BlackRock berencana meluncurkan dana pemegang stablecoin, tokenisasi RWA beralih dari aset on-chain menuju tokenisasi pendapatan

Organisasi pengelola aset terbesar di dunia baru-baru ini mengajukan dokumen ke Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat, berencana meluncurkan dua dana pasar uang tokenisasi yang ditujukan untuk pemegang stablecoin, memperluas lagi penempatan aset dunia nyata dalam bentuk token. Langkah ini bukan kali pertama BlackRock mencoba—pada tahun 2024, dana pasar uang tokenisasi pertamanya, BUIDL, telah mengelola lebih dari 2,5 miliar dolar AS, dan dijadikan jaminan di beberapa platform perdagangan kripto utama.

Pada 11 Mei 2026, menurut data pasar terbaru dari Gate, harga Bitcoin (BTC) sekitar 81.000 USD, Ethereum (ETH) sekitar 2.340 USD. Jalur tokenisasi RWA berada di persimpangan antara keuangan tradisional dan aset digital, BlackRock kembali melakukan langkah strategis, yang berpotensi memicu restrukturisasi aliran dana dan bentuk aset secara struktural.

Latar belakang pasar dan logika kebutuhan dana pasar uang tokenisasi dari mana berasal

Total nilai pasar RWA tokenisasi sejak 2025 telah meningkat sekitar 256,7%, dari 5,42 miliar dolar AS di awal tahun menjadi 19,32 miliar dolar AS pada akhir kuartal pertama 2026, di mana nilai pasar obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi pertama kali menembus 10 miliar dolar AS. Hingga Maret 2026, total pasar RWA tokenisasi global telah melampaui 90,9 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 200% dari 29,5 miliar dolar AS pada Juni 2025.

Di balik pertumbuhan pesat ini terdapat dua kebutuhan yang bersilangan. Pertama adalah kebutuhan cadangan yang sesuai regulasi dari penerbit stablecoin—pendorong dari RUU GENIUS di AS memberikan kerangka pengawasan federal yang jelas untuk stablecoin yang terkait dolar, sehingga penerbit harus memegang cadangan on-chain yang memenuhi regulasi dan mampu menghasilkan pendapatan. Kedua adalah kebutuhan pengelolaan dana dari investor asli kripto—mengendapkan sejumlah besar kas dalam aset stablecoin bukanlah alokasi optimal, mereka membutuhkan saluran yang patuh regulasi dan mampu mempertahankan likuiditas on-chain sekaligus memperoleh hasil dari pasar uang tradisional.

BlackRock menargetkan kekurangan pasokan dan permintaan ini. CEO mereka, Larry Fink, pernah menyatakan secara terbuka bahwa semua aset keuangan akhirnya akan beralih ke tokenisasi. Penilaian ini sedang bertransformasi dari konsep menjadi pengembangan produk yang terus berkembang.

Setelah BUIDL, bagaimana struktur produk baru dapat menghubungkan pasar on-chain dan pasar tradisional

Berdasarkan dokumen regulasi yang diajukan BlackRock ke SEC, kedua produk yang direncanakan menggunakan jalur desain yang berbeda.

Produk pertama adalah penambahan kategori saham digital pada dana pasar uang yang sudah ada, yaitu “BlackRock Select Treasury Benchmark Liquidity Fund” (BSTBL). BSTBL adalah dana pasar uang dengan ukuran sekitar 6,1 miliar dolar AS, mengikuti ketentuan dari aturan “Rule 2a-7” dari Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940 AS, dengan 100% aset berupa kas, surat utang pemerintah AS, dan perjanjian repo jangka semalam yang dijamin pemerintah, dengan rata-rata jatuh tempo tidak lebih dari 60 hari. Bagian tokenisasi dari dana ini akan diterbitkan di blockchain Ethereum, berjalan paralel dengan kategori saham tradisional yang ada.

