Tom Lee pidato di Miami: Jika Bitcoin di atas 76.000 dolar AS pada akhir Mei, itu menandakan akhir dari pasar beruang

编译 | Wu Bicoin Blockchain

Artikel ini adalah pidato langsung Tom Lee di Consensus Miami 2026. Dia pertama kali berpendapat bahwa pasar beruang kripto telah berakhir, dan menyatakan bahwa jika harga penutupan Bitcoin pada akhir Mei berada di atas 76.000 dolar, dan terjadi kenaikan selama tiga bulan berturut-turut, maka secara tegas menandai akhir dari pasar beruang. Dia menyatakan bahwa sejak pecahnya perang antara Amerika Serikat dan Iran, mata uang kripto telah menjadi aset dengan performa terbaik.

Dalam hal alokasi aset, Tom Lee percaya bahwa kripto menawarkan nilai diversifikasi yang besar dalam siklus sepuluh tahun, di mana hanya dengan mengalokasikan 1% dana ke Ethereum sepuluh tahun lalu, portofolio total bisa berlipat ganda. Pada saat yang sama, Ethereum dapat memberikan perlindungan terhadap penurunan portofolio yang setara dengan emas dengan hanya 1% eksposur.

Untuk kekuatan pendorong pasar bullish berikutnya, dia berpendapat bahwa AI Agenik (Agentic AI) dan tokenisasi akan menjadi garis utama. Menurut prediksi Grayscale, tokenisasi akan menjadi pasar senilai 300 triliun dolar, dan jaringan kripto yang membawa banyak aktivitas tokenisasi akan menangkap nilai ekonomi yang sesuai. Dia memperkirakan bahwa setengah dari lembaga keuangan besar di masa depan akan menjadi digital native, dan DeFi serta perusahaan kripto asli akan mendapatkan keuntungan jauh melebihi bank-bank tradisional seperti JPMorgan karena menggunakan blockchain untuk penyelesaian, menghilangkan banyak proses dan tenaga kerja, sehingga profit per orang akan jauh lebih tinggi.

Akhirnya, dia memperkenalkan Bitmine sebagai vault aset digital dan kemajuan bisnisnya. Saat ini, Bitmine memegang lebih dari 4% pasokan Ethereum, dengan staking Ethereum mencapai 14 miliar dolar, dan pendapatan staking tahunan lebih dari 300 juta dolar. Selain itu, perusahaan juga berinvestasi di perusahaan AI yang memegang saham di OpenAI dan token proyek World (dulu Worldcoin) WLD; sekaligus Bitmine juga berinvestasi di pembuat platform keuangan Z generasi, MrBeast.

Pernyataan tamu tidak mewakili pandangan Wu dan tidak merupakan saran investasi apa pun, harap patuhi hukum dan regulasi setempat. Transkripsi audio dan terjemahan dilakukan oleh GPT, mungkin mengandung kesalahan.

Penilaian pasar kripto: Jika Bitcoin naik selama tiga bulan berturut-turut, maka musim dingin kripto berakhir

Tom Lee: Pertama, pasar beruang kripto telah berakhir, musim semi telah tiba, yang berarti pasar bullish sedang dimulai. Kebanyakan orang biasanya tidak menyadari tanda-tanda awal pasar bullish. Saya ingin menjelaskan mengapa sekarang saatnya meningkatkan eksposur risiko, bukan menjualnya secara agresif. Kedua, tentang kekuatan pendorong pasar bullish berikutnya. Meskipun logikanya sangat sederhana, saya perlu menegaskan kembali: mengapa AI Agenik dan tokenisasi akan membuat profitabilitas entitas asli kripto melampaui bank-bank tradisional. Ketiga, tentu saja, kita harus membahas Bitmine dan mengapa kita sudah mempersiapkan diri untuk siklus berikutnya.

Saya tahu bahwa saat ini pasar diselimuti kabut perang—Amerika Serikat sedang berkonflik dengan Iran, tetapi ini sebenarnya tidak boleh mempengaruhi penilaian kita terhadap aset yang benar-benar langka dan sedang berperan. Faktanya memang demikian, karena Bitcoin telah naik selama tiga bulan berturut-turut. Selama harga penutupan akhir Mei tetap di atas 76.000 dolar, maka tercapai pencapaian kenaikan selama tiga bulan berturut-turut. Mengapa ini penting? Karena jika Bitcoin naik selama tiga bulan berturut-turut, kita tidak mungkin masih berada dalam pasar beruang.

