Saya memperhatikan pola menarik: ketika Bank of Japan memberi sinyal tentang jeda dalam kenaikan suku bunga, bitcoin mulai tumbuh secara serius. Kali ini bukan pengecualian - terobosan di atas $80k didukung oleh posisi gubernur Ueda, yang meredam ekspektasi pasar menjelang rapat 28 April.

Apa intinya? Jepang telah menjalankan kebijakan moneter longgar untuk waktu yang cukup lama. Yen yang lemah (sekitar 160 per dolar saat ini) menciptakan kondisi ideal untuk carry trade - investor meminjam dengan biaya rendah dalam yen dan menginvestasikan ke aset berisiko dengan imbal hasil lebih tinggi. Kriptovaluta tentu saja berada di posisi terdepan dalam daftar ini. Setiap kali BoJ memberi isyarat akan memperketat kebijakan, posisi ini mulai berbalik, dan bitcoin pun jatuh tajam. Saya ingat Agustus 2024 - kenaikan suku bunga yang tak terduga menyebabkan kejatuhan dari $64k ke $49k dalam dua hari.

Namun kali ini situasinya berbeda. Ueda baru saja memberi tahu bahwa perdagangan akan tetap stabil setidaknya selama sebulan lagi. Ini juga didukung oleh data obligasi - lelang obligasi Jepang 20 tahun pada hari Selasa menarik permintaan tertinggi sejak 2019. Rasio permintaan mencapai 4,82 dibandingkan rata-rata 3,27. Ini sinyal bahwa modal institusional percaya pada jeda siklus pengetatan.

Apa yang terjadi di pasar kripto? Selama minggu lalu, open interest bitcoin meningkat sebesar $2,1 miliar, dan untuk ethereum meningkat $2,2 miliar dalam 24 jam. Sebagian posisi ini didanai secara langsung atau tidak langsung oleh likuiditas murah dalam yen, yang baru saja diperpanjang oleh Ueda. Posisi margin meningkat karena carry trade tetap menguntungkan.

Tambahkan ke ini geopolitik. Jepang mengimpor lebih dari 90% minyak melalui Selat Hormuz. Jika negosiasi antara AS dan Iran menghasilkan kesepakatan dan harga minyak turun, tekanan inflasi di Jepang akan berkurang lebih jauh. Maka Bank of Japan akan memiliki lebih sedikit alasan untuk menaikkan suku, dan carry trade akan mendukung aset berisiko lebih lama.

Setengah tahun lalu, $73k adalah batas psikologis yang tidak bisa ditembus. Hambatan ada di mana-mana - minyak, suku bunga, geopolitik. Tapi ketika tekanan makroekonomi melemah, terutama dari Jepang, pasar mendapatkan lampu hijau. Dan akhirnya menembus ke atas.

Kontras yang menarik: bitcoin dan Nasdaq naik, memberikan keuntungan bagi investor Amerika. Sementara itu, sentimen konsumen di AS turun ke level terendah dalam sejarah. Analis mengatakan ini mencerminkan kesenjangan yang semakin besar antara Wall Street dan Main Street - kriptovaluta dan saham semakin banyak dipengaruhi oleh modal institusional dan siklus inovasi jangka panjang, bukan oleh keuangan keluarga sehari-hari.

Secara keseluruhan, kehati-hatian Bank of Japan adalah faktor lain yang mendorong bitcoin lebih tinggi. Selama Ueda belum mengubah arah, carry trade tetap menjadi pendorong utama pasar kripto.