3 Saham Overvalued untuk Mengambil Keuntungan dan 3 Saham Undervalued untuk Dibeli Sebagai Gantinya

Ringkasan Utama

• Tema utama yang mendorong pertumbuhan ekonomi saat ini
• Cara menempatkan portofolio saham Anda untuk bulan baru
• Laporan laba rugi mana yang harus diperhatikan minggu depan
• Wawasan utama dari laba besar perusahaan teknologi besar
• Saham mana yang harus dikunci keuntungannya dan saham menjanjikan untuk dibeli sebagai gantinya

Dalam episode The Morning Filter podcast ini, co-host Dave Sekera dan Susan Dziubinski membahas berita terbaru tentang perang dan pasar, data produk domestik bruto, dan pertemuan Fed. Mereka memperbarui strategi portofolio barbell saham menjelang Mei. Rilis laba utama minggu ini meliputi Advanced Micro Devices AMD dan Fortinet FTNT; dengarkan untuk mengetahui alasannya.

Berlangganan The Morning Filter di Apple Podcasts, atau di mana pun Anda mendapatkan podcast Anda.

Mereka mengungkapkan saham teknologi besar—Alphabet GOOGL, Microsoft MSFT, Meta Platforms META, Amazon.com AMZN, dan Apple AAPL—yang terlihat seperti saham untuk dibeli setelah laba. Episode ini diakhiri dengan tiga saham overvalued untuk mengambil keuntungan dan tiga saham undervalued untuk dibeli sebagai gantinya.

Ada pertanyaan untuk Dave? Kirim ke themorningfilter@morningstar.com.

Lebih Banyak Dari Dave Sekera

Arsip Lengkap Dave

Outlook Pasar Saham Q2 2026: Jangan Panik, Sesuaikan Kembali

Transkrip

**Susan Dziubinski: **Halo. Selamat datang di The Morning Filter podcast. Saya Susan Dziubinski dari Morningstar. Setiap Senin sebelum pasar dibuka, saya duduk bersama Kepala Strategi Pasar AS Morningstar Dave Sekera, untuk membahas apa yang harus diperhatikan investor minggu ini, beberapa riset terbaru dari Morningstar, dan beberapa ide saham. Baiklah. Selamat pagi, Dave, dan saya ingin meminta maaf sebelumnya karena suara saya agak hidung tersumbat, pilek, dan bersin-bersin, untuk Anda dan audiens. Saya sedang mengobati pilek. Jadi, semoga Anda sehat.

**David Sekera: **Saya turut sedih mendengarnya. Semua baik di pihak saya, tapi semoga kita bisa mendapatkan vitamin C dan mungkin kopi vitamin untuk memulai. Dan mungkin juga vitamin C agar Anda cepat sehat kembali.

**Dziubinski: **Apa mug Anda minggu ini? Apakah itu Iron Man?

**Sekera: **Benar.

Perang & Pasar

**Dziubinski: **Mug Iron Man. Baiklah. Jadi, Dave, mari kita mulai minggu ini dengan rekap posisi kita saat ini terkait perang dan dampaknya terhadap pasar. Mulai dari minyak.

**Sekera: **Tentu. Saat ini, kita sudah, apa, dua bulan, sebenarnya lebih dari dua bulan sejak konflik pertama kali dimulai. Sayangnya, tampaknya kita belum mendekati resolusi jangka panjang apa pun saat ini. Ya, ada beberapa kapal di sana-sini melewati Selat Hormuz, tapi secara efektif tampaknya masih sebagian besar tertutup, dan jumlah atau pasokan minyak dan gas alam yang lewat masih jauh lebih rendah dari sebelum konflik. Sekarang melihat harga minyak pagi ini, mereka masih naik perlahan. Terakhir saya lihat sebelum tampil di acara ini, harga kontrak bulan depan adalah 105. Jadi, tidak sampai puncaknya seperti awal konflik, tapi sayangnya tampaknya masih terus naik. Menurut saya, dengan semua yang terjadi, pasar mengabaikan kenaikan biaya minyak ini untuk saat ini.

Pada suatu titik, saya rasa ini akan kembali menjadi fokus. Saat itu, ini akan menimbulkan sentimen negatif di pasar, tapi untuk saat ini, trader sangat fokus pada ledakan pembangunan AI dan implikasinya. Jadi sampai orang benar-benar mulai memikirkan harga minyak, semuanya tentang AI untuk saat ini.

Bagaimana Perang Iran Membentuk Pasar

Dan apa artinya untuk uang Anda.

Mengurai GDP

**Dziubinski: **Baiklah. Mari kita bahas beberapa hal ekonomi. Data GDP keluar minggu lalu. Apa yang paling mencolok bagi Anda?

**Sekera: **Jadi angka GDP atau GDP riil tumbuh sebesar 2% secara tahunan. Itu sedikit lebih tinggi dari perkiraan Atlanta Fed GDP now, tapi lebih rendah dari prediksi tim ekonomi kami sendiri. Namun, menurut pendapat saya, hal terpenting bukanlah tingkat GDP-nya, melainkan seberapa banyak ledakan pembangunan AI yang saat ini mendukung pertumbuhan ekonomi. Melihat angka-angka di bawahnya, tampaknya delapan persepuluh dari pertumbuhan GDP berasal dari peningkatan peralatan pemrosesan informasi, dan perangkat lunak menambah setengah poin persentase lagi ke angka pertumbuhan tersebut. Jadi, antara keduanya, sekitar dua pertiga dari seluruh pertumbuhan GDP benar-benar berasal dari kecerdasan buatan. Kalau Anda menghapus itu, pertumbuhan ekonomi akan jauh lebih rendah dari angka yang tercetak.