Sejak lahirnya Bitcoin, kondisi “dua bulan berturut-turut naik” memang pernah terjadi dalam pasar beruang (misalnya tahun 2022), tetapi tidak pernah terjadi dalam pasar beruang selama “tiga bulan berturut-turut naik”. Jadi menurut saya, selama harga penutupan Bitcoin bulan ini di atas 76.000 dolar, itu berarti pasar beruang telah benar-benar berakhir.

Selain itu, saham perangkat lunak sudah menyentuh dasar. Seperti yang diketahui, saham perangkat lunak selalu berkorelasi tinggi dengan Bitcoin. Faktanya, pada 1 Mei, tim Fundstrat kami sudah memasukkan saham perangkat lunak ke dalam sektor pilihan utama. Jadi, selain Mag 7 (tujuh raksasa teknologi), semikonduktor, dan kripto, kami juga sangat merekomendasikan saham perangkat lunak sebagai pilihan investasi utama. Dan sejak pecahnya perang, kripto sebenarnya selalu menjadi kategori aset dengan performa terbaik. Seperti yang terlihat, sejak pecahnya perang Iran, Ethereum menjadi salah satu aset dengan performa terbaik.

Saat ini, tren secara keseluruhan telah berbalik positif. Faktanya, John Bollinger kemarin mengatakan bahwa model tren-nya sudah positif, dan dia sekarang sudah penuh posisi Bitcoin. Setelah melewati musim dingin kripto sebelumnya, banyak yang merasa lelah secara mental dan bahkan mulai menyerah pada kripto. Tapi ingat, kripto selalu menjadi alat diversifikasi investasi yang sangat baik. Kita bisa kembali ke 10 tahun lalu: misalnya, jika saat itu kamu tidak punya investasi di Ethereum dan hanya menginvestasikan 100.000 dolar di indeks S&P 500, maka dana kamu sekarang akan menjadi 229.000 dolar—itulah data yang ditampilkan di baris pertama tabel.

Tapi jika kamu mengalokasikan 1% dari total asetmu ke Ethereum 10 tahun lalu, nilai portofolio totalmu akan mencapai 520.000 dolar. Artinya, hanya dengan menambah eksposur 1% ke Ethereum, portofolio kamu bisa berlipat ganda. Ngomong-ngomong, jika kamu mengalokasikan 5% ke Ethereum (lihat data baris ketiga), portofolio kamu saat ini akan bernilai 1,7 juta dolar, hampir 8 kali lipat dari awal.

Jadi, jika dilihat dalam siklus sepuluh tahun, kripto benar-benar merupakan alat diversifikasi yang sangat kuat. Ini juga merupakan alat lindung nilai yang sangat baik; kita bisa berpikir dari sudut pandang berbeda: berapa banyak aset lain yang harus kamu miliki untuk menahan kerugian akibat penurunan 50% indeks S&P 500? Jika Ethereum, kamu hanya perlu eksposur 0,4% untuk sepenuhnya melindungi dari kerugian besar saat pasar saham runtuh. Jika ingin menggunakan emas untuk mencapai efek yang sama, kamu harus mengalokasikan hingga 37% dana ke emas. Dari sini terlihat bahwa Ethereum hanya dengan eksposur kecil sudah menawarkan perlindungan lindung nilai yang setara.

Perkiraan harga Ethereum dan kekuatan pendorong masa depan: tokenisasi dan AI Agenik akan membentuk ulang pasar kripto senilai 3 juta miliar dolar

Tom Lee: Saat memprediksi harga Ethereum, saya rasa ini sangat bergantung pada pergerakan Bitcoin. Kita bisa melihat rasio harga Ethereum terhadap Bitcoin. Saya menganggap nilai rata-rata jangka panjang 0,048 sebagai angka acuan, dan puncaknya pada 2021 mencapai 0,087. Jika kita menggabungkan rasio ini dengan perkiraan nilai wajar Bitcoin (sekitar 250.000 dolar), misalnya, berdasarkan puncak rasio 2021, harga Ethereum akan mencapai 22.000 dolar. Jadi, dibandingkan harga saat ini sekitar 2.300 dolar, Ethereum sangat undervalued.

Seperti yang terlihat, di awal siklus musim semi kripto, Ethereum biasanya tidak langsung mengalami fluktuasi besar secara refleksif. Jadi saya rasa dalam beberapa bulan ke depan, masih ada waktu yang cukup untuk membeli kripto saat harga turun. Tapi, jika musim dingin kripto berakhir secara total tahun ini, kita akan melihat pasar mengalami kenaikan yang kuat, seperti yang kita lihat saat ini di saham chip memori, dan Ethereum saat ini sedang keluar dari periode konsolidasi panjang. Meskipun harga saat ini sekitar 2.300 dolar, sebenarnya sudah terkonsolidasi selama sekitar 5 tahun.

