Kevin Warsh akan menjadi ketua Fed terkaya yang pernah ada. Seberapa kayanya - dia tidak mengatakan.

Oleh Charlie Garcia

 Calon ketua Fed telah mengajukan 69 halaman tentang keuangannya yang sebagian besar memberitahu apa yang tidak akan dia beritahu. Senat siap mengonfirmasinya bagaimanapun juga.

 Kevin Warsh diperkirakan akan menggantikan Jerome Powell sebagai ketua Federal Reserve.

 Perdagangan Warsh sudah dimulai.

 Senat AS akan memberikan suara pada 11 Mei untuk mengajukan cloture terhadap nominasi Kevin Maxwell Warsh sebagai ketua ke-17 Federal Reserve.

 Konfirmasi di lantai akan dilakukan sebelum akhir minggu depan. Masa jabatan Jerome Powell sebagai ketua Fed berakhir pada 15 Mei. Komite Pasar Terbuka Federal akan bertemu 16-17 Juni - dengan Warsh memimpin.

 Di situs web Kantor Etika Pemerintah AS, sebuah dokumen pengungkapan keuangan sepanjang 69 halaman menggambarkan portofolio kepemilikan ketua Fed berikutnya.

 Badan tersebut telah mengesahkan, secara tertulis, bahwa dokumen tersebut tidak sesuai dengan Undang-Undang Etika dalam Pemerintahan. Pejabat yang mengesahkan mencatat bahwa pelapor "akan mematuhi" hanya "setelah pelapor melepas aset-aset ini."

 Biasanya hal semacam ini yang menyebabkan penundaan konfirmasi. Di Washington pada Mei 2026, ini menjadi dasar untuk meloloskan satu.

 Warsh telah bersumpah secara pribadi untuk memperbaikinya. Percayalah padanya. Dia menikah dengan pewaris Estée Lauder (EL).

 Temui ketua Fed terkaya yang pernah dikenal Amerika

 Percayalah. Saya akan mengelola pasokan uang Anda.

 Warsh memulai kariernya di bidang merger dan akuisisi di Morgan Stanley. Di mana karier keuangan biasanya pergi untuk mengumpulkan cukup uang agar tampak enggan mengumpulkan lebih banyak uang.

 Dia pernah duduk di dewan Federal Reserve dari 2006 hingga 2011, di mana dia adalah jembatan Ketua Ben Bernanke ke Wall Street selama bagian krisis keuangan ketika Wall Street membutuhkan banyak jembatan.

 Warsh mengundurkan diri pada 2011, secara resmi karena ekspansi neraca Fed, dan kemudian bekerja untuk Duquesne Family Office milik Stanley Druckenmiller. Dia tinggal di sana selama 15 tahun berikutnya dan mengumpulkan $10,2 juta dalam biaya konsultasi.

 Istrinya, Jane Lauder, adalah pewaris kekayaan Estée Lauder. Forbes memperkirakan kekayaannya sekitar $1,9 miliar.

 Tidak ada kotak hitam

 Kantor Etika Pemerintah telah menjawab pertanyaan tersebut.

 Sekarang kita masuk ke bagian menarik dari pengajuan tersebut.

 Juggernaut Fund LP adalah kemitraan terbatas swasta yang dikelola Druckenmiller untuk mengelola kekayaan pribadinya sebesar $11 miliar. Senat tidak diizinkan mengetahui apa yang ada di dalamnya. Pengungkapan tersebut mencantumkan Warsh sebagai memegang dua posisi terpisah di dalamnya.

 Masing-masing dinilai "lebih dari $50.000.000." Total lebih dari $100 juta.

 Sifat dari dua aset dasar ini disembunyikan karena "perjanjian kerahasiaan yang sudah ada sebelumnya" dengan Druckenmiller. Sebuah kendaraan terpisah bernama "THSDFS LLC" berisi sekitar 60 posisi tambahan, juga disembunyikan.

 Secara total, lebih dari 60 entitas keuangan yang dimiliki Warsh muncul dengan isi dasarnya disensor.

 Kantor Etika Pemerintah telah menjawab pertanyaan tersebut.

 Dalam catatan kaki di halaman 64 dari pengungkapan yang sama, OGE menunjukkan pembaca yang penasaran ke sebuah pengajuan Securities and Exchange Commission: CIK 1536411. Duquesne Family Office LLC. Diajukan 17 Februari 2026, delapan hari sebelum Warsh menandatangani pengungkapan etika. Enam puluh dua posisi. $4,49 miliar. Pengungkapan publik setiap kuartal sejak 2011.