Poin Penting Pertemuan Fed

**Dziubinski: **Baiklah. Minggu lalu, Fed juga mempertahankan suku bunga tidak berubah, sesuai ekspektasi. Apa saja poin utama dari pertemuan dan komentar dari Ketua Powell?

**Sekera: **Saya mendengar banyak omong kosong, omong kosong, omong kosong, omong kosong, omong kosong, omong kosong, dan terdengar seperti guru dari kartun Peanuts. Saya rasa banyak kata yang diucapkan, tapi saya tidak rasa ada yang benar-benar dikatakan. Saya tidak menafsirkan apa pun dari pertemuan ini. Menurut saya, ini semua hanya noise. Tidak ada sinyal nyata untuk menilai apa yang mungkin terjadi di masa depan. Dalam pandangan saya, saya masih yakin tidak akan ada pemotongan suku bunga dalam waktu dekat. Dan itu juga sekarang yang diperkirakan pasar, karena probabilitasnya secara efektif tidak ada perubahan sampai akhir tahun. Jika melihat seluruh harga pasar, probabilitasnya sekitar 12% untuk kenaikan atau penurunan suku bunga.

Menuju Januari 2027, peluangnya mulai bergeser ke arah kenaikan daripada penurunan, tapi itu masih sangat jauh. Masih banyak yang akan terjadi sampai saat itu. Jadi, secara pribadi, saya tidak akan terlalu memperhatikan probabilitas ini saat jangka waktunya masih jauh.

Saat Powell Mengakhiri Masa Jabatan Sebagai Ketua Fed, Peluang Pemotongan Suku Bunga di 2026 Menghilang

Pengaruh yang didorong minyak yang akhirnya memudar harus memungkinkan pemotongan suku bunga di 2027.

Posisi Portofolio Mei

**Dziubinski: **Baiklah. Saatnya memeriksa strategi portofolio barbell saham Anda untuk 2026. Sekarang, menjelang April, Anda menyarankan agar investor mengambil keuntungan dari saham energi dan nilai, dan menempatkan hasilnya ke saham pertumbuhan, teknologi, dan AI. Jadi, bagaimana kinerja rekomendasi itu, dan apa yang Anda sarankan saat kita memulai bulan Mei?

**Sekera: **Secara keseluruhan, saya rasa strategi barbell ini berjalan sesuai harapan kami sejauh ini tahun ini. Jadi, bagi kalian yang tidak ingat atau tidak hadir saat outlook 2026 kami, di awal tahun, kami meninjau berbagai alasan mengapa kami memperkirakan volatilitas lebih tinggi tahun ini dibandingkan tahun lalu atau bahkan beberapa tahun terakhir. Dan karena itu, kami merekomendasikan strategi portofolio berbentuk barbell, yaitu menempatkan setengah dari ekuitas Anda di saham nilai berkualitas tinggi, yang memiliki parit ekonomi lebar atau sempit. Kami menyoroti energi, minyak dan gas, yang sangat undervalued saat awal tahun, dan merekomendasikan saham-saham tersebut. Tapi di sisi lain, setengah portofolio lainnya, kami catat bahwa saham pertumbuhan sangat undervalued saat awal tahun, terutama teknologi dan AI. Jadi, kami mencari sekitar setengah portofolio di saham nilai berkualitas tinggi, dan setengah lagi di saham pertumbuhan teknologi dan AI.

Dengan cara ini, saat pasar bergerak, volatilitas yang menyebabkan saham turun atau naik kembali, Anda bisa mengalihkan alokasi tersebut untuk memanfaatkan volatilitas itu. Nah, seperti yang Anda catat di episode The Morning Filter 30 Maret, saat itu kami menyarankan untuk mulai mengambil keuntungan dari saham nilai. Secara khusus, kami menyebut sektor energi sebagai area yang baik untuk mengambil keuntungan. Saat itu, energi naik sekitar 35%, dan hasilnya, hasil tersebut diinvestasikan kembali ke saham pertumbuhan, khususnya saham teknologi dan AI yang sudah sangat tertekan selama beberapa bulan pertama tahun ini. Jadi, rekomendasi itu berjalan sangat baik. Di bulan April, kategori pertumbuhan naik 12%, saham nilai hanya naik 3%, tapi dalam kategori pertumbuhan, saham teknologi sangat berkinerja baik.