Produk kedua adalah dana baru yang disebut “BlackRock Daily Reinvestment Stablecoin Reserve” (BRSRV), sebuah dana pasar uang tokenisasi yang dibangun dari nol, berinvestasi pada kas, surat utang pemerintah AS jangka pendek, dan repo jangka semalam yang dijamin surat utang. Berbeda dari BSTBL, BRSRV akan menggunakan strategi multi-chain untuk meningkatkan interoperabilitas di berbagai jaringan blockchain. Minimum pembelian adalah 3 juta dolar AS, dengan target utama adalah klien institusi besar dan investor dengan kekayaan tinggi.

Kedua produk beroperasi dalam kerangka yang patuh regulasi, menggunakan sistem lisensi untuk menjaga catatan kepemilikan saham resmi di blockchain, serta mengelola identitas asli dan alamat dompet digital secara terkait. Desain struktur ini berusaha menyeimbangkan efisiensi blockchain dan kepatuhan regulasi tradisional.

Bagaimana menafsirkan perluasan strategi pengelola aset terbesar dunia dari ETF Bitcoin ke RWA

Dari rangkaian produk, strategi kripto BlackRock membentuk pola “dual-track” yang jelas.

Satu jalur adalah investasi aset kripto asli yang diwakili oleh ETF Bitcoin, seperti iShares Bitcoin Trust (IBIT). Sejak diluncurkan Januari 2024, IBIT menjadi ETF Bitcoin fisik terbesar di dunia. Hingga April 2026, kepemilikan Bitcoin di IBIT telah melampaui 806.700 BTC, dengan nilai aset sekitar 66,9 miliar dolar AS, dan selama 62 hari perdagangan kuartal pertama, 48 hari mencatat arus masuk bersih.

Jalur lain adalah infrastruktur dasar on-chain berbasis hasil, yang diwakili oleh dana pasar uang tokenisasi. Dana BUIDL telah berkembang dari mendukung Ethereum saja menjadi mencakup delapan blockchain, dengan nilai pasar lebih dari 2,5 miliar dolar AS, dan digunakan sebagai jaminan di platform perdagangan terdesentralisasi seperti UniswapX.

Kedua produk ini saling melengkapi. ETF Bitcoin menyediakan eksposur harga kripto yang patuh regulasi bagi investor tradisional, sementara dana pasar uang tokenisasi memberi alat cadangan on-chain yang mampu menghasilkan pendapatan bagi pelaku pasar kripto institusional. Dari segi sifat aset, yang pertama adalah komoditas digital berisiko tinggi dan volatil, sedangkan yang kedua adalah aset kas yang stabil dan rendah risiko. Kombinasi keduanya membantu BlackRock membangun matriks produk lengkap yang mencakup berbagai preferensi risiko dalam ekosistem aset digital.

Jalur evolusi tokenisasi RWA dari aset on-chain hingga tokenisasi hasil

Tokenisasi RWA bukan sekadar aplikasi teknologi satu dimensi, melainkan terbentuk dalam struktur berlapis selama evolusi pasar.

Tahap awal berfokus pada “penyimpanan aset di blockchain”, yaitu pencatatan kepemilikan aset tradisional dalam bentuk token di blockchain. Contoh paling khas adalah tokenisasi obligasi pemerintah AS—fund BUIDL memetakan posisi surat utang jangka pendek dan repo ke token on-chain, memungkinkan investor yang memenuhi syarat untuk memegang dan mentransfer bagian dari dana pasar uang tradisional di blockchain.

Namun, pasar sedang mempercepat pergeseran dari “aset di blockchain” menuju “hasil tokenisasi”. Skala aset kredit (seperti pinjaman swasta dan obligasi korporasi) yang di-tokenisasi telah mencapai sekitar 25,4 miliar dolar AS, dan pemisahan hak hasil serta likuiditas dari perjanjian perdagangan semakin memperluas likuiditas RWA.

Produk baru yang diluncurkan BlackRock kali ini memperdalam logika tersebut. BRSRV tidak hanya bertujuan memindahkan dana pasar uang ke blockchain, tetapi juga menyediakan opsi cadangan yang patuh regulasi dan mampu menghasilkan bunga bagi penerbit stablecoin, sehingga pemegang stablecoin dapat memperoleh hasil dari pasar uang tradisional—bukan hanya menyimpan dana tanpa hasil di dompet.

