Saya baru saja menyadari bahwa Bitcoin mendekati kembali angka 80.000 dolar, tetapi ada sesuatu yang tidak cocok dengan pergerakan ini. ETF spot AS telah memasukkan sekitar 2.700 juta dalam beberapa minggu terakhir, itu nyata, tetapi ketika saya melihat data on-chain, ceritanya berbeda. Kontrak berjangka tanpa batas sedang memikul beban, sementara permintaan spot tetap lemah. Seperti harga didorong oleh leverage dan aliran institusional, tetapi tanpa keyakinan beli yang solid seperti yang Anda harapkan.

Yang saya khawatirkan adalah pola historisnya. Ketika leverage meningkat tetapi pembelian nyata menyusut, biasanya kita melihat pembalikan mendadak. Di Polymarket mereka bertaruh 56% bahwa Bitcoin akan mencapai 85.000 bulan ini, tetapi hanya 23% yang percaya akan menembus 90.000. Itu tidak terdengar seperti pecahnya yang akan segera terjadi, terdengar seperti pasar ragu-ragu. FlowDesk baru-baru ini melaporkan bahwa ada minat untuk memperpanjang posisi, tetapi itu adalah uang cepat yang mencari keuntungan, bukan investasi jangka panjang.

Harga bisa terus naik, tetapi rentan. Setiap perlambatan dalam aliran ETF atau perubahan dalam posisi leverage dapat membalikkan keadaan dengan cepat. Bitcoin membutuhkan keyakinan nyata, bukan hanya uang yang sekadar lewat.