Naik 17%, sementara banyak sektor berbasis nilai tertinggal. Kebanyakan datar atau naik sekitar 2%, dan energi sedikit turun, sekitar 3% bulan lalu. Jadi, tentu saja, pertanyaannya sekarang, di mana posisi kita hari ini? Melihat valuasi pasar saat akhir Maret, pasar secara keseluruhan diperdagangkan dengan diskon 5% dari nilai wajar, jauh lebih rendah dari akhir bulan lalu. Saham nilai dan pertumbuhan keduanya diskon 7%, dan saham inti hanya diskon 2%. Secara sektoral, beberapa sektor yang paling undervalued termasuk teknologi dengan diskon 11%, kesehatan 7%, dan keuangan serta properti masing-masing 5%. Beberapa sektor yang lebih overvalued termasuk konsumen defensif, yang paling overvalued dengan premi 19%. Tapi seperti yang sudah kita bahas sebelumnya, sektor ini sangat dipengaruhi oleh Walmart WMT dan Costco COST: dua saham yang menurut kami sangat overvalued. Jika Anda keluarkan kedua saham itu dari sektor lain, sektor tersebut terlihat cukup menarik, terutama nama-nama makanan. Sektor bahan dasar diperdagangkan dengan premi 12%. Dan terakhir, industri dengan premi 7%.

Pengamatan Laba: AMD

**Dziubinski: **Baiklah. Kita punya daftar laporan laba rugi yang cukup lengkap minggu ini, jadi mari kita bahas. AMD pernah menjadi pilihan Anda sebelumnya, dan tahun ini naik hampir 70%, diperdagangkan jauh di atas estimasi nilai wajar Morningstar sebesar $300. Jadi, apa yang akan Anda dengarkan dari mereka?

**Sekera: **Seperti yang Anda catat, AMD sudah beberapa kali menjadi pilihan dalam satu atau dua tahun terakhir. Inti dari tesis investasi AMD adalah bahwa kami memperkirakan AMD akan menjadi pemain nomor dua di belakang Nvidia untuk chip AI. Untuk laba kuartal ini, saya tidak melihat alasan mengapa mereka tidak akan tampil sangat baik. Saya harap mereka akan mendapat manfaat dari permintaan tinggi untuk CPU mendukung ledakan pembangunan AI, mirip dengan yang kita lihat di Intel. Tapi yang benar-benar ingin saya dengar dari AMD adalah informasi apa pun yang bisa mendukung tesis investasi kami ini, dengar lebih banyak tentang apa yang mereka lakukan untuk merancang dan mengembangkan produk AI baru.

Pengamatan Laba: ARM

**Dziubinski: **Sekarang, kita jarang membahas ARM ARM di The Morning Filter, dan itu karena saham ini selalu overvalued. Morningstar memberi nilai wajar $135, dan tentu saja diperdagangkan jauh di atas itu. Jadi, ada risiko harga besar pada saham ini menjelang laporan laba, kan, Dave?

**Sekera: **Ya, ada risiko harga besar yang sudah diperkirakan pasar untuk ini. Jadi, saya cek kontrak opsi Jumat lalu di akhir hari. Kalau lihat kontrak opsi satu bulan, yang paling dekat dengan delta 50, berdasarkan volatilitas tersirat yang diperkirakan pasar, pasar memperkirakan pergerakan harga saham plus atau minus 27% sebelum kontrak ini berakhir bulan depan. Sekali lagi, saya rasa mereka akan melaporkan kuartal yang sangat kuat. Tapi yang pasar butuhkan sebenarnya adalah alasan lebih banyak mengapa pertumbuhan ini akan sangat tinggi dan berlangsung lama, agar bisa membenarkan valuasi itu. Menurut Morningstar.com, saham ini diperdagangkan dengan rasio P/E 117 kali yang sudah disesuaikan.

Jadi, sekali lagi, Anda harus melihat pertumbuhan besar dalam beberapa tahun ke depan agar rasio P/E ini turun ke tingkat yang lebih normal dan historis.

Pengamatan Laba: FTNT

**Dziubinski: **Fortinet akan melaporkan minggu ini. Saham ini cukup bagus di bulan April, tapi masih turun cukup banyak dari tahun lalu. Diperdagangkan jauh di bawah estimasi nilai wajar Morningstar $108. Apa yang ingin Anda dengar dari Fortinet?

**Sekera: **Sebenarnya, untuk semua saham keamanan siber, intinya adalah memahami dampak apa yang akan dibawa AI ke ruang keamanan siber. Kalau ingat, kita pernah buat episode bonus, saya wawancarai Ahmed Khan, analis ekuitas yang mengurus keamanan siber untuk kita. Saya rasa itu pada 19 Maret. Kita bahas semua alasan mengapa kita pikir AI justru membuat keamanan siber semakin penting ke depan, dan mengapa kita tidak percaya bahwa perangkat lunak atau perusahaan seperti ini akan tergantikan oleh AI. Saya punya cerita menarik. Minggu lalu, saya bicara dengan kontak jaringan saya di industri ini tentang Anthropic, dan saya tidak tahu cara mengucapkannya, platform mereka. Namanya seperti Mythos atau Mythos. Tapi ini adalah perangkat lunak AI yang dimiliki Anthropic yang mereka jalankan untuk melihat bagaimana itu bisa membobol atau menemukan celah keamanan siber di berbagai platform.

