Apa arti kenaikan suku bunga Fed bagi sektor saham utama ini

Menuju tahun 2026, salah satu katalisator untuk pasar bullish yang berkelanjutan di saham adalah pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve. Tetapi sekarang, dengan perang di Iran yang menghidupkan kembali kekhawatiran inflasi, kenaikan suku bunga ada di meja.

Sementara pedagang obligasi dan analis memperkirakan peluang kenaikan suku bunga tahun ini relatif rendah, langkah tersebut akan berimbas ke pasar saham. “Kami telah beralih dari [pembicaraan tentang] berapa banyak pemotongan yang akan dilakukan Fed ke [menanyakan apakah mereka akan] menaikkan suku bunga,” kata Adam Turnquist, kepala strategi teknikal di LPL Financial. Dia mengatakan bahwa dalam konteks ini, pasar saham akan kesulitan, karena investor kemungkinan akan beralih ke mode “risiko-tinggi”, lebih memilih investasi defensif. “Kasus terbaik adalah pasar yang berombak,” katanya.

Turnquist dan yang lain percaya bahwa dalam pasar saham, berbagai sektor akan merasakan dampaknya, termasuk keuangan, properti, dan saham konsumsi diskresioner.

Minyak Memicu Inflasi, Memicu Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga

Hanya dua bulan yang lalu, investor umumnya mengharapkan Fed akan memotong suku bunga di tahun 2026, melanjutkan pelonggaran tahun lalu yang menurunkan target bank sentral dari 5,25%-5,50% menjadi 3,50%-3,75% pada akhir 2024. Meskipun inflasi tetap di atas target Fed sebesar 2%, pasar tenaga kerja yang melambat dianggap memberi ruang untuk satu atau dua kali pemotongan.

Kemudian perang AS dengan Iran dimulai pada 28 Februari, dan harga minyak melonjak, membangkitkan kekhawatiran inflasi. Harga bensin telah naik rata-rata 30% sejak perang dimulai, dan biaya diesel, bahan bakar jet, serta pupuk yang lebih tinggi bisa segera berimbas ke ekonomi. Sebagai tanggapan, ekspektasi terhadap Fed telah berayun secara dramatis. Menurut CME FedWatch Tool, sekarang ada peluang 20% bahwa Fed akan menaikkan suku bunga di tahun 2026. Sebulan yang lalu, peluang tersebut nol.

Bagaimana Kenaikan Suku Bunga Mempengaruhi Saham

Bahkan skenario yang tidak mungkin pun tercermin di pasar. Biasanya, kenaikan suku bunga baik untuk bank yang mampu menghasilkan lebih banyak uang dari pinjaman. Mereka buruk untuk pengembang properti dan REIT yang perlu meminjam uang. Utilitas juga sensitif terhadap suku bunga, berdasarkan teori bahwa kenaikan suku bunga membatasi rencana pengeluaran modal. Kenaikan suku bunga juga mengurangi pengeluaran rumah tangga, menekan valuasi saham pertumbuhan, dan secara umum negatif untuk investasi yang bergantung pada pembiayaan utang, termasuk saham kecil.

Berikut peninjauan lebih dekat tentang bagaimana kenaikan suku bunga Fed dapat mempengaruhi sektor dan industri pasar saham utama.

Layanan Keuangan

Berbagai perusahaan termasuk dalam sektor ini, tetapi “konteks sangat penting,” kata Sean Dunlop, direktur riset ekuitas di Morningstar. Sektor ini sudah terkena dampak oleh kekhawatiran kredit swasta dan gangguan kecerdasan buatan. Sejak perang Iran dimulai, ETF iShares US Financial Services IYG, yang didasarkan pada Indeks Layanan Keuangan AS Dow Jones, turun 3,8%, dibandingkan penurunan 4,3% untuk Indeks Pasar AS Morningstar. Dunlop menilai bagaimana berbagai bagian dari sektor ini bisa bertahan di bawah suku bunga yang lebih tinggi:

• Bank: Jika ekonomi berjalan baik, suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi adalah positif karena membantu memperlebar margin bunga bersih dari mana bank menghasilkan uang. Tetapi itu tidak selalu terjadi saat ini, kata Dunlop.
• Perusahaan asuransi jiwa: Umumnya mereka mendapatkan manfaat dari hasil yang lebih tinggi di ujung portofolio yang lebih pendek.
• Manajer aset dan bank investasi: Banyak tergantung pada perilaku harga aset. “Pasar ekuitas datar atau naik adalah netral; koreksi adalah buruk,” kata Dunlop. Suku bunga yang lebih tinggi menekan aktivitas transaksi, penjaminan emisi ekuitas, dan aktivitas perdagangan. Penurunan harga aset juga buruk bagi pengelola aset swasta. Dan suku bunga yang lebih tinggi memukul kredit swasta dan dana LBO.
• Lembaga pemeringkat dan bursa: Suku bunga yang lebih tinggi buruk untuk penerbitan obligasi, dan oleh karena itu untuk lembaga pemeringkat. Tetapi untuk bursa, suku bunga jangka pendek yang lebih tinggi adalah “hasil bersih kecil yang positif” karena bursa mendapatkan bunga dari jaminan, kata Dunlop.