Melihat kembali sejarah, konsolidasi pertama Ethereum berakhir dengan kenaikan 227 kali lipat; setelah konsolidasi kedua, kenaikan mencapai 54 kali lipat. Jadi saya percaya bahwa konsolidasi ketiga akan didorong oleh narasi tokenisasi dan AI Agenik, dan akan meledak. Dari posisi saat ini, Ethereum mungkin masih memiliki potensi kenaikan 25 kali lipat. Jadi, mengapa saya yakin Ethereum dan pasar kripto secara keseluruhan akan mengalami bull market besar-besaran? Karena mereka mewakili masa depan uang.

Elon Musk pernah menyatakan bahwa sistem masa depan tidak akan lagi menggunakan dolar sebagai mata uang, melainkan jaringan energi yang besar. Yang dia maksudkan sebenarnya adalah kekuatan komputasi, dan menempatkan fasilitas komputasi di luar angkasa. Pandangannya sangat tepat: sumber daya yang benar-benar langka di masa depan adalah kekuatan komputasi dan energi.

Kemarin, pendiri LinkedIn Reid Hoffman juga secara tegas menyatakan bahwa kripto akan menjadi sangat penting dalam dunia yang didominasi AI, dan mungkin dia tidak menyangka bahwa kata-katanya akan dikutip oleh pasar prediksi Kalshi.

Pendiri a16z Marc Andreessen juga menyatakan bahwa integrasi besar AI dan agen kripto (Crypto Agents) pasti membutuhkan mata uang asli untuk mengalirkan nilai.

Bahkan minggu lalu, saat saya menghadiri konferensi di Milken Institute, CEO BlackRock Larry Fink menyatakan bahwa dia percaya akan muncul kelas aset baru, yaitu kontrak berjangka kekuatan komputasi.

Dalam hal tokenisasi dan volume transaksi stablecoin, pasar telah mengalami perubahan besar. Menurut data Bitwise, volume transaksi stablecoin saat ini telah melampaui skala pembayaran Visa. Ini menunjukkan bahwa kita telah melewati titik kritis adopsi massal. Laporan luar biasa dari Grayscale memprediksi bahwa pasar tokenisasi di masa depan akan mencapai 300 triliun dolar. Melihat sejarah, total nilai jaringan Layer 1 biasanya sebanding dengan ukuran pasar tokenisasi yang didukungnya. Jika logika valuasi ini benar, maka total kapitalisasi pasar kripto di masa depan juga akan mencapai 300 triliun dolar.

Meskipun saya tidak yakin apakah rasio ini akan tetap sama di masa depan, logika intinya pasti benar: seperti yang dikatakan Grayscale, jaringan dasar yang mendukung aktivitas ekonomi tokenisasi dalam jumlah besar pasti akan menangkap nilai ekonomi yang besar. Jadi, jika pasar tokenisasi di masa depan mencapai 300 triliun dolar, dan kapitalisasi pasar kripto saat ini hanya 2 triliun dolar, maka nilai jaringan kripto di masa depan jelas akan jauh melebihi 2 triliun dolar saat ini.

Transformasi industri dan strategi perusahaan: perusahaan asli kripto akan menggantikan bank tradisional

Tom Lee: Saya percaya ini berarti bahwa bank di masa depan akan sepenuhnya digantikan oleh DeFi dan perusahaan kripto asli. Saya akan berikan contoh yang sederhana. Saat ini, bank tradisional paling menguntungkan di dunia adalah JPMorgan, yang diperkirakan akan meraih laba sebesar 60 miliar dolar tahun ini, angka yang sangat besar. Tapi, untuk mencapai target ini, mereka harus mempertahankan tim besar yang terdiri dari 300.000 karyawan. Sekarang, mari kita lihat Tether dan Jane Street. Jane Street adalah perusahaan market maker kripto top, yang secara esensial juga berfungsi seperti bank dalam perputaran dana. Tapi, berbeda dengan bank, mereka fokus menggunakan sistem yang sangat terkomputerisasi untuk melakukan transfer dana secara sangat cepat.