Katanya, mereka menemukan ribuan cara untuk masuk ke berbagai platform di industri keuangan dan bidang lain. Jadi, sebelum mereka rilis ke publik, mereka kumpulkan banyak orang dari industri keamanan siber. Saya rasa Fortinet mungkin salah satu pemainnya. Palo Alto juga, tapi mereka juga kumpulkan banyak perusahaan yang berpotensi punya masalah keamanan siber jika tidak diperbaiki. Orang yang saya ajak bicara ini cukup tinggi di bidang keamanan siber di salah satu perusahaan terbesar di AS. Saya tanya seberapa nyata ini. Banyak hal seperti ini, mungkin cuma marketing dari perusahaan buat bikin hype tentang platform AI mereka.

Tapi dia bilang, tidak, ini nyata. Bahkan, dari sudut pandang mereka, mereka sebenarnya membuang semua rencana mereka untuk tahun ini, karena saat ini mereka fokus memperbaiki sistem mereka. Dia bilang, dengan AI, mereka bisa menemukan satu celah kecil saja, lalu pakai itu untuk cari celah lain, dan seterusnya. Mereka bisa menambal 20 masalah berbeda yang sebenarnya tidak terlalu mengkhawatirkan sendiri-sendiri, tapi kalau digabungkan, bisa menyebabkan masalah besar.

Pengamatan Laba: KHC

**Dziubinski: **Baiklah. Itu agak menakutkan, tapi mari kita bahas sesuatu yang kurang menakutkan. Itu Kraft Heinz KHC. Kraft Heinz pernah menjadi pilihan Anda sebelumnya. Sahamnya turun tahun ini dan sangat undervalued dibandingkan estimasi nilai wajar Morningstar $42. Jadi, apa yang harus kita perhatikan di laporan laba?

**Sekera: **Ya, dan bukan cuma Kraft. Semua nama makanan ini. Kita coba cari tahu: Apakah kita akhirnya sampai pada titik di mana dampak obat GLP-1… apakah kita sudah di titik di mana obat-obatan ini mulai berkurang dampaknya terhadap hasil? Tapi masalahnya sekarang, bukan cuma itu. Harga minyak dan komoditas naik, jadi biaya kemasan akan naik juga. Mereka juga akan kena biaya transportasi yang lebih tinggi. Kita sudah bahas beberapa kali di acara ini, harga gandum, jagung, kedelai semuanya naik. Jadi, input costs mereka juga akan naik. Sayangnya, untuk nama makanan ini, ini adalah tantangan baru yang harus mereka hadapi, yang tidak kita prediksi beberapa bulan lalu.

Pengamatan Laba Tech Besar: Kesimpulan

**Dziubinski: **Baiklah. Sekarang, mari kita bahas riset terbaru dari Morningstar tentang semua laba besar dari Tech minggu lalu. Sebelum masuk ke detailnya, Dave, apa kesimpulan umum?

**Sekera: **Kesimpulan terpenting dari hasil ini adalah bahwa ledakan pembangunan AI masih berjalan sangat cepat. Tidak ada perlambatan sama sekali. Bahkan, mereka mendorong pedalnya lebih kencang dari awal tahun. Menurut saya, ini seperti zaman emas modern untuk membangun kapasitas lebih cepat dari pesaing. Semua ingin mendapatkan keuntungan sebagai pelopor. Saya rasa kekhawatiran utama adalah bahwa semua orang berpikir bahwa mereka yang tertinggal akan tersisih dan menjadi sejarah jika tidak berada di garis depan. Untuk hasil individu, tampaknya semua perusahaan mengalahkan ekspektasi baik dari segi pendapatan maupun laba, dan banyak yang bahkan melampaui perkiraan. Mereka juga meningkatkan panduan secara signifikan.

Jadi, intinya, untuk saham individual, tergantung pada masalah unik yang dicari pasar dari masing-masing perusahaan. Itu yang menentukan apakah saham naik atau turun setelah laporan laba. Bahkan yang turun langsung setelah laporan, sampai Jumat, banyak yang mulai pulih kerugiannya.

Kuartal Luar Biasa Alphabet

**Dziubinski: **Baiklah. Mari kita bahas beberapa perusahaan satu per satu, mulai dari Alphabet. Ini contoh hasil yang sangat luar biasa, kan?

**Sekera: **Ya. Ini angka yang sangat kuat untuk perusahaan sebesar ini. Pendapatan naik 22%, margin operasi meningkat 220 basis poin. Tim kami memperkirakan penjualan Gemini API mereka sebesar $15 miliar per tahun, naik dari $9 miliar kuartal lalu. Pengeluaran capex mereka, menariknya, hanya sesuai ekspektasi, tapi mereka naikkan capex 2026 sebesar $5 miliar menjadi kisaran $180-190 miliar, dari sebelumnya $175-185 miliar. Itu artinya pengeluaran mereka tahun ini akan lebih cepat meningkat.

**Dziubinski: **Morningstar menaikkan estimasi nilai wajar Alphabet menjadi $433 setelah laba. Saham ini sudah beberapa kali menjadi pilihan Anda. Bagaimana pendapat Anda setelah kenaikan nilai wajar ini?

