Kegilaan saham chip masih dalam percepatan

Industri semikonduktor sedang mengalami pesta kekayaan yang langka.

Dalam enam minggu terakhir, total kapitalisasi pasar saham komponen semikonduktor dalam indeks S&P 500 meningkat sekitar 3,8 triliun dolar AS, dengan kenaikan yang begitu tajam, bahkan para investor berpengalaman pun menyebutnya “agak tidak realistis”.

(Indeks keranjang semikonduktor terus menguat sejak April)

Logika inti yang mendorong gelombang pasar ini adalah permintaan hampir tak terbatas dari perusahaan AI terhadap daya komputasi, permintaan ini telah menyebar dari chip khusus AI ke chip memori, CPU tradisional, dan kategori semikonduktor yang lebih luas.

Produsen chip utama baru saja menyerahkan laporan keuangan kuartal pertama yang mengesankan, dan memberikan prospek tahunan yang lebih optimis. Sejak awal tahun, Intel telah naik sebanyak 239%, Sandisk melonjak 558%, dan indeks utama pasar saham Korea hampir dua kali lipat dari titik terendahnya.

Bagaimana mengatur skala antara menikmati “pesta setengah jam terakhir” dan mencegah arus keluar, kini menjadi tantangan utama pasar.

Permintaan AI Meluas, Semua Kategori Chip Masuk Siklus Keberuntungan

Logika narasi dari pergerakan saham chip ini mengalami perubahan kunci awal tahun ini.

Selama bertahun-tahun, antusiasme investor terkonsentrasi pada GPU yang digunakan untuk melatih dan menjalankan model AI generatif, sementara CPU tradisional hampir terlupakan pasar.

Namun, seiring model AI terbaru dari Anthropic yang mendapatkan pengakuan pasar berkat kemampuan agen otonom yang kuat, struktur permintaan terhadap aplikasi AI pun berubah.

Agen AI dapat berjalan sepanjang waktu, terus menghasilkan data dalam jumlah besar, sehingga secara signifikan meningkatkan permintaan terhadap chip memori; sekaligus, permintaan terhadap CPU tradisional juga mulai pulih.

Manajer portofolio dari dana teknologi dan inovasi sebesar 8 miliar dolar AS di bawah Janus Henderson, Jonathan Cofsky, mengatakan:

Sekarang adalah waktu perusahaan teknologi terkaya di dunia sedang berlomba-lomba membeli semua chip dan daya komputasi yang bisa didapat. Ini langsung membawa keuntungan besar bagi produsen.

Kekurangan berbagai jenis chip sedang mendorong kenaikan harga. Analis memperkirakan, ketidakseimbangan pasokan dan permintaan ini akan berlangsung selama beberapa tahun, bukan hanya beberapa bulan, dengan beberapa hambatan membatasi kecepatan ekspansi kapasitas produksi.

Valuasi Didukung oleh Laba, Berbeda Esensinya dengan Bubble Internet

Perbedaan paling mencolok antara pergerakan pasar ini dan gelembung internet tahun 2000 adalah laba perusahaan yang kuat.

Sebagai contoh, produsen chip memori Micron Technology. Pada 2023, pendapatannya hanya 15,5 miliar dolar AS, dan mengalami kerugian operasional, saat harga memori sedang rendah.

Namun, menurut prediksi analis, pendapatan tahun ini akan naik menjadi 107 miliar dolar AS, dan laba operasional tahunan diperkirakan mencapai 77 miliar dolar AS.

Meskipun harga sahamnya telah naik sekitar 770% dalam setahun terakhir, menurut data FactSet, berkat kenaikan laba yang besar, rasio harga terhadap laba (PER) Micron saat ini hanya 8,9 kali dari laba yang diperkirakan selama 12 bulan ke depan, sementara PER S&P 500 adalah 23 kali.

Dengan standar valuasi tradisional, saham chip yang melonjak ini justru terlihat “murah”.

