HSBC Wealth Insights: Data Ekonomi Makro Kuartal Pertama Melampaui Ekspektasi, Fokus pada Ketahanan Industri dan Perbaikan Harga Lokal | Pandangan China

Data makroekonomi kuartal pertama melampaui ekspektasi, beberapa harga produksi di sektor industri mempercepat kenaikannya

Sejak awal tahun, konflik antara AS dan Iran mengguncang pasar energi global, dan ekonomi makro global menghadapi ujian berat. Meskipun China tidak mampu berdiri sendiri di tengah fluktuasi pasar yang hebat, karena ketergantungan China terhadap minyak dari kawasan Teluk relatif rendah, dan struktur listrik didominasi batu bara dan energi terbarukan, fondasi industrinya hingga saat ini mampu merespons guncangan dengan tenang.

Data ekonomi terbaru secara keseluruhan membenarkan ketahanan industri China. Produk domestik bruto (PDB) kuartal pertama tumbuh 5% secara tahunan, melebihi ekspektasi pasar, aktivitas produksi industri dan perdagangan secara umum tetap stabil. Indeks Harga Produsen (PPI) pertama kalinya berbalik positif dalam 41 bulan. Berkat permintaan AI (kecerdasan buatan) yang kuat dan pengaruh kebijakan “melawan kompetisi internal”, bahkan sebelum guncangan harga energi impor saat ini, harga di bidang bahan, peralatan industri, dan semikonduktor sudah mengalami kenaikan berkelanjutan, menguntungkan margin keuntungan perusahaan industri. Perlu dicatat bahwa margin keuntungan perusahaan industri China melonjak menjadi 15,5% di kuartal pertama tahun ini (sementara perkiraan 2025 hanya 0,8% secara tahunan).

Meskipun aktivitas industri dan ekspor tetap menunjukkan kekuatan, data bulan Maret menunjukkan bahwa permintaan konsumen masih berhati-hati. Total penjualan ritel barang konsumsi sosial bulan Maret hanya tumbuh 1,7% secara tahunan, melambat dari bulan Januari-Februari, dan inflasi harga konsumen (CPI) juga tetap moderat. Untuk mencapai pemulihan ekonomi yang seimbang dalam beberapa kuartal mendatang, permintaan domestik masih membutuhkan dukungan kebijakan yang berkelanjutan.

Berkat kebijakan “melawan kompetisi internal” yang berkelanjutan, indeks harga produksi industri China telah mengalami kenaikan bulan ke bulan selama beberapa bulan sebelum guncangan harga minyak saat ini

Catatan: PPI adalah indeks harga produksi industri.

Sumber data: Ekspektasi konsensus Bloomberg, HSBC Global Research, HSBC Qianhai Securities, HSBC Private Banking & Wealth Management, per 27 April 2026

Pasar saham: Optimisme terhadap A-Shares didasarkan pada revisi ke atas ekspektasi laba, likuiditas yang melimpah, dan nilai diversifikasi portofolio

Musim laporan keuangan memberikan peluang bagi investor untuk kembali fokus pada fundamental di tengah gangguan geopolitik. Hingga saat ini, lebih dari separuh perusahaan A-share telah merilis laporan keuangan 2025, dengan sektor material (+41,6%) dan teknologi informasi (+33,8%) memimpin kenaikan. Melihat ke depan, pasar tetap memperkirakan pemulihan struktural laba A-share: secara umum, pasar memperkirakan pertumbuhan laba A-share tahun 2026 sebesar 17,9% secara tahunan. Sejak awal tahun, ekspektasi laba sektor material, energi, dan teknologi informasi mengalami revisi ke atas paling besar.

Strategi saham China kami tetap menggunakan strategi jangkar, dengan prioritas pada sektor material yang diuntungkan oleh normalisasi indeks harga produsen (PPI) dan pengeluaran modal yang dipimpin pemerintah. Sektor teknologi tetap menjadi tema struktural jangka menengah-panjang menurut pandangan kami. Mengingat ketidakpastian geopolitik yang terus berlangsung dan risiko stagflasi yang potensial, saham dividen berkualitas dapat memberikan stabilitas dan ketahanan bagi portofolio kami.

Sektor material dan teknologi informasi memimpin revisi ke atas ekspektasi laba 2026

Sumber data: Wind, HSBC Qianhai Securities, per 24 April 2026. Catatan: Data sektor properti di atas gambar dikeluarkan dari perhitungan (ekspektasi pasar direvisi turun sebesar 303,3%).

Pasar obligasi: Kurva bull flatten yang dipimpin oleh likuiditas

Sejak April, pasar obligasi China menunjukkan tren independen di tengah pemulihan preferensi risiko global. Berbeda dengan performa diferensiasi tenor di bulan Maret, di bulan April pasar obligasi China secara keseluruhan menunjukkan pola “tenor pendek stabil, tenor panjang mengikuti kenaikan”, dengan hasil obligasi suku bunga turun secara keseluruhan. Hingga penutupan 24 April, hasil obligasi pemerintah 3 bulan adalah 1,11%, hasil obligasi 10 tahun tetap di 1,76%, dan hasil tenor sangat panjang mengalami tekanan yang lebih nyata. Produk dana obligasi selama tiga minggu terakhir terus mengalami net pembelian, dan permintaan institusi untuk alokasi durasi meningkat secara signifikan.

Kami berpendapat bahwa penurunan suku bunga di bulan April lebih merupakan pemulihan setelah kurva yang sebelumnya menukik tajam, dan data ekonomi memiliki pengaruh terbatas terhadap pasar, sementara likuiditas dan ritme penawaran tetap menjadi variabel penetapan harga utama. Untuk jangka pendek, pasar mungkin menghadapi ujian ganda dari pembayaran pajak dan penerbitan obligasi khusus jangka panjang pertama, yang dapat memperbesar fluktuasi suku bunga. Untuk jangka menengah, dukungan utama pasar obligasi tetap pada likuiditas yang melimpah di pasar antarbank dan kebutuhan alokasi yang berasal dari peralihan dana dari deposito ke non-perbankan.

Pergerakan pasar panjang di bulan April lebih banyak merupakan kenaikan mengikuti kenaikan

Sumber data: Wind, HSBC Private Banking & Wealth Management, per 21 April 2026.

Pandangan tentang saham China dalam artikel ini berasal dari HSBC Private Banking dan Wealth Management Global Investment Committee. Untuk konten lebih lengkap, klik 【HSBC China Wealth Insights Column】.

Peringatan risiko dan ketentuan penafian

        Pasar memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan saran investasi pribadi, dan tidak mempertimbangkan tujuan investasi, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus pengguna. Pengguna harus menilai apakah pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi mereka. Investasi berdasarkan penilaian tersebut menjadi tanggung jawab sendiri.