**Sekera: **Masih terlihat menarik bagi kami. Seperti yang Anda sebutkan, ini salah satu saham yang paling kami rekomendasikan sejak awal. Bahkan, saya cek, ini salah satu saham yang paling sering kami rekomendasikan di The Morning Filter sejak mulai podcast tahun 2023. Saham ini sempat dianggap mati dalam perlombaan AI dua tahun lalu, banyak yang pikir AI akan menghancurkan pencarian. Tapi kenyataannya, kami percaya AI justru akan meningkatkan pencarian dari waktu ke waktu dan memperbaiki berbagai aspek perusahaan ini. Sekarang, saham ini naik cukup banyak, hanya diskon 11% dari nilai wajar, jadi masih di wilayah 4 bintang, tapi margin keamanannya tidak sebesar dulu.

Sebelum Laporan Laba, Apakah Saham Alphabet Layak Dibeli, Dijual, atau Fairly Valued?

Dari integrasi AI sampai peningkatan pengeluaran modal, ini yang kami harapkan dari laporan laba Alphabet.

Masih Layak Beli Microsoft?

**Dziubinski: **Sekarang, Microsoft juga salah satu saham yang Anda rekomendasikan beberapa kali. Minggu lalu mereka juga lapor, jadi ceritakan hasilnya.

**Sekera: **Jadi, hasilnya cukup bagus. Pendapatan kuartal tiga naik 15%. Mereka mengalahkan semua segmen, jadi tidak ada kekurangan di portofolio mereka. Untuk AI, pendapatan Azure naik 39%, sedikit lebih cepat dari perkiraan 38%. Margin operasinya juga sedikit membaik, naik 20 basis poin menjadi 46,3%. Panduan kuartal keempat, pendapatan, margin, laba, semuanya sesuai model kami. Intinya, mereka akan menghabiskan $190 miliar dalam capex selama tiga kuartal ke depan.

**Dziubinski: **Microsoft turun setelah laporan, dan Morningstar tetap menilai nilai wajarnya $600. Kenapa menurut Anda saham ini turun, dan mengapa sentimen pasar masih kurang positif terhadap Microsoft?

**Sekera: **Saya tidak tahu pasti. Kami tetap menilai nilai wajarnya stabil. Ada rumor bahwa pertumbuhan Azure mereka mungkin lebih lemah dari ekspektasi, tapi secara umum, kami tetap percaya saham ini undervalued, diperdagangkan dengan diskon 31% dari nilai wajarnya. Ini saham bintang 5. Mungkin mirip dengan Alphabet, kami punya pandangan berbeda dari pasar. Tapi, kadang butuh waktu bagi pasar untuk melihat cerita ini sama seperti kami. Jadi, mungkin butuh satu atau dua tahun lagi sampai valuasi ini benar-benar terungkap, tergantung bagaimana AI mempengaruhi hasil mereka.

Laba Microsoft: Azure dan Pengeluaran Modal Diperkirakan Akan Meningkat

Kami rasa saham Microsoft sangat undervalued.

Penurunan Besar Meta

**Dziubinski: **Baiklah. Hasil Meta tampak kuat secara kasat mata. Jadi, ceritakan hasilnya.

**Sekera: **Pendapatan Meta naik 33% menjadi $56 miliar. Tapi, margin operasinya menyusut 90 basis poin. Tidak besar, tapi tidak bagus melihatnya turun. Ini karena biaya AI mereka meningkat. Mereka tetap fokus membangun AI, tapi mereka juga mencari cara memanfaatkan pengeluaran AI itu untuk meningkatkan pendapatan dan margin. Mereka menyebutkan iklan dan rekomendasi konten yang dioptimalkan AI, yang meningkatkan waktu pengguna di platform mereka. Waktu di Instagram naik 10% untuk Reels, dan di Facebook, pengguna menghabiskan 8% lebih banyak waktu menonton video.

Ini mungkin tidak sepenuhnya baik untuk masyarakat, tapi pasti baik untuk margin perusahaan. Mereka juga bilang volume iklan naik 19%, dan harga iklan naik 12%. Jadi, pendapatan mereka sangat kuat. Mungkin margin akan sedikit tertekan dalam jangka pendek karena pengeluaran AI, tapi AI jelas membantu hasil mereka dalam jangka pendek.

**Dziubinski: **Setelah laba, saham Meta turun sekitar 9%. Kenapa menurut Anda? Karena margin turun? Dan apakah penurunan itu berlebihan?

**Sekera: **Ya, pasar khawatir tentang margin operasional jangka pendek. Mereka juga khawatir tentang pengeluaran capex yang meningkat. Mereka naikkan target capex tahun ini dari $115-135 miliar menjadi $125-145 miliar. Itu jauh dari tahun lalu, yang sekitar $70 miliar, dan tahun 2023 sekitar $30 miliar. Jadi, mereka menginvestasikan banyak uang ke AI, dan pasar ingin tahu berapa banyak nilai ekonomi yang akan dihasilkan dari investasi ini, dan apakah mereka bisa menutup pengeluaran itu dengan pendapatan.

Kami tetap menilai nilai wajar saham ini di $850, jadi pasar khawatir tentang pengeluaran capex. Meta punya sejarah besar dalam pengeluaran besar untuk proyek besar yang kadang gagal, seperti Metaverse. Mereka mengurangi operasi yang tidak berhasil dan menulis kerugian. Jadi, pasar ingin melihat bukti nyata bahwa pengeluaran AI ini akan memberi hasil.