Ini adalah saham favorit Dunlop:

• MarketAxess MKTX menghadapi penurunan pangsa pasar dalam perdagangan obligasi korporasi AS. Tetapi pasar tidak menghargai kekuatan bisnis internasionalnya, maupun manfaat dari investasi terbaru dan peluncuran produk baru, yang akan meningkatkan margin operasinya, kata Dunlop.
• LPL Financial Holdings LPLA adalah manajer kekayaan independen utama di AS, “dengan prospek pertumbuhan dua digit yang kurang dihargai dan jalur yang sangat panjang di pasar yang berkembang,” kata Dunlop. Investor “terlalu fokus pada pertumbuhan aset organik yang lebih lambat baru-baru ini saat perusahaan mencerna Commonwealth Financial. Setelah menyesuaikan biaya integrasi 2025, kami memproyeksikan tingkat pertumbuhan majemuk tahunan selama 10 tahun sebesar 10,0% untuk pendapatan, 10,8% untuk laba operasional, dan 13,7% untuk laba per saham terdilusi.”
• Blackstone BX adalah pengelola aset alternatif terbesar di dunia. Seperti yang lain di ruang ini, perusahaan ini terkena dampak kekhawatiran kredit swasta. Namun Blackstone telah tumbuh secara organik meskipun pasar yang lebih volatil selama lima tahun terakhir.

Properti dan REITs

Sejak perang dimulai, ETF iShares Core REIT USRT turun 6,4%, dibandingkan 4,3% untuk Indeks Pasar AS. Harga REIT umumnya bergerak berlawanan arah dengan suku bunga. Setiap REIT yang sangat sensitif terhadap ekonomi secara keseluruhan akan terdampak, jelas Kevin Brown, analis ekuitas senior di Morningstar.

Brown mengatakan nama yang paling sensitif terhadap suku bunga adalah Realty Income O, yang memposisikan dirinya sebagai “Perusahaan Dividen Bulanan,” menarik investor saat suku bunga rendah. Perusahaan ini juga mengandalkan eksekusi akuisisi miliaran dolar setiap tahun untuk mendorong pertumbuhan secara keseluruhan. Pada 2023, Realty Income melakukan akuisisi sebesar $9,5 miliar dengan pengembalian rata-rata 7,1%, jauh di atas rata-rata suku bunga sekitar 5,0% dari utang yang diterbitkan untuk mendanai kesepakatan tersebut. “Jika suku bunga naik secara tiba-tiba, spread tersebut akan tertekan seiring waktu,” kata Brown.

Brown percaya bahwa satu perusahaan yang mungkin mampu bertahan terhadap kenaikan suku bunga secara relatif baik adalah Ventas VTR. REIT perumahan senior “harus memiliki pertumbuhan yang kuat yang tidak terkait dengan kenaikan suku bunga atau ekonomi.” Pada harga saham terakhir $81, Ventas diperdagangkan mendekati perkiraan nilai wajar Brown sebesar $86. “Jika investor mencari tempat menyimpan uang di nama yang aman yang seharusnya tidak terpengaruh oleh lingkungan suku bunga yang meningkat, saya rasa yang satu ini harus terus berkinerja baik sementara sebagian besar REIT lain akan menurun,” katanya.

Konsumsi Diskresioner

“Jika saya harus mengkategorikan sektor yang paling terpengaruh secara negatif, salah satunya adalah konsumsi,” kata Dominic Pappalardo, kepala strategi multi-aset di Morningstar Wealth. “Harga dan biaya pembiayaan akan naik karena konsumen AS sudah lelah dan melawan inflasi yang terus-menerus.”

Perusahaan yang mungkin menderita dalam skenario ini adalah pengecer kelas atas seperti Macy’s M atau Nordstrom, kata Pappalardo. “Biasanya, Walmart WMT dan McDonald’s MCD lebih baik saat ekonomi melambat,” tambahnya.