 Posisi baru terbesar yang dibuka Druckenmiller dalam kuartal saat Presiden Donald Trump memutuskan untuk mencalonkan Warsh sebagai ketua Federal Reserve adalah taruhan sebesar $301 juta pada ETF SPDR Financial Select Sector XLF.

 Bank meminjam dengan suku bunga jangka pendek dan meminjamkan dengan suku bunga jangka panjang. Mereka mendapatkan selisihnya. Selisih ini membesar saat suku bunga jangka panjang naik - meningkatkan keuntungan bank. Dan suku bunga jangka panjang naik saat Federal Reserve berhenti membeli obligasi.

 Menghentikan Federal Reserve dari membeli obligasi adalah inti dari program kebijakan yang diumumkan Warsh.

 "Perjanjian kerahasiaan" mencegah Warsh menggambarkan asetnya dalam pengajuan Senat. SEC mengharuskan dana tersebut untuk mendeskripsikannya setiap 90 hari. Kedua hal ini benar secara bersamaan.

 Tentang bos lama itu

 Druckenmiller tidak hanya mempekerjakan ketua Fed berikutnya. Dia berkampanye untuk menempatkannya.

 Saya menulis tentang Warsh, Druckenmiller, dan Menteri Keuangan AS Scott Bessent di situs ini Juli lalu. Personel akhirnya dibalik. Perdagangan tidak.

 Druckenmiller, 72, telah melakukan posisi pendek pada obligasi AS berdurasi panjang selama setidaknya 18 bulan. Dia mengatakan kepada CNBC pada Januari 2025 bahwa perdagangan tersebut berada di "inning ketujuh" - tetapi bahwa "kamu bisa menghasilkan banyak uang di inning terakhir."

 Pengajuan OGE mencantumkan peran Warsh di Duquesne sebagai "penasihat." Tapi Druckenmiller, dalam sebuah podcast Morgan Stanley yang direkam hari Trump mencalonkan Warsh, menggambarkannya berbeda. "Kevin luar biasa. Dia seperti pisau Swiss Army di Duquesne. Dia mengelola ekuitas swasta kami, membantu dengan perkiraan ekonomi. Dia menangani jaringan di luar perusahaan."

 Dari arsip (Juli 2025): Dia menghancurkan Bank of England - sekarang dia datang untuk Amerika. Cara bertaruh dengan legenda perdagangan ini menggunakan ETF.

 Tiga peran operasional. Tidak satu pun dari mereka muncul di formulir pengungkapan federal.

 Dalam wawancara yang sama, Druckenmiller mengonfirmasi bahwa dia masih melakukan posisi pendek pada ujung panjang kurva hasil. "Kami pendek obligasi. Saya tidak berharap menghasilkan uang dari pendek obligasi, tetapi saya pikir kami bisa menghasilkan banyak."

 Kemudian, ditanya tentang kerja sama Fed dan Treasury, Druckenmiller mengatakan ini secara resmi: "Itu yang paling saya antusiaskan dengan Bessent dan Warsh. Saya pikir itu bisa terjadi. Saya rasa itu perlu. Saya tidak bisa memikirkan dua orang yang lebih cocok dari segi keahlian dan kepribadian untuk mewujudkannya."

 The Wall Street Journal melaporkan bahwa pada Desember 2025, saat Trump condong ke Kevin Hassett sebagai ketua Fed, "orang dalam Wall Street mulai menghubungi pejabat administrasi untuk mendukung Warsh, dengan tujuan eksplisit menggeser Hassett dari kompetisi." Druckenmiller dan Jamie Dimon, CEO JPMorgan Chase (JPM), termasuk di antaranya.

 Druckenmiller tidak hanya mempekerjakan ketua Fed berikutnya. Dia berkampanye untuk menempatkannya. Kemudian muncul di televisi untuk mengelola persepsi pasar terhadapnya. Kemudian menolak, saat Senator Elizabeth Warren menanyainya langsung pada hari Selasa, untuk melepaskan Warsh dari perjanjian kerahasiaan.

 Saya tidak menuduh adanya koordinasi. Saya mencatat bahwa bukti-buktinya berlapis-lapis - tertanggal dan tercatat.

 Pengunduran diri yang tidak terjadi

 Perjanjian etika yang diubah Warsh menjanjikan bahwa dia tidak akan "berpartisipasi secara pribadi dan substansial dalam urusan tertentu yang, menurut pengetahuan saya, memiliki efek langsung dan dapat diprediksi terhadap kepentingan keuangan" dari entitas terkait Druckenmiller.