Laba Meta: Penjualan Iklan Terus Meningkat Meski Biaya AI Meningkat

Kami rasa saham Meta sedikit undervalued.

Amazon: Beli Setelah Laba?

**Dziubinski: **Baiklah. Laporan laba Amazon cukup positif. Ceritakan intisarinya, Dave.

**Sekera: **Pendapatan Amazon naik 15% tahun ke tahun. Hampir semua divisi mereka menunjukkan pertumbuhan. Platform AWS mereka, yang untuk hosting AI, pendapatannya naik 28%, lebih cepat dari perkiraan 25,7%. Mungkin sedikit lebih lambat dari angka bisikan pasar, tapi tetap sangat kuat. Margin operasinya naik 130 basis poin, menjadi 13,1%, dari 11,8% tahun lalu. Panduan kuartal kedua, pendapatan $194-199 miliar, naik dari perkiraan sebelumnya $189 miliar.

**Dziubinski: **Saham Amazon turun sedikit setelah laba, tapi Morningstar naikkan nilai wajarnya $20 menjadi $280. Jadi, ini saham favorit Anda sebelumnya. Bagaimana pendapat Anda sekarang?

**Sekera: **Setelah kenaikan nilai wajar, saham ini tetap diperdagangkan dengan diskon 4%, hampir di nilai wajarnya. Ini saham bintang 3. Sudah beberapa kali kami rekomendasikan. Tapi, biasanya, saham ini tidak bertahan di bintang 4 lama-lama. Saya rasa ini saham inti untuk banyak portofolio. Jadi, kalau mau beli, boleh, tapi sebaiknya kecil dulu, agar ada dana cadangan. Kalau harganya turun lagi ke wilayah bintang 4, bisa beli lebih banyak. Kalau mau investasi jangka panjang, kami harapkan saham ini tumbuh sesuai estimasi biaya modal kami.

Laba Amazon: AWS Berkembang Pesat, E-Commerce Tahan Banting, Panduan Positif

Kami rasa saham Amazon cukup fair valued.

Rekap Laba Apple

**Dziubinski: **Baiklah. Laporan laba terakhir yang akan kita bahas, Dave. Anda hebat. Apple lapor minggu lalu. Bagaimana pendapat Anda tentang hasilnya dan bagaimana pandangan valuasi terhadap saham ini?

**Sekera: **Pendapatan naik 17% tahun ke tahun, didorong pertumbuhan iPhone, terutama di China. Margin kotor 49,3%. Itu catatan tertinggi baru untuk perusahaan. Jadi, angka bagus dan masih ada angka bagus yang akan datang. Manajemen memperkirakan pertumbuhan kuat di kuartal Juni. Mungkin ada sedikit tekanan margin karena pengeluaran mereka mungkin meningkat dalam waktu dekat. Secara keseluruhan, kami naikkan nilai wajar 4% menjadi $270 per saham. Saat ini, saham ini sedikit di atas angka itu, jadi diberi peringkat 3 bintang. Tidak ada kejutan besar, sesuai harapan. Jadi, tidak ada alasan untuk menjual atau mengurangi posisi. Kalau Anda suka saham ini dan ingin hold jangka panjang, tidak ada salahnya menahan.

Laba Apple: Biarkan Siklus iPhone 17 Berlangsung

Kami naikkan estimasi nilai wajar Apple.

Apa yang Salah Dengan Southern?

**Dziubinski: **Baiklah. Mari kita lanjutkan ke pertanyaan minggu ini. Kalau mau tanya Dave, kirim email ke themorningfilter@morningstar.com. Pertanyaan minggu ini lanjutan dari episode 20 April, tentang “saham selamanya”. James ingin tahu kenapa salah satu pilihan Anda minggu itu adalah Duke DUK, bukan Southern SO. James bilang, Southern satu-satunya saham yang dia beli dan tahan, beli saat harga $10 dan reinvest selamanya. Jadi, apa yang salah dari Southern?

**Sekera: **Tidak ada yang salah dari Southern, Susan. Menurut saya, dan saya suka pertanyaan ini karena kembali ke apa yang kita bahas awalnya, saya rasa tidak ada yang namanya strategi buy and hold murni. Anda harus beli dan kelola posisi itu, sehingga jika ada perubahan dalam tesis investasi atau outlook, dan tergantung kondisi harga saham dan pasar, selalu ada waktu yang baik untuk ambil keuntungan dan waktu yang baik untuk beli lagi dan dollar-cost average. Khusus Southern dan Duke, ada dua alasan utama kenapa kita pilih Duke dibanding Southern saat mencari saham utilitas. Pertama, cerita pertumbuhan mereka sangat berbeda. Southern lebih fokus pada pertumbuhan pusat data.

Ini lebih ke pusat data dan AI daripada Duke. Valuasi mereka juga mencerminkan pertumbuhan dari pusat data itu. Jadi, mereka perlu lebih banyak capex dalam beberapa tahun ke depan untuk membangun kapasitas pusat data itu. Secara umum, kita pikir pendapatan mereka akan lebih cepat tumbuh, tapi capex yang lebih tinggi ini juga akan membatasi pertumbuhan dividen dalam beberapa tahun ke depan. Duke, sebaliknya, lebih diversifikasi dan pertumbuhan utamanya dari pertumbuhan populasi di wilayah operasinya. Mereka juga menggantikan pembangkit batu bara dengan gas, yang akan meningkatkan tarif. Mereka berada di lingkungan regulasi yang baik dan diharapkan ada peningkatan operasi. Jadi, ceritanya berbeda dari Southern.

