GHO mencapai pendapatan $1,19 juta pada bulan April, tetapi jika Anda hanya melihat judul itu, Anda melewatkan apa yang sebenarnya terjadi.

Model pendapatan baru saja sepenuhnya diubah strukturnya.
Selama sebagian besar kehidupan @GHO sejak Juli 2023, modelnya sederhana. Pengguna meminjam GHO di aave Core, membayar bunga, dan itu pada dasarnya saja. Lebih dari 90% pendapatan berasal dari pinjaman Core.
Jika tingkat pinjaman turun, pendapatan pun turun. Titik kegagalan tunggal.
April 2026 mengubah segalanya.
Modul Stabilitas menarik masuk $787K dalam satu bulan. Itu 66% dari total pendapatan, dan pertama kalinya GSM mengalahkan Core.
Maret GSM: $161,5K
April GSM: $787K
Itu lonjakan 4,9x dalam 30 hari.
Sekarang pendapatan mengalir dari empat sumber berbeda:
🔸 GSM (biaya swap + hasil): 66,1%
🔸 Pinjaman Core: 20,9%
🔸 Prime (institusional): 9,5%
🔸 Horizon (RWA): 3,5%
GSM menghasilkan uang dengan dua cara. Pertama, mengenakan biaya 8 bps (USDC) dan 10 bps (USDT) pada swap ke GHO. Kedua, mendapatkan hasil dari surplus stablecoin dengan mengubahnya menjadi stataTokens yang mendapatkan tingkat Aave.
@aave's frontend sekarang mengarahkan swap melalui GSM secara default, yang berarti setiap perdagangan arbitrase dan konversi menghasilkan pendapatan protokol alih-alih bocor ke agregator.
Angka-angkanya menunjukkan skala. GHO dari 49 juta pasokan pada Mei 2024 menjadi 584 juta hari ini. Itu pertumbuhan 12x dalam dua tahun sambil menjaga peg dalam 0,03% dari dolar.
Total pendapatan DAO sejak peluncuran melewati $22 juta. Deposito sGHO baru-baru ini mencapai ~$254M menghasilkan sekitar 5,6% APY.
Tapi inilah yang terlewatkan oleh angka-angka itu.
Cara orang menggunakan GHO secara fundamental berubah. Mereka tidak hanya meminjam lagi. Mereka menukarnya untuk keuntungan arbitrase, meng-stake-nya di sGHO untuk hasil, dan mengintegrasikannya ke berbagai protokol DeFi.
Perubahan perilaku itu yang mendorong ledakan GSM. Setiap kasus penggunaan baru menciptakan aliran pendapatan lain yang independen dari tingkat pinjaman.
Melihat ke depan, Q2 bisa mendorong pendapatan bulanan ke $1,5-2 juta jika katalisator ini terpenuhi:
🔸 Peluncuran Aave App yang membawa sGHO ke 21 juta pengguna ritel
🔸 Skalabilitas Horizon menuju TVL lebih dari $1 miliar dengan Franklin Templeton dan VanEck RWA
🔸 Ekspansi lintas-chain dengan Avalanche yang sudah aktif dan peluncuran Base
🔸 Integrasi sGHO mendorong deposit melewati $254M
Setiap satu menambah permukaan pendapatan lain dan lapisan ketahanan lain.
Perpindahan dari Core ke GSM memberi tahu Anda sesuatu yang lebih besar dari sekadar angka bulan April.
Ini menunjukkan evolusi kecocokan protokol-pasar secara waktu nyata. GHO awalnya sebagai alat pinjaman. Sekarang menjadi stablecoin yang benar-benar diinginkan orang untuk disimpan dan digunakan di seluruh DeFi.
Bagi Aave, itu berarti pendapatan tidak runtuh saat tingkat turun. Arus kas berasal dari beberapa mesin, bukan satu.
Alat pinjaman menjadi stablecoin yang orang inginkan di dompet mereka.
Sumber: @Token_Logic