Kenaikan suku bunga, penanganan pandemi, perlawanan terhadap presiden: Bagaimana menulis delapan tahun Powell di Federal Reserve ke dalam sejarah?

Dia melewati pandemi dan inflasi tertinggi selama empat puluh tahun, mencapai pendaratan lunak, tetapi meninggalkan penyesalan karena inflasi yang melebihi batas. Pernah dihina Trump sebagai “bodoh”, juga mendapatkan pujian karena melawan balik. Powell hampir akan mengundurkan diri, warisannya yang terbesar mungkin adalah pertempuran mempertahankan independensi bank sentral.

Pada malam Minggu di Januari 2026, Ketua Federal Reserve Jerome Powell merilis sebuah video berdurasi dua menit. Gambarnya sederhana, dia mengenakan jas berdiri di depan latar belakang biru, tetapi kali ini suaranya yang terbuka dianggap sebagai salah satu momen paling bersejarah selama masa jabatannya delapan tahun.

Beberapa hari sebelumnya, Federal Reserve baru saja menerima surat panggilan dari Departemen Kehakiman, yang dianggap sebagai puncak tekanan dari Presiden Trump untuk memaksa penurunan suku bunga. Selama ini, Powell secara sengaja menghindari konflik langsung dengan Trump, tetapi kali ini, dia memilih untuk langsung merespons. Dalam pidatonya kepada publik, dia dengan tegas menyatakan: “Ancaman tuduhan pidana berakar pada fakta bahwa Federal Reserve menetapkan suku bunga berdasarkan penilaian terbaik kami tentang bagaimana melayani publik, bukan mengikuti preferensi presiden.”

Bahkan sebelum pertempuran bertahan hidup ini pecah, masa kepemimpinan Powell sudah lebih bergolak daripada kebanyakan orang. Dia harus menghadapi kebakaran “peringkat lima” yang tanpa contoh modern—pandemi COVID-19 global dan penghentian ekonomi, tidak lama kemudian diikuti oleh krisis inflasi yang melonjak ke level tertinggi selama empat puluh tahun. Dia memimpin Federal Reserve melewati krisis bank regional (yang membawa kritik terhadap pelonggaran pengawasan) dan skandal moral internal (yang menyebabkan beberapa pejabat tinggi mengundurkan diri).

Ketika Trump mencoba melakukan reformasi pemerintahan terbesar dalam satu abad dan mengkonsolidasikan kekuasaan eksekutif di Gedung Putih, Federal Reserve tetap menjadi salah satu dari sedikit lembaga yang bangkit melawan—yang meningkatkan pengakuan publik terhadap Powell ke tingkat baru, mungkin juga memperkuat posisi sejarahnya. Dia dan sekutunya percaya bahwa pertarungan ini berkaitan dengan kemampuan Federal Reserve menjalankan tugasnya tanpa gangguan dari politisi yang perlu memenangkan pemilihan—dan selanjutnya, berkaitan dengan stabilitas ekonomi Amerika sendiri.

Badai kebijakan dan kontroversi inflasi

Masa jabatan Powell sejak awal disertai ketidakpastian tinggi. Pada tahun 2018, dia menjabat dan mendorong Federal Reserve menaikkan suku bunga empat kali, berusaha mengakhiri lingkungan suku bunga rendah yang berlangsung lama setelah krisis keuangan, tetapi langkah ini segera bertentangan dengan kebijakan stimulus ekonomi pemerintahan Trump.

Kemudian, pasar tenaga kerja AS mengalami perubahan anomali: tingkat pengangguran turun di bawah 4% dan terus menurun, tetapi tidak memicu kenaikan inflasi seperti yang diperkirakan teori tradisional. Sebaliknya, peluang kerja mulai lebih banyak mengalir ke kelompok kulit hitam, perempuan, dan penyandang disabilitas. Powell—ketua Federal Reserve pertama dalam empat puluh tahun yang tidak memiliki gelar ekonomi—mengambil langkah penyesuaian kebijakan di tahun kedua masa jabatannya, mengizinkan inflasi melebihi 2% untuk sementara waktu, guna mengompensasi periode sebelumnya yang secara konsisten di bawah target, dan menghindari kenaikan suku bunga terlalu cepat yang dapat menghambat lapangan kerja. Ini berarti harus meninggalkan kepercayaan ortodoks yang mendalam.

Kerangka ini secara resmi ditetapkan pada Agustus 2020, tetapi hampir bersamaan menghadapi guncangan nyata. Pandemi COVID-19 menyebar dengan cepat, ekonomi AS terhenti. Pada Maret 2020, pengangguran melonjak menjadi 22 juta orang, tingkat pengangguran tertinggi sejak Depresi Besar tahun 1930-an, Federal Reserve dengan cepat menurunkan suku bunga ke nol dan meluncurkan pembelian aset besar-besaran serta alat dukungan pasar, termasuk pembelian langsung obligasi korporasi dan obligasi kota.