Direktur strategi kuantitatif Fidelity Investments, Denise Chisholm, mengatakan:

Keanehan saat ini justru terletak pada kekuatan pertumbuhan laba yang sangat kuat.

Sebaliknya, selama gelembung internet, banyak perusahaan yang paling banyak naik hampir tidak memiliki laba atau bahkan merugi sama sekali. Perbedaan mendasar ini menjadi alasan utama mengapa sebagian besar analis tetap optimistis terhadap saham chip saat ini.

Investors Ritel Berbondong-bondong Masuk, ETF Leverage Melonjak

Selain investor institusi, investor ritel juga sangat aktif dalam pesta chip ini.

Data dari Interactive Brokers menunjukkan bahwa dalam satu minggu terakhir, 10 saham paling aktif diperdagangkan di platform tersebut hampir semuanya adalah produsen chip, perusahaan teknologi yang membeli chip, dan satu ETF yang fokus pada semikonduktor—SOXL.

SOXL menggunakan instrumen derivatif, mengikuti indeks semikonduktor New York Stock Exchange tiga kali lipat naik turun harian. Dalam setahun terakhir, ETF ini naik sekitar 1200%.

Hingga akhir April, volume perdagangan harian gabungan dari ETF leverage tiga kali lipat short SOXS dan long SOXL mencapai sekitar 330 juta saham, tertinggi dalam minimal 16 bulan.

Sebaliknya, volume perdagangan ETF leverage tiga kali lipat long SPXL dan short SPXS dari indeks S&P 500 turun menjadi sekitar 90 juta saham, mendekati level terendah tahun ini.

Chief Strategist dari Interactive Brokers, Steve Sosnick, mengatakan:

AI cukup banyak mendorong pasar, bahkan seluruh ekonomi. Semikonduktor adalah manifestasi paling langsung dari logika ini… Ini adalah pergerakan yang paling mendekati kenaikan vertikal yang pernah saya ingat.

Analis Barclays dalam laporan kepada klien penjualan dan perdagangan minggu ini menulis:

Ingatlah, pergerakan ‘gila’ ini seringkali bisa bertahan lebih lama dari yang diperkirakan kebanyakan orang.

Perdebatan tentang Bubble Semakin Memanas, Veteran Memilih Menahan dan Waspada

Namun, bayangan masa lalu selalu mengintai di atas pesta ini.

Dalam minggu yang berakhir 7 Mei, ETF semikonduktor SMH mengalami arus keluar dana sebesar -2,3 miliar dolar AS, terbesar sejak diluncurkan tahun 2011.

Sementara indeks semikonduktor PHLX baru saja menyelesaikan enam minggu kenaikan terkuat sejak minggu yang berakhir 10 Maret 2000—tanggal puncak dan kejatuhan gelembung internet.

Beberapa investor lama yang pernah mengalami masa itu, kini memilih untuk tetap memegang, tetapi juga diam-diam mempertimbangkan waktu keluar.

Investor senior Peter Feinberg telah memegang saham Broadcom dan TSMC selama lebih dari sepuluh tahun, dan kedua investasi ini membantu portofolionya mengungguli S&P 500 selama beberapa tahun terakhir. Ia mengakui, kenaikan sejak 2026 sudah “agak tidak realistis”.

Ia menyimpulkan dengan satu kalimat yang mencerminkan perasaan umum para investor lama:

Momen paling seru dari pesta biasanya adalah setengah jam sebelum polisi datang menutupnya.

Feinberg mengatakan, ia sedang mempertimbangkan apakah dan kapan akan mengurangi sebagian posisi chip, tetapi saat ini tetap bertahan, sambil terus mengingatkan diri bahwa puncak keberuntungan tidak akan bertahan selamanya.

Peringatan Risiko dan Ketentuan Penggunaan

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan hal tersebut menjadi tanggung jawab sendiri.