AI丨CICC: Saat ini belum memasuki tahap gelembung yang khas

Perusahaan Zhongjin merilis laporan penelitian yang menunjukkan bahwa, berdasarkan diskusi dari tiga dimensi permintaan, intensitas investasi, dan penetapan harga pasar, kecerdasan buatan (AI) saat ini masih belum memasuki tahap gelembung yang khas, tetapi adanya “kejar-kejaran” yang objektif antara investasi dan permintaan serta kemampuan, ini juga menjadi alasan utama mengapa AI telah berjalan di tengah gelombang selama beberapa tahun terakhir.

Zhongjin menyatakan bahwa sejak akhir Maret, dipimpin oleh AI, pasar saham AS, papan utama A-share, serta pasar saham Jepang dan Korea terus menguat. Di balik ini tentu ada faktor-faktor seperti situasi geopolitik yang belum memburuk lebih jauh dan perbaikan suasana pasar, tetapi kinerja teknologi yang mencolok di kuartal pertama juga tidak kalah penting. Dominasi AI dalam kinerja pasar akhir-akhir ini juga mendominasi laba dan pertumbuhan.

Laporan menyebutkan bahwa tren AI sejak 2023 tidak berjalan secara satu arah, secara kasar terlihat bahwa setelah kenaikan cepat selama dua kuartal, kekhawatiran gelembung meningkat, dan pasar mengalami fluktuasi atau melemah selama satu kuartal untuk menunggu katalis baru.

Penilaian valuasi penyedia cloud dan komponen chip masih berada di posisi rendah

Zhongjin menyebutkan bahwa tren AI tahun ini dari awal didominasi oleh “peningkatan umum” dari penyedia cloud dan chip, kemudian memasuki tahap penyebaran dan diferensiasi internal dari rantai industri yang dipimpin oleh bottleneck seperti penyimpanan dan modul optik. Segmen penyimpanan dan modul optik memimpin kenaikan, sedangkan chip tertinggal, bahkan penyedia cloud kalah dari indeks S&P 500. Ini mencerminkan bahwa tren AI belum surut, tetapi fokus penetapan harga pasar telah beralih dari ekspansi pengeluaran modal yang murni ke tahap yang lebih sensitif terhadap kepastian pesanan, realisasi laba, tekanan arus kas, dan pengembalian investasi.

Laporan menunjukkan bahwa saat ini, dibandingkan valuasi yang sudah berada di posisi tinggi, valuasi penyedia perangkat semikonduktor, modul optik, listrik, dan pendinginan masih berada di posisi rendah, belum mencapai level kekhawatiran gelembung yang umum terjadi pada Juli 2024 dan Oktober 2025, ketika valuasi secara umum berada di posisi tinggi. Dari sini, saat merilis kinerja kuartal kedua pada pertengahan Juli, mungkin akan menjadi titik kunci untuk memverifikasi tren pasar berikutnya dan mengubah arah, terutama bagi segmen yang valuasinya tinggi, yang membutuhkan realisasi laba yang lebih pasti untuk mendukungnya.