ada sesuatu yang sangat menarik yang akan terjadi dalam beberapa bulan mendatang yang kemungkinan akan memberi tekanan signifikan pada kripto. SpaceX merencanakan IPO kapital besar pada bulan Juni yang dapat mengalirkan jumlah likuiditas yang luar biasa dari pasar.

Angkanya mengesankan. Kita berbicara tentang penawaran sebesar $75 miliar dengan valuasi sebesar $1,75 triliun. Jika dihargai pada tingkat ini, akan menjadi 2,5 kali lipat dari rekor sebelumnya Saudi Aramco pada 2019. Ini akan menjadi IPO terbesar dalam sejarah. Dan bukan hanya SpaceX. OpenAI menargetkan pencatatan di Q4 dengan valuasi mendekati $1 triliun, dan Anthropic berencana masuk pada Oktober dengan lebih dari $60 miliar. Bersama-sama, ketiga perusahaan ini dapat mengumpulkan lebih dari $240 miliar dari Juni hingga akhir tahun.

Inilah pertanyaan kritisnya: kripto beroperasi dalam kolam likuiditas yang sama yang membiayai saham teknologi dan AI. Ketika Anda memiliki tiga acara kapital besar yang berlangsung dalam jendela enam bulan, Anda pada dasarnya bersaing untuk uang spekulatif yang sama. Bitcoin, Ethereum, dan aset utama lainnya telah diperdagangkan dengan korelasi yang meningkat dengan Nasdaq dan S&P 500 dalam siklus terakhir. Ketika modal keluar dari saham untuk dialokasikan ke IPO, sebagian dari aliran tersebut yang seharusnya keluar akan mendorong aset risiko yang lebih tinggi, termasuk cryptocurrency.

Yang paling menarik adalah bahwa SpaceX mengalokasikan 30% dari penawaran untuk ritel, sekitar $22 miliar. Ini tiga kali lipat dari partisipasi tipikal ritel dalam operasi sebesar ini. Pada dasarnya, uang yang bisa saja mengalir ke meme coins, altcoins, atau bitcoin akan terkonsentrasi untuk mencoba masuk ke SpaceX.

Tapi ada satu detail yang mengubah percakapan: SpaceX sudah memegang 8.285 BTC dalam custodial di Coinbase Prime. Ini adalah IPO pertama dari perusahaan dengan posisi signifikan dalam bitcoin yang diumumkan sesuai dengan aturan akuntansi baru yang mulai berlaku akhir 2024. Ini adalah sinyal institusional yang berbeda.

Paralel sejarahnya cukup mengkhawatirkan. Coinbase terdaftar pada 14 April 2021, di puncak siklus terakhir. Bitcoin mencapai ATH sekitar $64,8K pada hari yang sama dan kemudian turun 50% dalam enam minggu. Investor yang menafsirkan IPO Coinbase sebagai sinyal bahwa kripto menjadi arus utama menghabiskan enam bulan berikutnya menyaksikan modal tradisional keluar. Pelajarannya adalah bahwa tonggak institusional sering kali menandai puncak, bukan titik awal, karena modal yang mengejar tonggak tersebut adalah modal yang sama yang mendukung aset tersebut sebelumnya.

Sinyal yang dapat diuji dari sini ke depan adalah apakah kripto tetap stabil selama roadshow di Mei dan Juni atau mulai turun saat para alokator melepaskan ruang untuk penawaran SpaceX. Kenaikan bitcoin yang berlangsung selama presentasi ini akan menunjukkan bahwa proposal ETF spot berhasil memisahkannya dari kolam likuiditas risiko yang lebih luas. Tapi jika kita mulai melihat tekanan jual, terutama dari ritel yang mengalihkan dana ke SpaceX, maka ceritanya akan berbeda.

Pasar kripto telah lima tahun sejak Coinbase untuk belajar dari yang sebelumnya. Jika benar-benar belajar, kita akan melihatnya dalam enam bulan ke depan. Jika tidak, yah... kita sudah tahu bagaimana akhirnya.