#Gate广场五月交易分享 #CLARITY法案下周审议 Setelah RUU Genius, RUU Clarity seharusnya fokus pada apa

Beranjak dari pinggiran menuju pusat, akhirnya berada di bawah sorotan.
Tiga serangkai Crypto Week, RUU Genius khusus mengatur stablecoin, sudah menjadi hukum, RUU anti CBDC dan RUU Clarity masih dalam proses legislasi.

Berbeda dengan RUU Genius, CLARITY menargetkan definisi dasar dan distribusi wewenang untuk kripto, terutama tentang blockchain publik, DeFi, penerbitan token, serta kekuasaan dan tanggung jawab SEC dan CFTC, dan terkait erat dengan RUU FIT21 2024.
Dengan ini, Amerika membangun kerangka pengawasan lengkap yang diambil dari praktik masa lalu, memahami sejarah adalah kunci untuk memahami masa depan.

Liberalisasi keuangan, Wild West baru
Hak pencetakan dan inflasi, Fed mempertahankan yang pertama atas nama pengendalian yang kedua, Trump melepaskan yang kedua atas nama memperbesar yang pertama.
RUU Genius membuka era stablecoin bebas dan stabil, independensi hak pencetakan yang ditegaskan Powell dibagi dan diserahkan kepada para penguasa baru Silicon Valley dan uang lama Wall Street, tetapi itu belum cukup, Peter Thiel menginginkan kebebasan mutlak bagi para libertarian.
Pada 2008, krisis keuangan menjadikan derivatif keuangan sasaran utama, Obama sangat membutuhkan profesional untuk mengendalikan pasar kontrak berjangka senilai 35 triliun dolar dan pasar swap senilai 400 triliun dolar. Maka, Gary Gensler diusulkan sebagai ketua CFTC, dan pada 2010 diterbitkan “Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act”, memasukkan pasar derivatif ke dalam kerangka pengawasan yang ada. Gary menyatakan, “Kita harus menaklukkan Wild West,” ini adalah kemenangan pertama Gary dari sisi regulasi terhadap pasar.
Sejarah adalah siklus, pada 2021, sekutu Obama, Presiden Biden saat itu, kembali mengusulkan Gary Gensler sebagai ketua SEC, mencoba mengulang kembali frontier baru—cryptocurrency.
Dua fokus utama:
1. SEC tidak mempermasalahkan BTC/ETH sebagai komoditas, tetapi untuk token lain dan IXO menganggapnya sebagai penerbitan sekuritas ilegal, termasuk SOL dan Ripple;
2. Mengenai leverage tinggi di bursa, Gary berpendapat ini adalah “mengindoktrinasikan” pengguna, dan melakukan tindakan pengawasan khusus terhadap Coinb dan bm serta lainnya di dalam dan luar negeri. Tapi, ada celah, akhirnya Gary dikalahkan oleh ETF yang tampaknya bukan fokus regulasi, pada 2021 SEC menyetujui ETF berjangka Bitcoin, tetapi untuk ETF spot seperti Grayscale tetap menahan diri. Sayangnya, atau untungnya, setelah kekalahan SEC terhadap Ripple dalam bagian IXO pada 2024, SEC akhirnya menyetujui ETF spot Bitcoin, MicroStrategy bisa bermain secara terbuka dalam siklus token saham dan obligasi.
Kali ini, perwakilan cryptocurrency yang lebih liar telah menaklukkan SEC, CFTC, Gedung Putih, Kongres, Federal Reserve, dan Wall Street, era tanpa pertahanan telah tiba. Sebuah catatan kecil, SBF yang menyumbangkan puluhan juta dolar untuk kampanye Biden, berhasil masuk penjara pada 2022, mungkin menjadi alasan utama mengapa Gary memberlakukan regulasi ketat terhadap industri kripto.

