Data non-pertanian April mengungkapkan harapan, jendela pemotongan suku bunga Federal Reserve mungkin benar-benar tertutup

Hantaran Keuangan APP — Jika Federal Reserve masih memiliki alasan untuk menurunkan suku bunga dalam waktu dekat, alasan-alasan tersebut semakin sulit ditemukan.

Laporan ketenagakerjaan non-pertanian bulan April yang dirilis Jumat lalu memberikan bukti terbaru, menunjukkan bahwa kekhawatiran utama Federal Reserve saat ini bukanlah melemahnya pasar tenaga kerja, melainkan biaya hidup yang semakin tinggi yang semakin sulit ditanggung oleh rakyat Amerika biasa. Laporan tersebut menunjukkan bahwa situasi pekerjaan telah cenderung stabil, yang selanjutnya mengurangi urgensi Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga.

Stabilitas pekerjaan meredakan tekanan penurunan suku bunga

Bulan lalu, jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat 115.000, meskipun angka ini tidak terlalu kuat, namun secara jelas menunjukkan bahwa pasar tenaga kerja telah hampir pulih, mengurangi kekhawatiran eksternal terhadap perlambatan ekonomi. Sebaliknya, situasi inflasi tampaknya tidak menunjukkan tanda-tanda membaik, yang kemungkinan besar akan mendorong Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) untuk beralih ke kebijakan yang lebih hawkish, dengan para pejabat cenderung mempertahankan tingkat suku bunga saat ini untuk waktu yang lebih lama.

Lindsay Rosner, kepala bagian pendapatan tetap di Goldman Sachs Asset Management, mengatakan bahwa setelah pasar tenaga kerja kembali ke jalurnya, Federal Reserve akan memfokuskan perhatian pada pengendalian risiko kenaikan inflasi. FOMC kemungkinan akan menghapus kecenderungan pelonggaran dalam pernyataan setelah rapat Juni, yang berarti suara hawkish sementara mendominasi.

Dalam rapat FOMC minggu lalu, tiga ketua Federal Reserve regional memberikan suara menentang pernyataan setelah rapat. Mereka bukan menentang keputusan mempertahankan suku bunga tetap, melainkan menentang kata-kata dalam pernyataan yang secara luas diartikan sebagai petunjuk ke depan yang mengisyaratkan kemungkinan penurunan suku bunga berikutnya.

Tekanan inflasi terus meningkat

Ketua Federal Reserve Chicago, Austan Goolsbee, Jumat lalu mengatakan bahwa dia tidak pernah terlalu cenderung menggunakan kata-kata untuk mempengaruhi pengambilan kebijakan. Dia menambahkan bahwa dia khawatir terhadap tren inflasi saat ini: “Kami sudah di atas target 2% Fed selama lima tahun, tahun lalu kami berhenti membuat kemajuan, dan selama tiga bulan terakhir, inflasi tidak hanya tidak menurun, malah meningkat. Kita harus memperhatikan hal ini dengan saksama, karena jika semua orang mulai menganggap bahwa tingkat inflasi akan kembali ke level beberapa tahun lalu, kita sebagai bank sentral akan berada dalam kesulitan.”

Goolsbee lebih jauh menunjukkan bahwa tekanan inflasi tidak hanya berasal dari bensin dan tarif, tetapi semakin banyak tercermin dalam biaya layanan. Indeks harga konsumen bulan Maret menunjukkan bahwa tingkat inflasi di AS mencapai 3,3%, jauh di atas target 2% Fed.

Menghadapi inflasi yang tinggi dan pasar tenaga kerja yang stabil, kebijakan moneter konvensional biasanya tidak mendukung penurunan suku bunga. Tren data terbaru juga mendukung langkah Federal Reserve untuk tetap mempertahankan suku bunga saat ini, sambil mempertahankan opsi kebijakan termasuk kenaikan suku bunga.

Scott Clemons, kepala strategi investasi di Brown Brothers Harriman, mengatakan bahwa hal ini memberi Federal Reserve cukup kesabaran, karena tidak ada faktor ekonomi yang memaksa mereka untuk menurunkan suku bunga lebih lanjut.

Ketua baru menghadapi ujian

Berdasarkan harga futures dana federal, pasar secara umum telah mengabaikan kemungkinan penurunan suku bunga sebelum April 2031, dan kurva suku bunga malah menunjukkan kemungkinan kenaikan suku bunga yang lebih tinggi dalam beberapa tahun ke depan.

Ahli ekonomi senior Allianz North America, Dan North, menunjukkan bahwa data terbaru membuat keputusan Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga saat ini menjadi lebih mudah, bahkan mungkin mengarahkan kebijakan ke arah lain tahun depan.

Namun, situasi ini cukup rumit bagi Ketua Federal Reserve yang akan segera menjabat, Kevin Warsh. Presiden Trump menunjuk Warsh, berharap dia dapat mendorong suku bunga yang lebih rendah. Warsh sebelumnya pernah menyatakan secara terbuka preferensinya terhadap suku bunga dana federal yang lebih rendah, percaya bahwa Federal Reserve dapat mengendalikan inflasi secara efektif sambil melonggarkan kebijakan, dan lebih memfokuskan kebijakan pada total aset sebesar 6,7 triliun dolar saat ini, bukan pada tingkat dana semalam.

North menyatakan bahwa mendorong penurunan suku bunga di tengah inflasi di atas 3% akan menjadi tantangan besar bagi Warsh, terutama mengingat kecenderungan keseluruhan komite saat ini. “Mungkin saat Warsh menjabat, dia berharap ada diskusi internal sesekali, tetapi ini mungkin bukan situasi yang dia harapkan.”

Secara keseluruhan, data ketenagakerjaan bulan April dan tekanan inflasi yang terus berlanjut menunjukkan bahwa kemungkinan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga dalam waktu dekat semakin kecil. Kebijakan masa depan tidak hanya bergantung pada data ekonomi, tetapi juga akan menguji kebijaksanaan kepemimpinan baru dalam menyeimbangkan pertumbuhan dan pengendalian inflasi.