Pengawasan paling ketat dalam sejarah! Gelembung pertumbuhan tinggi di industri kecantikan medis pecah

Tanya AI · Mengapa Kinerja Aimee Menurun dan Apa Penyebab Inti di Baliknya?

Tulisan|Keteguhan hati

Sumber|Bowang Finance

Dulu dianggap sebagai jalur “melintasi siklus” yang sempurna untuk industri kecantikan medis, pada tahun 2026 industri ini menghadapi situasi yang belum pernah terjadi sebelumnya dan kompleks.

Dalam beberapa tahun terakhir, “ekonomi kecantikan” telah memunculkan era keemasan industri medis kecantikan. Margin laba kotor yang sering melebihi sembilan puluh persen, arus kas yang terus mengalir, serta tingkat ketergantungan pengguna yang sangat tinggi, menjadikan jalur medis kecantikan sebagai favorit di pasar modal.

Namun, saat memasuki tahun 2026, seiring perubahan lingkungan ekonomi makro dan rekonstruksi logika regulasi di dasar, industri medis kecantikan sedang mengalami proses transisi dari “pertumbuhan liar” menuju “pengembangan berkualitas tinggi” yang penuh rasa sakit.

Sejak awal tahun 2026 hingga saat ini, dari Komisi Kesehatan Nasional, Badan Pajak, hingga Badan Pengawas Obat dan Makanan Nasional, berbagai departemen menunjukkan karakteristik sistematis dan rinci dalam penertiban industri medis kecantikan. Pada saat yang sama, penurunan kinerja perusahaan-perusahaan terkemuka mengumumkan bahwa model ekspansi kasar yang dulu mengandalkan “pemasaran besar, medis ringan” sudah berakhir.

Dalam proses penyaringan yang menyangkut hidup dan mati ini, kepatuhan menjadi garis batas kelayakan, sementara kekuatan R&D yang keras dan rantai pasokan inovatif menjadi satu-satunya benteng perlindungan perusahaan.

01

Reformasi Kebijakan Mengubah Logika Bisnis, Biaya Kepatuhan Menembus “gelembung pertumbuhan tinggi”

Jika dulu industri medis kecantikan berlari di zona abu-abu, maka tahun 2026 tak diragukan lagi adalah tahun di mana pedang pengawasan benar-benar diterapkan, merombak aturan main industri.

Perubahan kebijakan tidak lagi sekadar “peringatan”, tetapi langsung menyentuh laporan laba rugi dan neraca perusahaan, secara fundamental mengubah logika bisnis lembaga medis kecantikan.

Yang paling utama adalah penghapusan insentif pajak secara menyeluruh.

Selama ini, banyak lembaga medis kecantikan yang berorientasi laba secara cerdik memanfaatkan celah kebijakan “pelayanan medis yang disediakan oleh lembaga medis bebas PPN” untuk perencanaan pajak. Namun, dengan penerapan lengkap peraturan PPN dan peraturan pelaksanaan tahun 2026, celah ini secara tegas ditutup.

Peraturan baru secara jelas menyatakan bahwa lembaga medis yang menikmati insentif pembebasan PPN atas layanan medis tidak termasuk lembaga medis kecantikan komersial. Ini berarti, mulai tahun 2026, semua lembaga medis kecantikan berorientasi laba harus membayar PPN sesuai ketentuan.

Bagi lembaga medis kecil dan menengah yang sudah berada di ambang margin laba kecil, pengetatan kebijakan ini sama saja seperti memotong sumber kehidupan mereka, langsung menghapus ruang keuntungan yang sedikit mereka miliki.

Selain itu, pengungkapan praktik penggelapan pajak semakin menimbulkan ketakutan di seluruh industri.

Pada 29 April 2026, Badan Pajak Nasional secara sekaligus mengungkapkan 6 kasus penggelapan pajak di industri kecantikan medis. Perusahaan yang terlibat terutama menggunakan rekening pribadi untuk menerima pembayaran, mengurangi pendapatan yang dilaporkan, dan bahkan menyalahgunakan celah kebijakan pembebasan pajak tersebut untuk melaporkan pendapatan kena pajak sebagai barang bebas PPN.

Pengungkapan kasus-kasus ini mengirimkan sinyal yang sangat kuat: pengawasan “penyaringan mendalam” dari otoritas pajak terhadap industri medis kecantikan telah menjadi norma. Biaya kepatuhan yang melonjak secara drastis membuat banyak “bengkel bawah tanah” yang bergantung pada ketidakpatuhan pajak dan keuangan kehilangan tanah hidup mereka secara mendadak.

