Jadi perusahaan treasury bitcoin sedang benar-benar mengalami kerugian besar saat ini, dan jujur saja cukup menarik untuk menyaksikan pola yang berulang. Ya, BTC turun dari puncak terakhir, tetapi saham BTCTC ini jauh lebih parah mengalami kerugian daripada bitcoin itu sendiri. Kita berbicara tentang kerugian 38% hingga 94% selama beberapa bulan terakhir untuk beberapa nama ini.

Bagian yang gila? Para CEO semuanya aktif di media sosial mencoba meyakinkan orang bahwa semuanya baik-baik saja. Ini memberi energi besar seperti Do Kwon — kamu tahu, momen 'anak-anak yang stabil' itu tepat sebelum TerraUSD runtuh. Tidak mengatakan perusahaan-perusahaan ini akan mengalami bencana sebesar itu, tetapi ketika eksekutif bekerja lembur di X untuk membela model bisnis mereka kepada orang acak di internet, biasanya itu bukan tanda yang bagus.

Ambil Metaplanet di Jepang — turun 70% dalam tiga bulan, tetapi CEO-nya di sini menjelaskan bagaimana penerbitan saham preferen akan secara ajaib memberikan pengembalian. Logikanya pada dasarnya 'jika bitcoin naik, kita menang.' Cerita keren, tapi investor tidak terlalu yakin dengan valuasi saat ini.

Lalu ada KindlyMD, turun 94% dan mendekati delisting. CEO-nya bahkan harus merespons seseorang yang mengatakan perusahaan ini punya 'vibe FTX' dengan bersikeras bahwa mereka sah. Ketika sudah sampai di titik itu, kamu sudah kalah dalam pertarungan narasi.

Tapi inilah intinya — dan di sinilah menjadi menarik. MicroStrategy milik Michael Saylor sebenarnya mengalami skeptisisme serupa pada 2022 selama siklus terakhir. Orang-orang mengira itu akan menuju nol. MSTR diperdagangkan sekitar $30 saat Do Kwon membuat posting terkenal 'anak-anak yang stabil.' Sekarang harganya mendekati $290. Jadi pertanyaannya: apakah para pendatang terlambat ini hanya masalah waktu yang buruk, atau memang ada perbedaan nyata dalam eksekusi?

Harga BTC saat ini sekitar $81K tidak menceritakan seluruh cerita. Perusahaan treasury ini kesulitan karena kompresi valuasi, skeptisisme terhadap neraca keuangan, dan kelelahan pasar umum terhadap tesis BTCTC. Ini bukan hanya soal menunggu bitcoin naik.

Salah satu eksekutif Strive pada dasarnya mengatakan hal yang sama — perusahaan memiliki neraca yang utuh, valuasi di 'nilai dalam,' dan di sinilah taruhan jangka panjang ditempatkan. Mungkin dia benar. Mungkin ini saat yang tepat bagi investor kontra untuk memperhatikan. Tapi suasana hati saat ini jelas tidak ada, dan itu penting di pasar lebih dari yang orang mau akui.