Selain mendorong pelonggaran kebijakan moneter, Powell juga secara terbuka menyerukan stimulus fiskal. Pada April 2020, dia menyatakan: “Sekarang saatnya memanfaatkan kekuatan fiskal besar Amerika.” Setelah itu, Kongres AS menyetujui sekitar 5 triliun dolar AS dalam paket stimulus ekonomi selama dua pemerintahan Trump dan Biden.

Pemulihan ekonomi berlangsung cepat, dan lapangan kerja kembali ke bawah 4% pada akhir 2021, tetapi inflasi mulai tidak terkendali. Rantai pasok terganggu, kekurangan tenaga kerja, dan lonjakan permintaan mendorong kenaikan harga secara bersamaan, menjadikan AS mengalami tekanan inflasi terburuk dalam beberapa dekade.

Menghadapi situasi ini, Powell sempat menyebut inflasi sebagai “sementara”. CEO Pacific Investment Management Company (Pimco) Mohamed El-Erian menulis pada Mei 2021: “Bagi sebagian besar perusahaan, saat ini permintaan bukan masalah… Sebaliknya, mereka berjuang memastikan pasokan.” Dia juga mengingatkan Federal Reserve untuk mempertimbangkan berbagai kemungkinan jalur.

Hingga akhir 2021, Powell menghapus pernyataan “sementara”. Pada Maret 2022, di tengah inflasi yang mendekati level tertinggi selama empat puluh tahun dan konflik Rusia-Ukraina yang menaikkan harga energi dan pangan, Federal Reserve memulai siklus kenaikan suku bunga agresif, dengan total kenaikan 4,25 poin persentase dalam tahun itu, terbesar sejak era Paul Volcker.

Kritik menyatakan bahwa Federal Reserve lambat merespons. Direktur Peterson Institute for International Economics, Adam Posen, menyebut bahwa pengambil keputusan terlalu fokus pada risiko pengangguran dan gagal merespons tekanan inflasi yang diakibatkan stimulus fiskal. Sedangkan penasihat ekonomi pemerintahan Biden, Jared Bernstein, menyebut “teori sementara inflasi” sebagai “kesalahan analisis yang luas diterima”, dan membandingkan Powell dengan pilot yang mengemudikan pesawat dalam turbulensi.

Selanjutnya, Federal Reserve mengubah kerangka kebijakan, meninggalkan toleransi terhadap inflasi yang melebihi batas, dan dalam pedoman baru 2025 menghapus pernyataan tentang “inklusi” dalam lapangan kerja, kembali ke jalur yang lebih tradisional. Meski begitu, inflasi sejak 2021 tetap di atas target 2%.

Perjalanan Powell juga penuh rintangan lain. Krisis bank regional tahun 2023 menyaksikan kebangkrutan Silicon Valley Bank dan dua bank lain, salah satu yang terbesar dalam sejarah AS. Upaya penyelamatan Federal Reserve memastikan krisis tidak menyebar lebih luas—tetapi peristiwa ini juga menimbulkan keraguan apakah pengawasannya bisa lebih cepat mengambil langkah untuk mencegah kebangkrutan.

Selain itu, serangkaian skandal moral yang memalukan menyebabkan para kritikus menuntut transparansi dan akuntabilitas yang lebih besar dari Federal Reserve, dan mendorong Powell memberlakukan aturan yang lebih ketat pada 2022 untuk membatasi investasi dan transaksi para pembuat kebijakan. Meski begitu, masalah tetap berlanjut: anggota dewan Adriana Kugler mengundurkan diri tahun lalu karena melanggar kebijakan investasi dan transaksi Federal Reserve.

Setelah Trump kembali ke Gedung Putih, Powell mengurangi upaya diversifikasi, keadilan, dan inklusi, serta mengumumkan pengurangan tenaga kerja, sejalan dengan langkah Trump mengurangi jumlah pegawai federal. Federal Reserve juga keluar dari sebuah aliansi bank sentral global yang meneliti risiko iklim—yang bergabung tak lama setelah Biden terpilih.

Powell menyatakan bahwa perubahan seperti ini, dalam kondisi yang tepat, mencerminkan arahan dari pemerintahan baru, sesuai dengan kebiasaan jangka panjang Federal Reserve. Tetapi kedua kubu politik menanggapi perubahan ini dengan kritik. Dalam sidang Kongres awal tahun lalu, Powell dituduh oleh Republikan Tim Scott sebagai “tergoyang oleh arus”, dan kemudian oleh Demokrat Elizabeth Warren sebagai “terjebak dalam politik” untuk menenangkan Trump.

