Perang Apa? Saham AS Mencapai Rekor Tertinggi

Saham AS sedang kembali mendekati rekor tertinggi sepanjang masa, dan pesan pasar saham tampaknya bahwa semuanya baik-baik saja. Perang Iran? Akan segera berakhir, kata para investor. Kejutan harga energi global? Sementara saja. Tidak ada pemotongan suku bunga Federal Reserve? Bukan masalah. Sejumlah kecil perusahaan kecerdasan buatan yang berpotensi mengubah seluruh industri dan pasar tenaga kerja? Sama saja. Belum lagi ketidakpastian dari penjualan kredit swasta, reaksi terhadap pembangunan pusat data, dan defisit anggaran federal yang membengkak.

Meskipun menghadapi tantangan ini, pasar saham telah memulihkan seluruh kerugiannya yang dialami pada minggu-minggu awal perang. S&P mencapai rekor tertinggi penutupan sebesar 7.022,95 pada hari Rabu, mengungguli rekor sebelumnya sebesar 6978,6 yang ditetapkan pada 28 Januari. Indeks ini naik 2,59% tahun ini dan 30,14% dalam 12 bulan terakhir. Indeks Pasar AS Morningstar juga mencapai rekor tertinggi baru sebesar 17.076,76.

Analis dan investor mengaitkan kinerja laba yang kuat, valuasi yang wajar, dan harapan bahwa konflik akan segera diselesaikan. “Meskipun kami mengantisipasi risiko geopolitik yang berkelanjutan, orang-orang memandang laba,” jelas Ann Miletti, kepala ekuitas di Allspring Global Investments. Berdasarkan ukuran itu, “dalam beberapa hal, pasar menjadi lebih sehat dan menjadi lebih luas.”

Kekhawatiran tentang Dampak Perang Memudar

Ketika perang dimulai pada 28 Februari, kejutan harga minyak yang menyusul menyebabkan saham turun, dengan pasar berayun-ayun menanggapi berita yang mencerminkan eskalasi atau janji penyelesaian. Pada 30 Maret, S&P 500 turun 7,8% dari sebelum perang saat Presiden AS Donald Trump mengancam akan menyerang sumur minyak dan pembangkit listrik Iran.

Dengan lalu lintas pengiriman di Selat Hormuz ditutup dan kerusakan signifikan pada infrastruktur energi dan industri utama di wilayah tersebut, para ekonom menaikkan perkiraan inflasi dan memotong ekspektasi pertumbuhan. Kejutan harga minyak diperkirakan akan merembet ke biaya makanan, dan perang bisa mempengaruhi produksi semikonduktor. Di tengah latar belakang ini, ekspektasi pemotongan suku bunga Fed pada 2026 telah menghilang; trader obligasi bahkan sempat memposisikan diri untuk kemungkinan kenaikan suku bunga.

Ketika gencatan senjata antara Amerika Serikat dan Iran diumumkan pada 8 April, berita tersebut memicu lonjakan saham. Sejak saat itu, pasar secara bertahap menghapus semua kerugian yang terjadi di awal konflik, bahkan lebih. S&P 500 naik hampir 11% dari titik terendah.

Meskipun gencatan senjata terlihat goyah dan pembicaraan damai di akhir pekan gagal, para investor terus mengharapkan penyelesaian segera. Greg Swenson, direktur ekuitas di Leuthold Group, mengatakan, “Secara umum, tampaknya pasar telah melewati konflik,” karena “kedua belah pihak bersedia bernegosiasi.” Selain itu, dia berpikir bahwa pemilihan paruh waktu musim gugur ini dan posisi Presiden Trump yang rendah dalam jajak pendapat akan mendorong pemerintahan untuk mencari penyelesaian yang lebih cepat.

Yang penting, gencatan senjata mengurangi tekanan kenaikan harga minyak. “Begitu itu mulai runtuh, saat itulah pasar ini melambung. Itu jelas yang memicu selera risiko ini,” kata Adam Turnquist, kepala strategi teknikal di LPL Financial.