Mereka tahun lalu meraup laba 40 miliar dolar, hampir menyamai ukuran JPMorgan, tetapi mereka hanya memiliki 3.000 karyawan. Dengan kata lain, mereka jauh lebih efisien dari segi laba per orang dan pengembalian modal. Kita juga lihat perusahaan kripto asli seperti Tether, yang hanya memiliki 300 karyawan, tetapi menghasilkan laba luar biasa sebesar 15 miliar dolar. Jadi, menurut saya, jika menggabungkan data Tether dan Jane Street, total laba mereka sudah melebihi JPMorgan, dan jumlah karyawan mereka hanya sekitar 3.300 orang.

Inti pesan saya di sini adalah: perusahaan digital native yang menggunakan blockchain sebagai jaringan penyelesaian dasar secara besar-besaran mengurangi proses dan biaya manusia dalam keuangan tradisional, sehingga mereka mampu meraih laba yang sangat besar. Oleh karena itu, saya berani memprediksi bahwa dalam 10 tahun ke depan, setengah dari lembaga keuangan besar di dunia akan menjadi perusahaan kripto native digital.

Ini bukan hal yang mustahil. Sebab, kita bisa melihat sejarah perkembangan industri lain. Bayangkan saat internet baru muncul, jika ada yang mengatakan bahwa 10 tahun kemudian perusahaan media konvensional tetap akan kokoh dan dominan, apa jadinya? Faktanya, mereka semua telah benar-benar tergantikan dan dihancurkan.

Arah baru alokasi modal Bitmine: staking ETH, investasi AI dan MrBeast

Tom Lee: Jika kamu memperhatikan seluruh industri media, kisah yang sama sedang berlangsung. Dalam gelombang digitalisasi, semua perusahaan media tradisional akan menyerahkan pangsa pasar mereka kepada raksasa baru seperti Netflix. Tentu saja, saya juga menyaksikan sendiri di industri telekomunikasi yang saya jalani selama sebagian besar karier saya—perusahaan komunikasi nirkabel akhirnya bangkit dan menjadi perusahaan paling inti di industri ini. Ukurannya dan pengaruhnya sudah jauh melampaui sistem telekomunikasi tradisional.

Jadi, saya rasa kita sedang mempertimbangkan untuk menunda sedikit akumulasi Ethereum, karena saat ini ada hal penting lain yang harus dilakukan di bidang kripto. Kami baru saja berhasil go public di papan utama dan mengumumkan rencana buyback sebesar 4 miliar dolar, sebagai cara yang lebih efisien untuk menggunakan modal kami. Kami juga sangat aktif bekerja sama dengan klien yang tertarik dengan bisnis staking, karena kami baru saja meluncurkan layanan komersial terkait pada akhir Maret.

Saat ini, kami telah melakukan staking aset kripto senilai 14 miliar dolar, yang sudah melebihi jumlah Ethereum yang kami miliki sendiri. Kami sebenarnya telah meng-stake sekitar 85% dari Ethereum yang kami pegang, tetapi kami juga mengelola aset kripto orang lain, termasuk Solana dan Canto, dan ingin memperluas pendapatan dari layanan staking atas aset klien ini. Saat ini, pendapatan staking tahunan kami sudah lebih dari 300 juta dolar, sekitar 1 juta dolar per hari. Jika ditambah dengan cadangan kas sekitar 700 juta dolar, Bitmine jelas sudah menghasilkan laba yang kuat, dengan arus kas bersih harian lebih dari 1,2 juta dolar.

Selain itu, kami juga berinvestasi di perusahaan AI bernama Eightco, dengan kode saham ORBS. Jika belum akrab, ini adalah perusahaan holding yang juga pemilik terbesar dari World (dulu Worldcoin). Ini adalah proyek yang didirikan oleh Sam Altman untuk mewujudkan “Proof of Personhood” (Bukti Keberadaan Manusia). Kami punya banyak alasan untuk optimistis terhadap WLD, yang juga merupakan bagian penting dari neraca keuangan Eightco. Tapi seperti yang kalian lihat di sini, Eightco juga memegang saham besar di OpenAI dan MrBeast.

Jadi, bisa dilihat sebagai dana tertutup yang memungkinkan kamu langsung mengakses beberapa bagian paling inti dari sistem agen AI masa depan, dan memenuhi kebutuhan perlindungan hak di era AI. Saya rasa, perbandingan yang baik adalah perusahaan seperti Fundrise, kode saham VCX. Seperti yang kalian lihat, mereka memegang portofolio perusahaan swasta berkualitas tinggi yang sulit diakses orang biasa. Harga saham Fundrise saat ini diperdagangkan dengan diskon 6 kali lipat dari nilai buku bersih, dan Eightco juga memberi akses ke semua perusahaan top ini, tetapi dengan diskon besar dibandingkan VCX. Jika belum akrab dengan World, ini semakin relevan di industri. Eightco sering merilis siaran pers berkualitas tinggi yang membahas perkembangan terbaru di bidang AI.