Di sisi distribusi obat dan alat, pengawasan juga semakin diperketat.

Setelah Komisi Kesehatan Nasional secara tegas melarang lembaga kecantikan hidup dan kosmetik melakukan prosedur medis ringan secara ilegal, regulasi baru untuk penjualan langsung melalui e-commerce bahkan menambahkan “cincin ketat” pada pemasaran produk medis kecantikan secara online. Regulasi ini mewajibkan pelacakan barcode wajib untuk produk medis dan alat kesehatan, serta melarang influencer menjual produk terkait secara langsung. Langkah ini secara langsung memutus jalur banyak merek kecil dan menengah yang bergantung pada “siaran langsung influencer” untuk ledakan penjualan dengan biaya rendah.

Industri medis kecantikan tahun 2026 menghadapi tiga garis utama: “pengawasan ketat, teknologi tinggi, dan integrasi besar”. Ketika pedang Damokles pengawasan menggantung tinggi, perusahaan yang berusaha meraup keuntungan besar melalui informasi yang tidak lengkap dan operasi ilegal pasti akan mengalami gelembung “pertumbuhan tinggi” mereka dengan kejam tertusuk.

02

Setelah arus modal surut, ekosistem kinerja, “konsultan medis kecantikan” dan pemain lintas bidang dalam posisi sulit

Di bawah tekanan regulasi yang berat dan penurunan konsumsi makro, raksasa industri medis kecantikan yang dulu mendominasi pasar modal mulai menunjukkan kelelahan di laporan keuangan mereka.

Data kinerja kuartal pertama 2026 secara total menghancurkan ilusi investor tentang “keabadian” jalur medis kecantikan.

Pada April, Aimee merilis laporan kuartal pertama 2026, dengan pendapatan operasional turun hampir 4,5%, dan laba bersih setelah pajak turun lebih dari 32%. Perusahaan yang dulu menciptakan mitos nilai pasar lebih dari 1700 miliar yuan berkat produk unggulan “Hi-Body”, sahamnya pun mengalami penurunan.

Kesulitan Aimee terkait dengan matriks produk yang terbatas dan penggerusan “benteng” kompetitif.

Dulu, Aimee bergantung pada produk injeksi larutan dan gel (seperti “Hi-Body” dan “Ruwaitian Shi”), yang menyumbang sebagian besar pendapatan. Namun, dengan tingkat penetrasi pasar perbaikan garis leher yang jenuh dan kompetitor seperti Huaxi Bio dan Polysilane yang melakukan perang harga gila-gilaan, kekuasaan penetapan harga “Hi-Body” mulai goyah, bahkan mulai tergeser oleh produk pengganti yang lebih murah.

Untuk menjaga stabilitas dasar, Aimee meningkatkan besar-besaran biaya penjualan, yang semakin menekan margin keuntungan. Meskipun mereka telah melakukan ekspansi internasional dan mengakuisisi perusahaan Korea REGEN untuk membuka jalur kedua, kontribusi bisnis luar negeri sangat kecil dan sulit menutupi penurunan utama di bisnis inti dalam waktu singkat.

Bukan hanya perusahaan medis asli, perusahaan yang mencoba melakukan akuisisi lintas bidang juga merasakan pahitnya tahun 2026.

Contohnya, Shapuaisi, perusahaan farmasi lama yang berusaha mengakuisisi aset medis untuk menggerakkan “dua roda farmasi dan medis”, mengalami penurunan kinerja di rumah sakit bersalin dan mata di Taizhou serta Qingdao, yang menyebabkan penurunan nilai goodwill dan kerugian bersih 2,39 miliar yuan di 2025. Meski begitu, mereka tetap melanjutkan ekspansi. Pada Maret 2026, Shapuaisi mengumumkan rencana akuisisi terkait senilai 528 juta yuan untuk membeli Shanghai Qinli Industrial.

Namun, menghadapi pertanyaan dari regulator dan keraguan investor, serta terbatasnya dana internal, Shapuaisi akhirnya terpaksa membatalkan akuisisi tersebut pada awal Mei 2026.

Akhirnya, kejadian ini tidak hanya menandai kegagalan strategi lintas bidang Shapuaisi ke industri medis kecantikan, tetapi juga mencerminkan perubahan mendasar dalam logika penilaian aset di pasar modal—akuisisi dengan harga tinggi secara buta sudah tidak efektif lagi dalam siklus penurunan saat ini.

03

Dari “marketing sebagai raja” ke “teknologi sebagai penentu kemenangan”, dalam kompetisi stok yang ketat, titik pemecahan akan muncul

Ketika gelombang surut, pemain yang mampu bertahan pasti adalah mereka yang meninggalkan keinginan sesaat dan kembali ke esensi medis.