Kedua, saat saya bandingkan kedua saham ini, Duke lebih menarik dari segi valuasi saat kita pilih. Duke cuma peringkat 3 bintang, tapi diperdagangkan sedikit diskon dan yield dividen 3,4%. Southern diperdagangkan dengan premi 19%, jadi peringkat 2 bintang. Pasar sudah memperkirakan pertumbuhan lebih tinggi dari Southern, sehingga PE-nya lebih tinggi. Jadi, menurut saya, tidak ada yang salah dengan Southern sebagai strategi buy and hold, tapi ini juga peluang untuk beli dan kelola. Kalau mau tahan, silakan, tapi kalau mau ambil keuntungan dan reinvest ke Duke, itu juga bisa. Jadi, bisa kelola posisi ini dalam beberapa kuartal ke depan.

Ambil Keuntungan: CIEN

**Dziubinski: **Baiklah. Sekarang, saatnya pilihan saham minggu ini dari Dave. Ada tiga saham untuk ambil keuntungan dan tiga untuk dibeli. Mari mulai dari yang ambil keuntungan. Yang pertama adalah Ciena CIEN. Ceritakan tentang saham ini, Dave.

**Sekera: **Cerita utamanya, menurut valuasi kami, Ciena termasuk salah satu saham yang paling overvalued saat ini. Terakhir saya lihat, saham ini diperdagangkan di atas $500 per saham. Nilai wajar kami cuma $125. Saya ngobrol dengan analis kami, Mark Giarelli, Jumat lalu, dan dia jelaskan bahwa permintaan untuk fiber optic sangat tinggi, didorong oleh ledakan pembangunan AI dan peningkatan data center. Tapi dia ingatkan, lihat apa yang terjadi di awal 2010-an. Setelah krisis 2008-2009, operator telekom restart capex mereka, karena ekspektasi pertumbuhan data mobile dan trafik cloud. Tapi kapasitas yang ditambahkan jauh lebih cepat dari pertumbuhan trafik selama dekade berikutnya. Jadi, dalam model kami, kami prediksi pertumbuhan sangat cepat. Pendapatan tahun 2024 diperkirakan $4 miliar, naik jadi $6 miliar tahun ini, dan sampai $9,4 miliar di 2030. Laba per saham tahun 2024 cuma 58 sen, tapi kami prediksi naik ke $3,10 di 2026 dan lebih dari $7 di 2030. Jadi, masih banyak pertumbuhan yang akan datang.

Tapi, saham ini diperdagangkan di rasio P/E 173 kali estimasi laba 2026, dan kalau lihat ke 2030, masih di 74 kali. Jadi, kalau Anda terlibat di sini, harus yakin pertumbuhan ini akan jauh lebih cepat dari yang kami modelkan.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Ciena.

Ambil Keuntungan: SNDK

**Dziubinski: **Baiklah. Saham lain yang Anda rekomendasikan untuk ambil keuntungan adalah SanDisk SNDK, yang juga sangat mahal.

**Sekera: **Benar. Ini cerita yang sama. Ledakan pembangunan AI menyebabkan kekurangan besar memori semikonduktor. Saya lihat, ini lebih ke komoditas hardware teknologi. Permintaan sangat tinggi, jadi perusahaan bisa menetapkan harga sesuka hati. Kalau Anda bangun data center besar hari ini, Anda tidak akan menunda karena kekurangan memori. Tapi, supply dan demand akan normal lagi dalam beberapa tahun. Perusahaan pembuat chip ini sedang ubah lini produksi mereka, dan beberapa sudah bangun fasilitas baru yang akan online dalam 12-18 bulan. Jadi, saya khawatir, saat supply dan demand normal, pasar sudah memperkirakan pertumbuhan sangat tinggi, dan harga saham naik 400% tahun ini, dan 3.000% tahun lalu. Kalau lihat model kami, pertumbuhan sangat cepat diperkirakan. Pendapatan rata-rata $6,7 miliar selama tiga tahun terakhir, diperkirakan naik ke $19,7 miliar tahun 2026 dan $46 miliar tahun 2027. Laba bersih 2023 dan 2024 negatif, tapi tahun 2025 diperkirakan $3, dan tahun 2026 naik ke $72. Tapi, siklus memori diperkirakan puncaknya di 2028, dan setelah itu pendapatan dan laba akan turun. Tapi, bahkan di sana, kami prediksi pendapatan 4 kali lipat dari rata-rata tiga tahun terakhir di 2030. Jadi, meskipun harga akan turun saat supply dan demand normal, saya khawatir saham ini bisa jatuh tajam begitu orang mulai jual.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Sandisk.

Ambil Keuntungan: IREN

**Dziubinski: **Baiklah. Dan saham terakhir yang Anda rekomendasikan untuk ambil keuntungan adalah Iren IREN, yang sepertinya belum pernah kita bahas sebelumnya. Ceritakan tentangnya.