 Bacalah kalimat itu lagi. Frasanya adalah "urusan tertentu."

 Berdasarkan regulasi etika federal dan panduan OGE selama puluhan tahun, "urusan tertentu" berarti urusan yang melibatkan pihak-pihak tertentu yang dapat diidentifikasi: tindakan penegakan hukum; uji stres bank.

 Itu tidak termasuk keputusan suku bunga dana federal. Itu tidak termasuk kebijakan neraca. Itu tidak termasuk pelonggaran kuantitatif.

 Pengunduran diri itu nyata secara dokumen dan sebagian besar kosong dalam praktiknya.

 Warsh tidak bisa memilih dalam tindakan penegakan regulasi terhadap perusahaan portofolio Druckenmiller. Dia pasti bisa memilih suku bunga dana federal yang menentukan apakah ETF sektor keuangan yang baru dibeli Druckenmiller sebesar $300 juta akan naik atau turun.

 Diet 90 hari

 Perjanjian etika yang diubah menciptakan dua jendela pelepasan aset.

 Kepemilikan Warsh di Juggernaut Fund LP dan beberapa posisi terbesar harus dijual antara konfirmasi Senat dan pelantikan. Itu adalah jendela sekitar satu minggu. Menjual dua kepemilikan lebih dari $50 juta dalam satu minggu secara mekanis tidak mungkin dilakukan dengan nilai wajar.

 Sekitar 60 seri THSDFS lainnya dan tiga dana Bessemer Venture serta sisa buku rahasia lainnya akan mengikuti Warsh selama 90 hari pertamanya sebagai ketua Fed.

 Pada saat itu Warsh akan telah memberikan suara setidaknya dua kali tentang suku bunga, mengikuti satu pengumuman refunding Treasury, dan memimpin draf kasar kesepakatan Fed-Treasury yang dia usulkan.

 Dalam waktu pasar obligasi, 90 hari adalah zaman geologis.

 Segera hadir di kurva hasil yang dekat dengan Anda

 Perdagangan Warsh sudah dimulai. Saham JPMorgan dan Goldman Sachs (GS) menguat setelah nominasi Warsh. Emas (GC00) mengalami crash kilat. Dolar DXY menembus angka 100. Yield obligasi 30 tahun BX:TMUBMUSD30Y melewati 5% pada hari Senin, minggu yang sama Senat bersiap mengonfirmasi Warsh.

 Taruhan terbesar Druckenmiller bulan lalu adalah posisi panjang sebesar $301 juta di saham bank melalui ETF XLF. Taruhan itu akan membuahkan hasil jika Warsh memenuhi janji yang dia buat.

 Ada taruhan kedua yang memberi hasil yang sama untuk Druckenmiller: posisi pendek pada obligasi Treasury jangka panjang. Taruhan itu tidak muncul di pengajuan SEC mana pun. Pengajuan hanya menunjukkan apa yang dimiliki dana, bukan apa yang mereka pertaruhkan.

 Pertanyaan yang tidak ingin ditanyakan siapa pun

 Pemungutan suara sepenuhnya partisan pertama tentang calon ketua Federal Reserve dalam sejarah Komite Perbankan Senat berlangsung hari Rabu lalu.

 Senator John Fetterman, seorang Demokrat dari Pennsylvania, telah berjanji akan memberikan suara "ya" di lantai. Mayoritas 53 suara dari Partai Republik akan tetap bertahan. Warsh akan menjadi ketua Fed ke-17 sejak pembentukannya pada 1913 - dan yang terkaya, dengan margin yang sangat lebar sehingga tidak benar-benar muat di sebuah grafik.

 Warsh akan menghabiskan musim panas bersumpah secara pribadi untuk melepas aset yang secara kontrak dilarang untuk dia gambarkan, sambil menjalankan kebijakan yang akan memberi penghargaan kepada pria yang dulu mempekerjakannya, yang berusaha menempatkannya, dan yang menolak melepaskannya dari perjanjian yang membuat rakyat Amerika tetap dalam kegelapan tentang keuangannya. Apa isi kotaknya, Kevin?

 Charlie Garcia adalah pendiri dan mitra pengelola R360, sebuah organisasi peer-to-peer untuk individu dan keluarga dengan kekayaan bersih $100 juta atau lebih. Substack-nya "Capital Mischief" membahas pasar keuangan dan geopolitik. Ikuti dia di X di sini.

 Lebih banyak dari Charlie Garcia:

(AKAN ADA LANJUTAN) Dow Jones Newswires

09-05-26 1502ET

Hak cipta © 2026 Dow Jones & Company, Inc.