Namun, dibandingkan dengan konfrontasi puncak Powell dan Trump, semua ini tampak sebagai subplot, dan saat saat penting tiba, anggota parlemen dari kedua partai justru mendukungnya.

Bertentangan dengan Gedung Putih

Masalah inflasi mengubah lanskap politik Amerika. Biaya hidup yang meningkat menjadi salah satu isu utama dalam pemilihan 2024, dan Trump yang berjanji akan kembali ke Gedung Putih. Tak lama kemudian, kritik terhadap Federal Reserve meningkat, dia secara terbuka menyebut Powell sebagai “Tuan Terlambat”, bahkan membahas pemecatannya.

Konflik semakin memanas. Pemerintahan Trump tidak hanya meragukan kebijakan Federal Reserve, tetapi juga mengalihkan perhatian ke renovasi markasnya. Musim panas 2025, Trump secara langsung mengunjungi lokasi, bersama Powell memakai helm keselamatan, meninjau proyek dan menyatakan biaya proyek melebihi angka resmi 2,5 miliar dolar. Powell memeriksa dokumen di tempat dan menyatakan Trump “mengacaukan angka”, adegan ini menjadi gambar yang tersebar luas.

Selanjutnya, pemerintah berusaha memecat anggota dewan Lisa Cook dengan tuduhan penipuan hipotek yang belum diverifikasi, dan kasus ini masih menunggu putusan Mahkamah Agung. Pada musim gugur yang sama, penyelidikan terhadap proyek renovasi memicu surat panggilan dari pihak berwenang, memperburuk konflik kedua belah pihak.

Menghadapi tekanan, Powell mengambil langkah lebih aktif. Dia mengumumkan akan tetap menjabat sebagai anggota dewan setelah masa jabatannya berakhir pada 15 Mei (masa jabatannya sampai Januari 2028), dan menyatakan selama tindakan hukum terhadap Federal Reserve terus berlangsung, dia tidak akan pergi. Langkah ini sangat langka dalam sejarah dan memicu kontroversi.

Kongres menjadi titik kunci. Senator Partai Republik Thom Tillis menyatakan akan menunda pengajuan calon Kevin Warsh sampai penyelidikan selesai. Kemudian, jaksa penuntut Jeanine Pirro mengumumkan penghentian penyelidikan dan menyerahkan ke pengawas internal Federal Reserve, tetapi tetap menyimpan hak untuk memulai kembali penyelidikan tersebut, dan kembali menegaskan kemungkinan ini bulan ini.

Perdebatan tentang independensi bank sentral terus meningkat. Mantan Ketua Federal Reserve dan mantan Menteri Keuangan Janet Yellen menilai bahwa pertarungan ini “akan menjadi bagian penting dari warisan dia”. Mantan pejabat Departemen Keuangan Michael Faulkender menyatakan bahwa meskipun inflasi tidak membaik, “dia akan dikenang karena membela Federal Reserve dalam sejarah.”

Pengganti dan Pertarungan yang Belum Selesai

Usulan Warsh telah masuk ke tahap sidang di Senat. Dia berjanji akan menjaga independensi dan mengkritik Federal Reserve karena gagal mengendalikan inflasi pasca pandemi, menyebutnya sebagai “kesalahan kebijakan fatal”. Dia juga mengusulkan perubahan besar dalam kerangka kebijakan dan komunikasi.

Namun, situasi yang akan dihadapi tetap kompleks: tekanan politik dari Trump untuk menurunkan suku bunga, dan kecenderungan internal Federal Reserve untuk mempertahankan suku bunga tetap, serta risiko inflasi baru termasuk perang Iran.

Sebelum mengundurkan diri, Powell memberi saran yang berfokus pada aspek kelembagaan. Pada Maret, dia menyatakan pentingnya menjauh dari politik pemilihan, menjaga komunikasi dengan Kongres, dan menghormati keahlian internal Federal Reserve: “Akhirnya, kita semua ingin melihat kembali perjalanan hidup kita dan tahu bahwa apa yang kita lakukan adalah benar.”

Setelah mengundurkan diri, dia tetap akan terlibat dalam pengambilan keputusan. Diperkirakan, dalam pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) Juni, dia akan hadir sebagai anggota biasa, dan sudah menegaskan tidak akan menjadi “ketua bayangan” yang mengintervensi pengganti.

Melihat kembali masa jabatannya, dari guncangan pandemi hingga inflasi tinggi, dan konflik struktural dengan Gedung Putih, pengalaman Powell penuh liku. Seperti yang dikatakan sejarawan Federal Reserve Peter Conti-Brown, “Dalam bentuk apa pun, posisinya dalam sejarah tetap kokoh.”