Intervensi berubah menjadi penjagaan tetap, apakah level 155 menjadi "langit-langit" jangka pendek yen?

Tanya AI · Mengapa Intervensi Jepang Sulit Mengubah Tren Lemah Yen?

Jepang telah melakukan intervensi berkali-kali di pasar, namun yen sulit menembus batas 155, menunjukkan bahwa efek marjinal intervensi terus melemah, hanya mengandalkan dukungan pasar tidak cukup untuk mengubah tren apresiasi yen yang bersifat jangka panjang.

Setelah beberapa kali diduga melakukan intervensi pasar, nilai tukar yen terhadap dolar AS tetap gagal menembus dan stabil di atas batas 155, setiap rebound besar selalu kehabisan tenaga sebelum mencapai level tersebut, kemudian mengembalikan kenaikan. Meskipun Jepang memiliki cadangan devisa yang cukup untuk terus melakukan intervensi, pergerakan nilai tukar menunjukkan pembelian dolar AS yang kokoh, hanya tindakan resmi saja tidak cukup untuk membalik tren yen yang cenderung melemah.

Fundamental makro saat ini secara keseluruhan tetap mendukung penguatan dolar. Bahkan meskipun ada harapan meredanya konflik Iran, harga energi tetap tinggi, tetapi Bank of Japan masih memiliki lebih dari sebulan sebelum kemungkinan kenaikan suku bunga, sementara Federal Reserve juga belum menunjukkan tanda-tanda penurunan suku bunga, kebijakan selisih suku bunga AS-Jepang terus mendukung dolar terhadap yen tetap kuat.

Strategi bank OCBC, Moh Siong Sim dan lainnya dalam laporan penelitian menyatakan: “Masalah utama adalah apakah Kementerian Keuangan Jepang akan terus mempertahankan nilai tukar yen, atau sudah menggunakan cukup amunisi.” Mereka juga menunjukkan bahwa intervensi pasar valuta asing saja tidak cukup untuk membalik tren depresiasi yen secara besar.

Pemerintah Jepang belum secara resmi mengonfirmasi adanya intervensi, tetapi sumber yang mengetahui situasi mengonfirmasi bahwa otoritas pasar telah melakukan intervensi saat yen menembus garis merah psikologis penting di 160 pada 30 April. Berdasarkan analisis akun Bank of Japan, skala intervensi kali ini sekitar 34,5 miliar dolar AS.

Para trader umumnya berpendapat bahwa pergerakan nilai tukar pada 1 Mei, 4 Mei, dan 6 Mei menunjukkan karakteristik pembelian yen oleh bank sentral.

Intervensi pertama terjadi saat dolar AS terhadap yen menyentuh 160,72, kemudian beberapa kali diduga melakukan intervensi yang mendorong harga turun ke level terendah 10 minggu di 155,04, tetapi kemudian cepat rebound. Hingga Kamis siang Asia, dolar AS terhadap yen diperdagangkan di sekitar 156,34, dan tidak mampu secara efektif menembus 155.

Strategi dari JPMorgan, Ikue Saito, secara langsung menyatakan: “Menjaga ketat batas 160 dolar AS terhadap yen secara strategis adalah tindakan yang lemah, dan ini mudah mengundang serangan pasar untuk melakukan short secara besar-besaran.”

Melihat kembali tren 2024, yen sempat jatuh ke 160,17, dan otoritas Jepang beberapa kali melakukan pembelian yen, dengan total pengeluaran sekitar 100 miliar dolar AS, serta melakukan intervensi berulang saat nilai tukar menyentuh 157,99, 161,76, dan 159,45.

Cadangan amunisi otoritas masih cukup banyak, tetapi efek marjinal intervensi terus melemah

Analis Goldman Sachs memperkirakan bahwa berdasarkan skala intervensi terbaru, cadangan devisa Jepang cukup untuk mendukung intervensi dengan kekuatan yang sama hingga 30 kali, dan masih ada ruang operasional yang cukup dari segi dana.

Pejabat tertinggi urusan devisa Jepang, Jun Mura, pada hari Kamis menyatakan bahwa Jepang telah mempersiapkan segala hal untuk menghadapi volatilitas spekulasi pasar valuta asing; sekaligus menegaskan bahwa aturan Dana Moneter Internasional (IMF) tidak membatasi frekuensi intervensi otoritas.

Meskipun cadangan cukup, efek intervensi sudah jelas melemah. Masahiko Loo, senior fixed income strategist di Dimensional Fund Advisors, mengatakan: “Pasar semakin melihat intervensi sebagai tindakan perlindungan titik tertentu, dan efektivitas intervensi semakin berkurang.” Kecuali Bank of Japan melakukan kenaikan suku bunga secara berkelanjutan dan memperbaiki kebijakan yang tertinggal, yen dalam waktu dekat kemungkinan besar akan tetap lemah.

Secara keseluruhan, meskipun Jepang memiliki cadangan yang cukup dan niat kebijakan untuk terus melakukan intervensi, tetapi didukung oleh fundamental dolar AS, selisih suku bunga AS-Jepang, dan perilaku spekulatif pasar yang beragam, yen sulit keluar dari tren apresiasi jangka panjang hanya dengan dukungan resmi, dan batas 155 menjadi level resistansi yang sulit ditembus dalam waktu dekat.