Ketika Berbicara tentang Tarif, Itu Tidak Berakhir Sampai Benar-Benar Berakhir

Pada episode The Morning Filter_ tanggal 23 Februari, _David Sekera dan Susan Dziubinski membahas putusan Mahkamah Agung tentang tarif darurat pemerintahan Trump dan apa yang mungkin terjadi selanjutnya. Berikut cuplikan dari episode tersebut.

Apa arti Kerugian Tarif Trump bagi Pasar

Susan Dziubinski: Jumat lalu, putusan Mahkamah Agung membatalkan beberapa tarif pemerintahan Trump. Dave, apa arti ini bagi pasar ke depan?

David Sekera: Hai, selamat pagi, Susan. Saya rasa Yogi Berra pernah berkata, “It ain’t over until it’s over.” Dan saat ini, itu belum berakhir. Faktanya, Presiden Trump sudah mengumumkan beberapa tarif baru berdasarkan Bagian 122 dari Undang-Undang Perdagangan. Dan ini bisa berlaku selama 150 hari ke depan tanpa otorisasi hukum lainnya. Dugaan saya, dia akan mencari format atau kerangka hukum alternatif lain untuk bisa memberlakukan tarif baru tersebut. Dan, tentu saja, ketika itu terjadi, mereka akan mempengaruhi negosiasi perdagangan ke depan. Tapi untuk saat ini, dari sudut pandang luas, saya rasa investor hanya perlu bertanya pada diri sendiri, seberapa penting hal ini terhadap pertumbuhan laba masa depan perusahaan yang mereka investasikan? Dalam setahun terakhir, saya rasa kita perlu melihat apa yang telah terjadi selama tarif yang ada, atau tarif sebelumnya, diberlakukan. Dan tentu saja, selama negosiasi, beberapa di antaranya ditangguhkan, dipasang kembali, dan bolak-balik.

Tapi bagaimanapun juga, dari sudut pandang ekonomi, PDB riil di AS pada tahun 2025 jauh lebih kuat daripada yang diperkirakan ekonom saat tarif Pembebasan Hari pertama diumumkan. Menghitung angka-angkanya, di kuartal kedua, kita mengalami pertumbuhan PDB sebesar 3%. Di kuartal ketiga, pertumbuhan 4,4%. Dan kemudian, di kuartal keempat, baru diumumkan sebesar 1,4%. Namun, jika tidak ada penutupan pemerintah, PDB kuartal keempat akan lebih dari 2,4%. Di kuartal pertama saat ini, PDB menurut Atlanta Fed berjalan di angka 3,1%. Jadi, sekali lagi, jauh lebih tinggi dari yang diperkirakan ekonom awal tahun lalu. Melihat sedikit inflasi, itu tidak pernah melonjak seperti yang awalnya dikhawatirkan ekonom. Faktanya, jika saya lihat angka-angkanya, saya rasa inflasi relatif stabil. CPI sebesar 2,4% bulan Maret lalu secara tahunan, mencapai 3,0% pada September lalu, dan terakhir tercatat 2,4% di Januari.

Jadi, menurut pendapat saya, ini menunjukkan bahwa ada banyak faktor lain yang jauh lebih penting dan memiliki makna lebih besar bagi ekonomi daripada tarif itu sendiri. Seperti pembangunan AI dan efek multiplier terkait pada ekonomi yang kita lihat, dorongan yang kita dapatkan dari ekspor bersih, pengeluaran konsumen yang jauh lebih tinggi dari perkiraan. Dan semua itu saat ini, untuk horizon jangka pendek, masih mempengaruhi ekonomi juga. Jadi, secara keseluruhan, kami membuat sedikit perubahan terhadap nilai wajar kami setelah tarif Pembebasan Hari pertama diumumkan. Saya masih curiga bahwa kami akan membuat sangat sedikit perubahan terhadap nilai wajar berdasarkan tarif ke depan.

Jangan Berlebihan Reaksi: Tarif Dibatalkan, tapi Fundamental Masih Berkuasa

Mahkamah Agung membatalkan penggunaan IEEPA oleh presiden untuk menerapkan tarif.

Bisakah Tarif Masih Naik Lebih Tinggi Meski Mahkamah Agung Memutuskan?

Pemerintahan Trump memiliki cara lain untuk menjaga tarif tetap tinggi—jika presiden bersabar dengan birokrasi yang terlibat.

Jangan Berlebihan Reaksi terhadap Kekacauan Tarif

Dziubinski: Dave, mengingat apa yang telah terjadi di pasar dan dengan PDB serta inflasi selama tarif ini diberlakukan selama setahun terakhir, bagaimana seharusnya investor benar-benar memikirkan dampaknya hari ini?

Sekera: Saya baru saja mengeluarkan catatan Jumat lalu di Morningstar.com. Dan menurut saya, hal terbesar yang perlu diambil dari sini, dari sudut pandang investor, adalah jangan berlebihan reaksi. Pada akhirnya, semuanya kembali ke fundamental dan valuasi. Dan saya punya beberapa contoh berbeda di sini, yang sebenarnya bertentangan dengan apa yang Anda harapkan dari berita yang sedang berlangsung. Jadi, jika Anda melihat saham Nike NKE, awalnya melonjak setelah putusan Mahkamah Agung keluar, tetapi kemudian cepat kehilangan keuntungan tersebut. Saya rasa bahkan mungkin turun hari itu. Dari sudut pandang investor, saya masih rasa ini lebih tentang kemampuan perusahaan untuk mengatasi ancaman kompetitif dari merek lain daripada apa yang tarif lakukan terhadap margin mereka dalam jangka pendek.

Contoh lain adalah Walmart WMT. Itu sebenarnya turun 1,5% setelah pengumuman. Sebagai importir besar, dan mungkin bahkan yang terbesar di Amerika Serikat, seharusnya ini sangat positif untuk Walmart. Tapi Walmart diperdagangkan dengan rasio 45 kali laba. Jadi, saya rasa orang lebih khawatir apakah rasio 45 kali laba—yang, omong-omong, kami rasa bukan rasio yang tepat untuk perusahaan seperti itu—terlalu tinggi dan apakah mereka bisa memenuhi valuasi tersebut. Apple AAPL adalah saham yang sangat terpukul setelah tarif Pembebasan Hari pertama diumumkan. Saya rasa turun sekitar 9% dengan cepat dalam beberapa hari setelah pengumuman tahun lalu. Namun, saham itu hanya naik 1,5% Jumat lalu. Saya masih rasa dari sudut pandang investasi, mencoba memahami nilai intrinsik jangka panjang perusahaan itu lebih berkaitan dengan kecerdasan buatan, bagaimana Apple mungkin atau tidak berhasil mengintegrasikan itu ke dalam produk dan layanan mereka ke depan, daripada bagaimana tarif mungkin mempengaruhi margin mereka dalam beberapa kuartal atau tahun mendatang.

Subscribe ke The Morning Filter di Apple Podcasts_, atau di mana pun Anda mendengarkan podcast, dan ikuti penelitian terbaru dari pembawa acara Susan Dziubinski dan David Sekera di Morningstar.com._

5 Saham Oversold yang Harus Dibeli Sebelum Mereka Rebound

Plus, apakah ketakutan pasar saham terhadap AI terlalu berlebihan.