**Sekera: **Ya. Saya rasa ini pertama kali saya lihat. Bukan nama yang pernah saya pelajari sebelumnya. Perusahaan ini bergerak di bisnis pusat data, mendukung bitcoin, AI, dan lain-lain, menggunakan energi terbarukan. Jadi, ini seperti kombinasi dari tren panas saat ini. Tapi, saham ini diperdagangkan dengan premi 76%, jadi peringkat 2 bintang. Kami menilai perusahaan ini tanpa parit ekonomi dan dengan ketidakpastian tinggi. Jadi, kalau saham ini turun lagi, saya khawatir akan ada gap besar ke bawah.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Iren.

Saham untuk Dibeli: GOOGL

**Dziubinski: **Baiklah. Sekarang, mari beralih ke saham yang layak dibeli. Pilihan pertama Anda minggu ini adalah Alphabet. Berikan metrik utama.

**Sekera: **Ini saham peringkat 4 bintang, diperdagangkan dengan diskon 11% dari nilai wajar. Kami menilai perusahaan ini dengan ketidakpastian sedang dan parit ekonomi yang lebar. Bahkan, ini salah satu yang paling lebar dari semua perusahaan yang kami ulas. Mereka memiliki empat dari lima sumber parit, yaitu keunggulan biaya, efek jaringan, biaya switching, dan aset tak berwujud.

**Dziubinski: **Kita sudah banyak bahas Alphabet hari ini. Apa lagi yang ingin Anda tambahkan?

**Sekera: **Ini salah satu perusahaan yang akan sangat diuntungkan dari pertumbuhan AI dalam berbagai cara. Kita sudah bahas bagaimana mereka mendapatkan manfaat dari Gemini, bagaimana AI meningkatkan keterlibatan di pencarian mereka, volume iklan dan harga di YouTube, dan mereka juga membangun kapasitas cloud AI yang masih kekurangan pasokan. Mereka akan mampu hosting banyak platform AI lain. Terakhir, chip AI mereka, TPUs, tampaknya semakin berkembang. Jadi, ini jalan lain untuk monetisasi keahlian mereka di AI.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Google.

Saham untuk Dibeli: DOW

**Dziubinski: **Baiklah. Saham berikutnya yang Anda rekomendasikan minggu ini adalah Dow DOW. Berikan sorotan utamanya.

**Sekera: **Dow saat ini diperdagangkan dengan diskon 16% dari nilai wajar. Peringkat 4 bintang. Yield dividen 3,5%. Kami menilai perusahaan ini dengan ketidakpastian tinggi, karena banyak risiko ekonomi dan biaya yang masuk ke bisnis, tapi berbeda dari perusahaan bahan dasar dan kimia lain, kami menilai mereka dengan parit ekonomi sempit karena keunggulan biaya.

**Dziubinski: **Sekarang, saham Dow sudah naik lebih dari 70% tahun ini. Kenapa bisa begitu, dan kenapa Anda pikir saham ini masih punya potensi lebih?

**Sekera: **Saya cari saham yang masih punya potensi naik dan akan diuntungkan dari gangguan pasokan minyak dan gas di Selat Hormuz. Perusahaan ini perusahaan kimia AS, dan kami percaya mereka akan diuntungkan karena banyak perusahaan kimia Asia mengurangi atau menghentikan produksi bahan kimia berbasis minyak karena kekurangan minyak. Tapi perusahaan kimia AS tidak mengalami kekurangan ini, karena pasokan minyak cukup. Jadi, mereka bisa meningkatkan kapasitas dan margin dengan menjalankan pabrik mereka lebih penuh.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Dow.

Saham untuk Dibeli: LMT

**Dziubinski: **Baiklah. Dan saham terakhir yang Anda rekomendasikan adalah Lockheed Martin LMT. Berikan gambaran umum.

**Sekera: **Lockheed Martin peringkat 4 bintang, diperdagangkan dengan diskon 20%, yield dividen 2,6%. Ketidakpastian sedang, parit ekonomi lebar, karena biaya dan switching costs.

**Dziubinski: **Saham Lockheed turun dari puncaknya awal tahun ini, dan tampaknya undervalued lagi. Apa yang menyebabkan penurunan ini, dan kenapa Anda suka saham ini sekarang?

**Sekera: **Mungkin karena saham ini naik terlalu cepat saat konflik Iran, lalu koreksi. Ada sedikit kekecewaan di kuartal pertama, pendapatan datar, margin sedikit menyusut. Tapi, menurut saya, ini normal karena kuartal pertama biasanya paling lambat. Kami tetap yakin industri pertahanan punya momentum jangka panjang, dan pengeluaran pertahanan AS dan negara lain akan meningkat. Jadi, ini peluang bagus untuk beli dengan margin keamanan dari valuasi intrinsic kami.

Baca laporan lengkap Morningstar tentang Lockheed Martin.

**Dziubinski: **Baiklah. Terima kasih, Dave. Untuk penonton dan pendengar yang ingin info lebih tentang saham yang dibahas, bisa kunjungi Morningstar.com. Sampai jumpa minggu depan di The Morning Filter pukul 9 pagi ET. Jangan lupa like dan subscribe. Semoga minggu Anda menyenangkan.