Baru saja membaca sesuatu yang menarik tentang volatilitas Bitcoin saat ini. Adam Back, sosok bersejarah dalam dunia Bitcoin, memberikan pendapatnya saat sebuah konferensi di Miami Beach, dan jujur saja, itu cukup mengubah perspektif tentang apa yang terjadi beberapa bulan terakhir.

Jadi begini: Bitcoin telah turun sekitar 22% selama setahun terakhir meskipun ada konteks politik di Amerika Serikat yang menjadi jauh lebih mendukung dan kedatangan ETF berjangka fisik. Bukan seperti yang kita harapkan, kan? Emas dan perak justru melonjak selama waktu ini. Banyak investor bertanya-tanya mengapa Bitcoin tidak melesat seperti yang diperkirakan.

Tapi Back menjelaskan bahwa ini sebenarnya sangat normal jika kita melihat siklus empat tahunan Bitcoin. Menurutnya, kita hanya berada di fase siklus di mana harga secara historis cenderung menurun. Dia bahkan berpikir bahwa beberapa trader secara sadar bermain berdasarkan pola ini daripada fundamental nyata. Dan memang benar fundamentalnya kuat: lingkungan politik yang lebih baik, kejelasan regulasi yang akhirnya diperoleh, partisipasi institusional yang meningkat.

Poin utama yang diangkat Adam Back? Adopsi institusional baru mulai. Ya, ETF telah membuka pintu, tetapi menurutnya, volume modal institusional yang sesungguhnya belum sepenuhnya masuk. Pemilik ETF adalah investor yang lebih stabil dibanding trader ritel, yang mengubah dinamika pasar. Ritel mengerahkan semuanya saat kenaikan dan tidak punya apa-apa saat penurunan. Sedangkan institusi, mereka menyeimbangkan kembali.

Dia membuat analogi menarik dengan saham Amazon di awal. Saham-saham ini mengalami fluktuasi besar hanya karena pasar masih ragu terhadap potensi mereka. Bitcoin pun sama saat ini. Kurva adopsi yang cepat secara intrinsik menciptakan volatilitas. Seiring adopsi yang semakin matang dan semakin banyak institusi, perusahaan, bahkan negara-negara berdaulat yang mengambil posisi, Back memperkirakan volatilitas ini akan berangsur menurun.

Yang menarik dari analisisnya adalah dia mengukur potensi jangka panjang Bitcoin dengan membandingkannya dengan kapitalisasi total pasar emas. Menurut Back, Bitcoin saat ini sekitar 10 sampai 15 kali lebih kecil dari emas. Ini memberi ruang pertumbuhan yang cukup besar jika Bitcoin terus mendapatkan tempat sebagai penyimpan nilai.

Dan tentang tesis investasi jangka panjang? Back jelas: tetap utuh. Bitcoin menunjukkan tingkat pengembalian tahunan tertinggi di antara semua kelas aset selama sepuluh tahun terakhir. Volatilitas bukan masalah dengan tesis Bitcoin, itu hanyalah karakteristik dari fase adopsinya saat ini. Ini cukup memberi perspektif saat melihat banyak orang panik terhadap pergerakan jangka pendek.