Miletti mengatakan konflik seperti perang Iran “menciptakan banyak volatilitas saat ini” tetapi hanyalah gangguan dibandingkan dengan “kerusakan sistemik pada sistem keuangan yang memiliki efek jangka panjang,” seperti krisis keuangan global. Sebelum perang, stimulus dari “One Big Beautiful Bill” memberikan latar belakang yang baik untuk saham, katanya: “Kurangnya regulasi, manfaat pajak yang lebih besar untuk perusahaan dan konsumen untuk berbelanja.”

Para investor juga semakin terbiasa dengan pembalikan kebijakan yang menyertai keputusan pemerintahan Trump mulai dari perang hingga kebijakan perdagangan. “Tahun lalu, kami mengalami kejutan harga tarif, lalu de-eskalasi,” kata Turnquist. “Itulah buku pedoman saat laba mulai bergulir.”

Laba Baik, Valuasi Baik

Menurut Mark Hackett, kepala strategi pasar untuk Nationwide, “ reli ini lebih didorong oleh posisi daripada keyakinan. Investor tetap berhati-hati, tetapi data yang tangguh dan latar belakang laba yang stabil terus menantang pandangan itu.” Untuk mengubah reli ini menjadi dorongan yang berkelanjutan, “pasar membutuhkan katalis fundamental … dan itu mungkin datang selama musim laba.”

Analis mengatakan laba adalah penggerak utama jangka panjang pengembalian saham. Dengan harga minyak yang turun dari puncaknya dan kedua belah pihak konflik tampaknya bekerja menuju resolusi, para investor dapat fokus pada apa yang diharapkan menjadi musim laba kuartal pertama yang solid. Laba S&P 500 diperkirakan meningkat 12,6% selama kuartal tersebut, menurut FactSet, hampir sama dengan kecepatan tahun lalu. Sementara itu, S&P 500 diperdagangkan pada 20 kali laba masa depan. “Itu tepat di rata-rata lima tahun dan di bawah level selama sebagian besar 2025 dan paruh kedua 2024, berkat pertumbuhan laba yang kuat,” kata Swenson.

Dalam catatan kepada pelanggan, analis Wall Street Ed Yardeni menulis bahwa perkiraan konsensus untuk pertumbuhan pendapatan S&P 500 adalah 8,5% untuk tahun ini dan 7,6% untuk 2027, dibandingkan dengan tingkat pertumbuhan tahunan 4,3% sejak 1993. Sementara itu, mereka memperkirakan laba operasi per saham S&P 500 akan naik 19,3% tahun ini dan 16,7% tahun depan, dibandingkan dengan tingkat pertumbuhan tahunan 8,8% sejak 1993.

Kekhawatiran Tetap Ada untuk Saham, tetapi Optimisme Menguasai

Tentunya, banyak kekhawatiran yang tetap ada. Permusuhan baru bisa memicu lonjakan harga minyak lagi, dan dengan Selat Hormuz tetap ditutup, pertumbuhan global berisiko.

Pertumbuhan laba yang kuat harus terwujud. “Kita tidak bisa mengendalikan makro, tetapi laba dan arus kas bebas benar-benar tidak boleh mengecewakan secara kolektif, atau risiko pasar pasti akan ke arah bawah,” tambah Miletti.

Satu hal cerah: saham teknologi mulai terlihat murah. Sektor TI S&P 500 mendapatkan 35 kali laba trailing. Ini “tepat di posisi yang sama seperti pertengahan 2023. Sektor ini naik 100% sejak saat itu, tetapi laba telah berlipat ganda bersamaan dengan itu,” jelas Swenson. Sementara itu, pembangunan infrastruktur AI tetap utuh.

Untuk pelarian yang berkelanjutan, “Anda membutuhkan Big Tech untuk berpartisipasi,” kata Turnquist. “Itu adalah jangkar yang mencegah S&P 500 menembus 7.000 sebelum perang. Jika kita mulai melihat Nvidia NVDA, Microsoft MSFT, Apple AAPL mulai melejit, ini akan menjadi tanda yang cukup jelas bahwa ini adalah pemulihan yang lebih tahan lama.”

Yardeni memperkirakan S&P 500 akan mencapai 7.700 pada akhir tahun ini, sekitar 10% lebih tinggi dari level saat ini. “Itu bisa lebih tinggi jika perkiraan analis tetap,” tulisnya.