Laporan keuangan, CLARITY, Woshizhi, CRCL menghadapi tiga ujian besar berturut-turut minggu ini

null

Penulis｜Azuma（@azuma_eth）

Laporan keuangan Q1 11 Mei, RUU CLARITY yang melewati sidang Senat 14 Mei, pergantian posisi Federal Reserve 15 Mei… Circle (CRCL) minggu ini akan menghadapi tiga ujian besar berturut-turut, dan setiap ujian akan langsung mempengaruhi pergerakan harga CRCL, bahkan mendefinisikan ulang logika valuasinya.

Di bawah ini, Odaily Planet Daily akan menganalisis secara berurutan perkembangan dan ekspektasi dari ketiga peristiwa ini, serta memprediksi dampak potensial terhadap CRCL (Odaily catatan: isi berikut tidak merupakan saran investasi apapun).

Peristiwa satu: Laporan keuangan Q1 2026

Malam ini pukul 20:00, Circle akan merilis laporan keuangan kuartal pertama tahun 2026 sebelum pasar saham AS dibuka, kemudian mengadakan konferensi telepon laporan keuangan.

Fokus utama laporan keuangan kali ini ada tiga.

Yang pertama adalah data pendapatan dan laba komprehensif Q1 tahun ini dari Circle, saat ini pasar memperkirakan pendapatan Q1 Circle sebesar 715 juta dolar AS, dan laba per saham (EPS) diperkirakan sebesar 0,178 dolar AS.

Yang kedua adalah kondisi proporsi biaya distribusi Circle (terutama yang diberikan ke Coinbase) terhadap total pendapatan, yang mewakili tingkat ketergantungan Circle terhadap platform distribusi seperti Coinbase. Beberapa kuartal terakhir, proporsi ini menunjukkan tren penurunan kecil, dan diharapkan akan berlanjut di Q1.

Yang ketiga adalah pertumbuhan pendapatan non-bunga, yaitu pendapatan yang diperoleh dari pembayaran, bisnis perusahaan, dan bisnis on-chain. Ini adalah data terpenting jangka panjang bagi Circle, mewakili apakah mereka dapat menemukan jalur pendapatan kedua selain dari keuntungan obligasi AS.

Terkait kontrak distribusi dengan Coinbase, pasti akan ada analis yang menanyakan hal ini dalam konferensi laporan keuangan, dan jawaban Circle akan sangat krusial. Pada Agustus 2023, Circle menandatangani kontrak tiga tahun dengan Coinbase, yang menyatakan Coinbase akan mendapatkan seluruh pendapatan bunga dari USDC di platform mereka, dan pendapatan bunga dari USDC di luar platform akan dibagi 50/50 antara Coinbase dan Circle.

Kontrak ini akan berakhir pada Agustus tahun ini, tetapi minggu lalu CFO Coinbase menegaskan bahwa kontrak ini adalah “perpanjangan setiap tiga tahun, dan tidak pernah berubah,” jika kontrak dilanjutkan sesuai ketentuan awal, tentu ini tidak menguntungkan bagi Circle. Namun, mengingat tekanan keuangan Coinbase saat ini cukup besar dan ketergantungan terhadap Circle sangat tinggi — kontrak ini adalah hasil negosiasi — ini bisa menjadi faktor yang menguntungkan bagi Circle untuk berupaya mengubah ketentuan pembagian.

Odaily catatan: Bisa merujuk ke “Kerugian bersih Q1 sebesar 394,1 juta dolar AS, Coinbase hanya bisa bergantung pada Circle.”

Saya pribadi bersikap hati-hati dan optimis terhadap laporan keuangan malam ini, memperkirakan kinerja yang stabil, tetapi fokus utama adalah pada sikap Circle terkait perpanjangan kontrak di Agustus.

Peristiwa dua: RUU CLARITY yang melewati sidang Senat

Pada 14 Mei waktu setempat, Komite Perbankan Senat AS akan mengadakan voting dan dengar pendapat mengenai RUU “Transparansi Pasar Aset Digital” (RUU CLARITY), ini adalah langkah kunci agar RUU ini bisa lolos ke sidang penuh Senat dan menjadi undang-undang resmi.