RUU Clarity, pengakuan resmi untuk kripto
Trump berbalas budi, industri kripto menjadi terang benderang.
Pada 2025, sebagai warisan dari dua presiden Demokrat, Trump yang baru menjabat langsung memecat Gary, dan menunjuk Paul Atkins yang sudah bersahabat sejak 2016 sebagai penggantinya, memulai era laissez-faire total. RUU Clarity diajukan dalam konteks ini, namun perlu ditegaskan, RUU Clarity masih dalam proses legislasi, sudah melewati proses di DPR, dan harus disetujui Senat. Senat juga memiliki “Digital Asset Market Structure and Investor Protection Act,” tetapi di bawah agenda Partai Republik yang dominan, sikap pro-kripto adalah hal yang pasti.
Saat ini, RUU Clarity dirancang untuk kerangka kerja mengenai barang digital, aset digital, dan stablecoin, dengan prioritas membatasi stablecoin dalam bentuk pembayaran, kemudian barang digital diatur oleh CFTC, dan aset digital oleh SEC.
1. CFTC meraih kemenangan besar: menegaskan posisi ETH dan CFTC, mengaburkan batasan SEC dan penerbitan aset. ETH adalah komoditas, token blockchain yang benar-benar terdesentralisasi adalah komoditas, transaksi diatur oleh CFTC, IXO, SAFT, dan pendanaan lainnya tetap di bawah pengawasan SEC, tetapi dengan batasan exemption 75 juta dolar, token yang diterbitkan dan menjadi desentralisasi dalam empat tahun akan bebas dari sanksi.
2. Barang digital, secara bentuk adalah digital, secara isi adalah komoditas. Seiring perkembangan teknologi, tidak lagi dibedakan secara kasar antara “barang fisik” dan “aset virtual,” pengakuan terhadap keberadaan barang digital, selama memiliki nilai praktis untuk menjalankan blockchain, DeFi, dan protokol DAO, tidak lagi dianggap sebagai sekuritas. Tapi! NFT harus merupakan aset, tidak bisa dianggap sebagai barang karena keunikannya, hanya memiliki nilai “spekulasi” atau apresiasi, tidak bisa diperlakukan sebagai alat tukar yang seragam seperti uang, dan penghasilan, reward, serta pembagian keuntungan harus memiliki nilai untuk menjaga desentralisasi protokol, jika tidak, akan diklasifikasikan sebagai sekuritas di bawah pengawasan SEC. Definisi ini masih terlalu abstrak, secara esensial RUU Clarity membedakan proses penerbitan token dan operasi token:
• Penerbitan IXO adalah sekuritas, jika memenuhi syarat maka tidak
• Airdrop poin adalah sekuritas, jika memenuhi syarat maka tidak
• Distribusi di bursa bukan sekuritas, tetapi janji keuntungan adalah sekuritas, yang berarti definisi dan dasar hukum barang digital, serta janji untuk beralih ke protokol desentralisasi di masa depan, dan tidak memerlukan perantara untuk transaksi. Tapi, perlu diingat, partisipasi dalam proyek sendiri sudah merupakan bentuk investasi, jika mengharapkan keuntungan maka itu adalah bagian dari penerbitan aset.
Bagaimana definisi di masa depan belum pasti, tetapi banyak kasus sebelumnya bisa menjadi acuan:
• ETH adalah barang digital, tetapi menggunakan SAFT untuk pendanaan proyek adalah penerbitan aset digital yang diatur SEC, tetapi jika di masa depan beralih ke protokol sepenuhnya desentralisasi, maka menjadi barang digital dan diatur oleh CFTC.
• Staking native ETH juga merupakan komoditas, sebagai “perilaku sistem” yang menjaga fitur PoS blockchain, tetapi token yang diterbitkan oleh pihak ketiga melalui protokol DeFi staking, apakah bisa dianggap sebagai komoditas, masih belum pasti, misalnya Lido masih diperdebatkan, EigenLayer mungkin lebih condong ke komoditas, perlu regulasi yang jelas.
• Ethereum adalah blockchain, tetapi banyak L1/L2 yang menerbitkan SAFT atau IXO, dan membutuhkan waktu empat tahun untuk mencapai desentralisasi, dengan kontrol pusat atas token atau rasio voting tidak lebih dari 20%, saat ini yayasan atau DAO yang umum digunakan mungkin tidak bisa dikecualikan, perlu analisis rasio kepemilikan. RUU Clarity memang sangat rinci, menetapkan kerangka pengawasan gabungan SEC dan CFTC, barang digital harus mempertimbangkan karakteristik sekuritas virtual dan barang fisik secara bersamaan, memang perlu kolaborasi keduanya untuk penanganan. Kesimpulannya, RUU Clarity adalah bagian penting dari regulasi kripto di AS, secara dasar mendefinisikan token dan blockchain, menegaskan definisi barang digital, sisanya secara alami adalah aset, seperti NFT, stablecoin, dan aset tokenisasi (RWA). Tapi operasi DeFi masih berada di area abu-abu, meskipun RUU Clarity telah mengubah definisi “Securities Act,” tetapi DeFi sangat penting, seperti halnya sekuritas, pasar kripto juga membutuhkan RUU khusus untuk DeFi, bukan digabungkan dengan stablecoin, blockchain, dan token.
Ini bukan langkah serakah, dalam kerangka regulasi kripto AS yang sedang dibangun, kasus Tornado Cash masih berlangsung, nasib Roman Storm salah satu pendiri akan menjadi batu uji yang memaksa legislasi melalui jalur yudisial.