Bagaimana kerangka regulasi dan lingkungan pengawasan mempengaruhi kecepatan masuknya institusi

Penyusunan RUU GENIUS merupakan latar penting dari langkah BlackRock ini. RUU ini memberikan kerangka pengawasan federal yang jelas untuk stablecoin yang terkait dolar, menuntut penerbit stablecoin memegang cadangan aset likuid berkualitas tinggi.

Dana pasar uang tokenisasi secara tepat mengisi kekosongan kebutuhan ini. Mereka memenuhi kerangka pendaftaran SEC dan dapat memenuhi kebutuhan stablecoin untuk settlement 24/7 dan cadangan likuid tinggi dalam bentuk token di blockchain.

BlackRock juga mengajukan surat pendapat kepada Office of the Comptroller of the Currency (OCC) terkait kerangka penerbit stablecoin pembayaran yang lebih fleksibel, mendukung prinsip pengawasan yang lebih longgar, dan mengusulkan agar dana pasar uang pemerintah yang dapat settlement hari itu dihitung dalam standar likuiditas mingguan. Jika disetujui, kemudahan regulasi untuk produk seperti BRSRV akan meningkat.

Dari perspektif kompetisi global, jalur RWA sedang membentuk pola pengawasan “dual-track” antara AS dan UE—AS berfokus pada kepatuhan sekuritas, sementara UE membangun kerangka regulasi terpadu melalui MiCA, dan pasar Asia juga sedang mengeksplorasi jalur regulasi masing-masing. Sebagai pengelola aset terbesar dunia, desain produk BlackRock secara tidak langsung menetapkan standar kepatuhan industri.

Potensi risiko dan hambatan kompetitif yang tidak dapat diwariskan dari produk baru

Produk baru ini menawarkan peluang, tetapi juga menghadapi risiko beragam. Pertama, risiko pasar—meskipun dana pasar uang dianggap aset berisiko rendah, portofolio dasarnya tetap terpengaruh oleh perubahan suku bunga dan risiko kredit, meskipun nilai bersihnya dikunci di 1,00 dolar AS, dalam kondisi ekstrem bisa berfluktuasi. Kedua, risiko teknologi—meskipun sistem blockchain berlisensi dapat mengurangi risiko regulasi, risiko kerentanan bridge antar-chain dan smart contract tidak bisa sepenuhnya dihilangkan. Ketiga, ketidakpastian regulasi—meskipun RUU GENIUS memberikan kerangka, pelaksanaan di tingkat negara bagian masih bisa berbeda. Selain itu, minimum pembelian 3 juta dolar AS akan mengecualikan sebagian besar investor ritel, sehingga produk ini dalam jangka pendek lebih melayani institusi dan investor memenuhi syarat, dengan hasil sekitar 3,4% - 3,5%, yang mungkin tidak menawarkan keunggulan mutlak dibanding produk hasil lainnya di pasar kripto.

Dalam kompetisi produk, meskipun BlackRock memiliki reputasi dan keunggulan awal dalam kepatuhan, jalur RWA sudah dilirik oleh banyak institusi lain. Pengelola aset lain telah meluncurkan produk serupa, dan protokol DeFi terus mengoptimalkan cara mereka menyusun hasil secara on-chain. Apakah BlackRock dapat menyalin keunggulan saluran pasar modal tradisional ke lingkungan on-chain masih perlu dibuktikan pasar.

Apakah tokenisasi RWA dapat menjadi jembatan stabil yang menghubungkan keuangan tradisional dan aset digital

Makna fundamental dari tokenisasi RWA adalah memecahkan hambatan likuiditas antara aset keuangan tradisional dan aset digital. Aset yang ditokenisasi dapat diperdagangkan 24/7 dan hampir instan dalam penyelesaian, yang tidak bisa dilakukan oleh pasar modal tradisional yang terbatas jam operasional dan siklus penyelesaian.