RUU CLARITY bertujuan membangun kerangka pengawasan untuk aset digital, secara tegas membedakan klasifikasi aset digital, dan membagi tugas pengawasan antara Securities and Exchange Commission (SEC) dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Pada 17 Juli tahun lalu, RUU CLARITY berhasil disetujui di DPR AS dengan mayoritas besar (sekitar 294–134 suara), tetapi saat diserahkan ke Senat, mengalami hambatan karena perbedaan kekuatan dan kepentingan berbagai pihak.

Perdebatan utama berkisar pada pendapatan dari stablecoin, metode pengawasan DeFi, dan norma moral keluarga Trump, terutama terkait pendapatan stablecoin. Industri perbankan dan kripto pernah berhadapan sengit, dan Coinbase sempat keluar dari negosiasi, sehingga proses pengesahan RUU ini sempat terhenti (bacaan rekomendasi: “Mengapa bank ingin memblokir pendapatan stablecoin?”).

Situasi terakhir menunjukkan perubahan penting, Senator Tom Tillis dan Angela Alsobrooks telah mencapai solusi kompromi, yang melarang penghasilan dari cadangan stablecoin statis, tetapi mengizinkan pemberian reward untuk stablecoin yang aktif.

Saat ini di pasar prediksi Polymarket, peluang RUU CLARITY menjadi undang-undang tahun ini mencapai 76%, pasar cukup optimis terhadap kemajuan RUU ini.

Jika RUU CLARITY menjadi undang-undang resmi, akan membangun kerangka pengawasan federal yang jelas dan fungsional untuk pasar aset digital AS, menyelesaikan masalah pengawasan yang kabur dan penegakan hukum yang tidak konsisten selama ini. Ini akan menjadi kabar baik besar bagi semua pelaku industri termasuk Circle. Saya sendiri cukup optimis terhadap prospek ini.

Peristiwa tiga: Pergantian posisi Federal Reserve

Pada 15 Mei, masa jabatan Jerome Powell sebagai Ketua Federal Reserve akan resmi berakhir (dia akan tetap menjabat sebagai anggota dewan hingga 2028), dan penggantinya adalah Kevin Woor.

Pada 29 April, Komite Perbankan Senat AS telah menyetujui nominasi Woor, meskipun belum secara resmi dikonfirmasi oleh sidang penuh Senat, tetapi diperkirakan dalam beberapa hari ini.

Berbeda dengan Powell, Woor mendukung kombinasi kebijakan “pengurangan neraca + penurunan suku bunga” yang sangat tidak konvensional, yaitu mendukung pengendalian inflasi melalui pengurangan aset di neraca (QT), sekaligus menurunkan suku bunga untuk memberi likuiditas ke ekonomi riil, menganggap bahwa pengurangan neraca lebih menyasar sektor keuangan, dan penurunan suku bunga lebih menguntungkan sektor riil.

Bagi Circle yang masih mengandalkan pendapatan dari keuntungan obligasi AS, jika pasar beralih ke siklus penurunan suku bunga, ini akan langsung memberi tekanan negatif pada CRCL; sekaligus pengurangan neraca bisa menyebabkan likuiditas pasar keuangan jangka pendek mengering, menekan pasar saham.

Namun, Woor sendiri adalah pemilik kripto, dia adalah Ketua Federal Reserve pertama yang secara langsung berinvestasi di bidang kripto, dan sangat menekankan “digitalisasi daya saing keuangan AS.” Woor juga pernah secara tegas menentang penerbitan CBDC resmi oleh Federal Reserve, karena menganggap bahwa CBDC yang didukung penuh oleh kepercayaan dan kedaulatan negara akan runtuh jika kepercayaan dolar AS terganggu. Oleh karena itu, dia ingin agar stablecoin swasta seperti USDC diatur oleh Federal Reserve, sehingga bisa menjadi “dolar bayangan.”

Dari sudut pandang jangka panjang, naiknya Woor ke posisi ini berpotensi memberi kebijakan yang mendukung bisnis Circle, dan membantu ekspansinya.

Jadi, jika berbicara tentang ekspektasi, dalam jangka pendek mungkin akan cenderung pesimis, tetapi dalam jangka panjang bisa berubah menjadi netral atau optimis.