Di tahun 2026, meskipun pasar medis kecantikan di bidang injeksi tradisional terjebak dalam perang harga yang brutal, di bidang inovasi bahan baku dan teknologi medis regeneratif, justru menyambut masa ledakan yang terkonsentrasi.

Rekombinan kolagen semakin cepat menggantikan hyaluronic acid sebagai mesin pertumbuhan utama industri.

Menurut data dari Forward Industry Research Institute, pasar injeksi kolagen rekombinan telah melewati masa stagnasi dan menunjukkan tingkat pertumbuhan gabungan yang memimpin kategori lain, terutama kolagen rekombinan yang secara perlahan menjadi arus utama pasar.

Platform terkemuka yang peka terhadap tren sudah menginvestasikan dana besar di jalur ini. Pada April 2026, platform medis kecantikan terkenal domestik, Xinyong, bersama Jinbo Biotech menggelar konferensi peluncuran strategi “Miracle Youth”, secara resmi meluncurkan solusi anti-penuaan lengkap berbasis kolagen rekombinan eksklusif. Ini menandai bahwa strategi rantai pasokan selama lima tahun Xinyong telah memasuki tahap realisasi skala besar, sekaligus mencerminkan tren industri di mana pelaku distribusi mengarahkan teknologi inti ke hulu.

Di saat volume trafik mencapai puncaknya, siapa yang mampu menguasai bahan baku langka seperti kolagen rekombinan dengan hambatan teknologi tinggi, akan memiliki kekuasaan mutlak di lembaga akhir.

Selain itu, dalam pasar botox yang sangat kompetitif, inovasi diferensiasi juga menjadi kunci keberhasilan perusahaan.

Selama ini, pasar botox domestik didominasi oleh beberapa produk impor dan domestik. Tapi pada 2026, pola ini mulai pecah. Pada 25 Maret, Huadong Medicine mengumumkan bahwa produk botox rekombinan A (nama dagang: Ruituoxin) yang didistribusikan secara eksklusif telah disetujui oleh Badan Pengawas Obat dan Makanan Nasional.

Sebagai produk inovatif yang memiliki hak kekayaan intelektual global, peluncuran botox rekombinan ini tidak hanya memperkaya portofolio produk medis kecantikan Huadong, tetapi juga memberi alat baru bagi lembaga medis kecantikan domestik untuk melawan kompetisi homogen.

Selain itu, inovasi seperti perangkat radiofrekuensi yang bersertifikat, teknologi diagnosis berbantuan AI, dan lain-lain, menandakan bahwa industri medis kecantikan sedang mengalami reformasi pasokan yang didorong oleh teknologi dasar.

Pemenang di masa depan pasti bukan mereka yang hanya menghamburkan uang untuk iklan dan “mengandalkan dokter terkenal”, tetapi mereka yang mampu berinvestasi secara berkelanjutan dalam bahan regeneratif, bioteknologi, dan perangkat cerdas—“para pelaku jangka panjang”.

Kesimpulan

Melihat kembali dari titik tengah tahun 2026, kita dapat dengan jelas melihat bahwa industri medis kecantikan China telah turun dari altar dan memasuki “periode dingin” yang lebih rasional sekaligus lebih keras.

Model “pertumbuhan besar melalui pemasaran dan manipulasi informasi” yang dulu mengandalkan celah pajak, akuisisi dengan harga tinggi, dan pemasaran gila-gilaan sudah benar-benar bangkrut. Di tengah penutupan celah regulasi secara menyeluruh dan konsumsi yang semakin rasional, era keuntungan besar industri medis kecantikan pun berakhir. Yang menggantikan adalah era “menjaga batas kepatuhan, fokus pada pengembangan produk, dan operasional yang rinci” yang berpotensi menghasilkan keuntungan kecil.

Gelombang besar menyaring yang terbaik, dan yang tersisa adalah yang mampu bertahan. Ketika “ekonomi kecantikan” kehilangan semangat palsunya, hanya perusahaan yang benar-benar menghormati esensi medis, menguasai teknologi inti, dan memiliki kemampuan pengendalian risiko yang sangat kuat yang mampu melewati proses panjang ini, dan dalam dekade berikutnya, terus mendefinisikan ulang pola industri medis kecantikan di China.

Bagi pasar modal, belajar menilai kembali perusahaan medis kecantikan dengan sudut pandang industri nyata mungkin adalah pelajaran paling berharga dari perubahan besar industri tahun 2026 ini.

Penulis menyatakan: Pendapat pribadi, hanya untuk referensi