Dari BUIDL ke BSTBL, lalu ke token saham digital dan BRSRV, evolusi produk ini mencerminkan pergeseran dari “mengujicoba kelayakan” ke “replikasi skala besar”. Data menunjukkan total nilai aset RWA tokenisasi global telah melampaui 30 miliar dolar AS, dengan lebih dari 767.000 investor. Meskipun pertumbuhan signifikan, angka ini masih jauh dari triliunan dolar yang dipegang oleh reksa dana dan ETF tradisional.

Kesenjangan ini adalah peluang pertumbuhan sekaligus indikator kedewasaan pasar. Apakah tokenisasi RWA benar-benar bisa menjadi jembatan stabil yang menghubungkan keuangan tradisional dan aset digital tergantung pada peningkatan transparansi teknologi dan kesepahaman regulasi. Strategi BlackRock yang terus memperbesar komitmen menunjukkan keyakinan bahwa arah ini memiliki nilai jangka panjang, meskipun struktur pasar masih dalam tahap awal evolusi.

FAQ

Q: Apa perbedaan antara dana pasar uang tokenisasi yang diluncurkan BlackRock ini dan BUIDL?

A: BUIDL adalah dana pasar uang tokenisasi pertama BlackRock, dengan ukuran sekitar 2,5 miliar dolar AS, mendukung deployment multi-chain dan sudah digunakan sebagai jaminan di beberapa platform perdagangan. Produk baru ini terdiri dari dua kategori: BSTBL adalah ekstensi on-chain dari dana pasar uang tradisional sebesar 6,1 miliar dolar, sedangkan BRSRV adalah dana baru yang dibangun dari nol dengan strategi multi-chain, minimum pembelian 3 juta dolar, dan target utama institusi.

Q: Apa manfaat dana pasar uang tokenisasi bagi pemegang stablecoin?

A: Pemegang stablecoin dapat mengalokasikan kas on-chain mereka ke dana pasar uang tokenisasi, memperoleh hasil dari pasar uang tradisional (sekitar 3,4% - 3,5% per tahun), sekaligus menjaga likuiditas dan kemampuan komposisi aset di blockchain. Bagian saham tokenisasi dapat diperdagangkan 24/7 dan penyelesaian hampir instan, mengatasi batasan produk tradisional yang hanya bisa beroperasi selama jam kerja dan hari kerja.

Q: Pada tahap apa pasar RWA tokenisasi saat ini?

A: Hingga akhir kuartal pertama 2026, total pasar RWA tokenisasi mencapai sekitar 19,32 miliar dolar AS, dengan obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi pertama kali melampaui 10 miliar dolar AS. Total pasar global RWA tokenisasi telah melampaui 90 miliar dolar AS, masih dalam fase pertumbuhan pesat. Dibandingkan dengan pasar modal tradisional yang bernilai triliunan dolar, RWA masih dalam tahap awal dan memiliki potensi pertumbuhan besar.

Q: Apakah investor ritel dapat berpartisipasi dalam dana pasar uang tokenisasi BlackRock?

A: Saat ini, dana pasar uang tokenisasi BlackRock terutama ditujukan untuk investor memenuhi syarat dan institusi. Minimum investasi BUIDL adalah setara 5 juta dolar AS, dan minimum pembelian BRSRV adalah 3 juta dolar AS. Investor ritel dapat secara tidak langsung memperoleh eksposur melalui kepemilikan stablecoin yang patuh regulasi, atau melalui platform perdagangan aset tokenisasi yang mendukung produk ini.

Q: Dari mana sumber hasil dana pasar uang tokenisasi berasal?

A: Hasil utama berasal dari bunga yang dihasilkan oleh portofolio aset dasar dana, seperti surat utang pemerintah AS dan perjanjian repo jangka pendek, setelah dikurangi biaya pengelolaan, dan didistribusikan dalam bentuk token. Hasil ini akan berfluktuasi sesuai kondisi suku bunga, bukan tetap.