Terjadi sesuatu yang cukup menarik pada hari Jumat yang mungkin banyak orang tidak sadari. Opsi ETF Bitcoin dari BlackRock, IBIT, baru saja melampaui volume opsi Bitcoin di Deribit. Ya, kamu membacanya dengan benar. Sebuah dana yang diperdagangkan di bursa yang baru beroperasi selama dua tahun sudah bersaing dalam skala dengan platform offshore yang sudah ada selama satu dekade.

Untuk memberi gambaran: minat terbuka dalam opsi IBIT mencapai 27,61 miliar dolar, sedikit mengalahkan 26,90 miliar dolar di Deribit. Ini bukan perbedaan yang besar, tetapi poinnya adalah bahwa angka itu sudah sampai di sana. Dan cepat. Ini bukan hanya angka lagi; ini adalah sinyal jelas bahwa institusionalisasi pasar Bitcoin sedang mempercepat, terutama di Amerika Serikat dengan infrastruktur yang diatur.

Yang menarik adalah meskipun kedua pasar saat ini memiliki ukuran yang serupa, mereka diposisikan secara sangat berbeda. Di IBIT, konsentrasi terbesar dari opsi beli mengarah ke harga sekitar 109.700 dolar, sekitar 41% di atas harga saat ini. Di Deribit, lebih konservatif, sekitar 106.000 dolar. Itu mencerminkan dua basis investor yang berbeda: pemegang ETF tampaknya lebih spekulatif dan bullish, sementara trader offshore bermain lebih defensif.

Lalu, mengapa ini penting? Karena ETF cryptocurrency yang diatur ini menarik investor yang sebelumnya tidak memiliki akses mudah ke instrumen derivatif. Ritel dan institusional AS tidak bisa langsung mengakses Deribit, jadi IBIT membuka pintu bagi strategi seperti penjualan tertutup atau lindung nilai dengan opsi put. Dan itu menghasilkan volume nyata.

Yang juga menarik perhatian saya adalah jangka waktunya. Jatuh tempo yang paling disukai di IBIT hampir dua bulan lebih jauh daripada di Deribit. Ini menunjukkan bahwa pemegang ETF berpikir jangka panjang, sementara di pasar offshore lebih dominan pandangan yang lebih taktis. Mereka adalah mentalitas yang berbeda yang beroperasi pada aset yang sama.

Seorang analis dari Deribit merangkum dengan baik: ini bukan kompetisi, ini adalah ekspansi pasar. Semakin banyak orang terbiasa dengan opsi melalui ETF cryptocurrency, seluruh ekosistem menjadi lebih maju. Wall Street mulai serius memasuki permainan derivatif kripto, dan itu berarti penemuan harga yang lebih matang dan kedalaman pasar yang nyata.

Volatilitas implisit di IBIT sedikit lebih tinggi dibandingkan dengan Deribit, kemungkinan karena pemegang ETF hanya bisa membeli opsi put untuk lindung nilai, bukan menjual short secara langsung. Permintaan perlindungan yang berkelanjutan ini menjaga harga opsi sedikit lebih tinggi.

Kesimpulannya, bahwa ETF cryptocurrency BlackRock mencapai paritas dengan platform offshore dalam volume opsi adalah tonggak yang banyak mengatakan tentang posisi kita saat ini. Bitcoin beralih dari sekadar milik para pengadopsi awal menjadi taruhan institusional yang sah. Dan angka-angka di pasar derivatif membuktikannya.