Kami juga melakukan investasi strategis sebesar 200 juta dolar di pembuat konten top MrBeast. Banyak generasi muda pasti sangat akrab dengan MrBeast, tetapi yang paling menarik perhatian kami adalah visi mereka untuk membangun platform keuangan fenomenal berikutnya. Mereka sudah mengakuisisi Step. Kami yakin MrBeast akan menjadi Robinhood, Chime, dan SoFi milik generasi Z dan Alpha.

Perlu ditekankan lagi bahwa saat ini kami adalah pemegang saham terbesar di perusahaan MrBeast. Kami menginvestasikan 200 juta dolar di mereka. Ingat, target utama MrBeast adalah menyalurkan kekayaan generasi mendatang selama 20 tahun ke depan melalui transfer kekayaan antar generasi.

Kinerja dan valuasi masa depan: Harga Ethereum akan naik ke 250.000 dolar karena pasar tokenisasi

Tom Lee: Di menit-menit terakhir pidato ini, saya hanya ingin membahas tentang Bitmine dan posisi kami sebagai vault aset digital. Saya percaya bahwa mampu mengungguli aset dasar kripto dalam hal pengembalian adalah hal yang sangat penting, dan ini adalah tujuan yang sudah kami capai saat ini.

Saya akan tunjukkan beberapa data spesifik. Dari 30 Juni tahun lalu, saat Bitmine didirikan, hingga 31 Desember, Ethereum naik 22%, tetapi kenaikan Bitmine mencapai 503%, yang setara dengan mengungguli sekitar 48.000 basis poin. Memasuki tahun 2026, Ethereum sejauh ini sebenarnya mengalami penurunan. Tapi saya yakin, akhirnya akan pulih dan naik kembali.

Penurunan nilai Bitmine relatif kecil, jadi tetap mengungguli aset dasar kripto. Ini sebenarnya tidak mengejutkan, karena jika kamu letakkan harga Ethereum di sumbu X dan harga Bitmine di sumbu Y, kamu akan melihat leverage terbesar yang mendorong kenaikan harga Bitmine adalah pergerakan Ethereum. Sebab, Ethereum adalah bagian terbesar dari neraca keuangan kami. Jadi, tidak mengherankan, korelasi keduanya sangat tinggi, mencapai 90%.

Jika korelasi ini tetap terjaga, kita bisa menambahkan model target harga berbeda untuk Ethereum. Sebelumnya, saya sudah tunjukkan mengapa kami menganggap 22.000 dolar sebagai harga yang masuk akal, berdasarkan rasio harga Ethereum terhadap Bitcoin saat puncak tahun 2021. Dengan asumsi harga ini, jika kamu percaya pada tren tokenisasi dan AI Agenik, maka Bitmine akan menjadi saham bernilai 500 dolar.

Jadi, kamu akan merasa antusias dengan masa depan Ethereum, yang merupakan lapisan penyelesaian yang sangat langka, murni, dan tidak pernah mengalami gangguan. Jika Ethereum mencapai 62.000 dolar, yaitu rasio harga terhadap Bitcoin sebesar 0,25, maka Bitmine akan menjadi saham bernilai 1.500 dolar. Para pemimpin industri seperti Securitize dan Joe Lubin memang percaya bahwa tokenisasi akan berkembang menjadi pasar bernilai triliunan dolar, dan sebagian besar transaksi akan terjadi di Ethereum.

Dalam skenario optimis ini, harga Ethereum akan mencapai 250.000 dolar. Sebagai catatan, Ethereum saat ini bersifat deflasi. Sejak kami mulai membeli Ethereum pada 30 Juni tahun lalu, jumlah pasokan bersih Ethereum sebenarnya selalu dalam kondisi negatif pertumbuhan, dan jika pasar mencapai skala tersebut, harga saham Bitmine akan melonjak ke 5.000 dolar.

Jadi, menurut kami, rasio risiko-imbalan Bitmine sangat menarik, karena kami tidak hanya memegang aset inti, tetapi juga melakukan diversifikasi luas ke berbagai bisnis ekosistem dan investasi inovatif. Termasuk bisnis staking Ethereum yang besar, dan berbagai proyek inovatif yang berpotensi meledak (Moonshots). Tentu saja, dari segi bisnis dasar saham ini sendiri, kami percaya bahwa mereka mampu menghasilkan arus kas stabil sebesar 1 juta dolar per hari.