Seluruh rakyat mengejar "cahaya"! Saham populer melonjak bersama-sama Apakah akan bergabung? Pahami ketiga poin ini sebelum memutuskan

Saat ini, sektor paling mencolok di pasar A saham adalah “Cahaya”, saham konsep seperti modul cahaya, serat optik, perangkat optik, dan chip optik semuanya merupakan “saham terpanas di industri yang sedang tren”, alokasi institusi terhadap sektor komunikasi juga mencapai 13,1%, dan fenomena pengelompokan dana sangat jelas.

Bagi investor biasa, apakah harus ikut dalam “Cahaya”? Tergantung pada tiga hal, pertama apakah perusahaan dan industrinya dapat dipahami dengan jelas, kedua apakah valuasinya dihitung dengan benar, ketiga apakah benar-benar setia pada diri sendiri.

“Berpegang” dan “tidak berpegang” bukan inti dari investasi. Jika tidak mampu melihat dengan jelas, tidak dapat menghitung dengan benar, hanya terombang-ambing oleh sentimen pasar yang optimis, maka berkelompok menuju “Cahaya” berarti risiko besar; jika mampu melihat dengan jelas, menghitung dengan benar, dan setia pada prinsip sendiri, maka “berpegang” orang lain dan tidak berpegang tidak penting, meskipun berjuta orang, aku tetap maju.

Apakah bisa melihat dengan jelas

Warren Buffett sepuluh tahun lalu menginvestasikan 35 miliar dolar AS di Apple, hari ini nilai totalnya telah meningkat menjadi 185 miliar dolar AS, ini tidak diragukan lagi adalah salah satu kasus investasi paling sukses di dunia.

Melihat dengan jelas adalah prasyarat bagi Buffett untuk berinvestasi di Apple. Pada tahun 2017, Buffett pernah menyebutkan di acara publik tentang Apple, dan ini adalah kali pertamanya dia mengungkapkan pandangannya tentang Apple: “Apple lebih mirip perusahaan barang konsumsi, bukan perusahaan teknologi. Kita bisa menganalisis model bisnis Apple dengan teori benteng perlindungan—pelanggan IBM dan Apple berbeda, ini adalah proyek di bawah keputusan yang berbeda.”

Perusahaan terkait industri “Cahaya” bukanlah perusahaan barang konsumsi, mereka lebih mirip IBM, bukan Apple. Baik chip optik maupun modul optik, keduanya adalah barang perantara, membutuhkan integrasi ke produk perusahaan hilir, kemudian dari perusahaan hilir tersebut menyediakan produk atau layanan kepada konsumen.

Investor biasa sangat sulit mengikuti langsung produk terkait perusahaan “Cahaya” seperti halnya barang konsumsi. Jadi, informasi tentang industri “Cahaya” dari institusi dan pihak ketiga lainnya yang didapat investor biasa, sudah mengalami selisih waktu. Belum lagi, jika mereka bukan orang dalam industri, mereka bahkan tidak bisa membedakan keaslian informasi. Kemungkinan besar, orang tidak akan mampu bermain game yang mereka tidak pahami.

Munger pernah berkata, “Kecuali saya bisa membantah pandangan orang lain dengan lebih kuat, saya tidak punya hak bicara tentang masalah ini.” Hal yang sama berlaku dalam investasi, kecuali Anda benar-benar memahami industri dan perusahaan tersebut, Anda pasti berada dalam posisi yang lemah dalam investasi, yang akan menyebabkan pembelian terburu-buru saat harga naik dan penjualan panik saat harga turun.

Gedung investasi harus dibangun di atas dasar “paham”. Dalam sepuluh tahun kepemilikan saham Apple oleh Duan Yongping dan Buffett, harga saham Apple pernah berkali-kali “terpotong setengah”. Orang yang tidak paham tentang Apple sulit bertahan saat harga saham turun. Standar memahami perusahaan ini adalah, saat harga turun, memiliki keinginan untuk membeli lebih banyak saham, bukan melarikan diri.

Apakah bisa menghitung dengan benar

“Memahami” adalah indikator kualitatif, sementara membeli dengan valuasi apa pun adalah indikator kuantitatif. Sepuluh tahun lalu, saat Buffett membeli Apple, valuasi dinamis Apple hanya 10 kali lipat. Saat Buffett menambah pembelian, valuasi Apple juga tidak lebih dari 15 kali lipat.

Bahkan untuk perusahaan terkemuka yang memiliki cadangan kas melimpah, arus kas operasional yang mengalir deras, dividen dan buyback yang terus berlangsung, memiliki kekuatan penetapan harga, dan mendominasi pasar konsumen global, Buffett pun tidak sembarangan membeli. Ia hanya akan membeli saat harga sangat murah, berada di zona nyaman untuk membeli.

Investor nilai secara naluriah waspada terhadap “perusahaan populer di industri yang sedang tren”, karena harga perusahaan semacam ini terlalu tinggi dan tidak memiliki margin keamanan yang mereka cari. Margin keamanan terdengar seperti istilah keuangan, tetapi sebenarnya adalah cara berpikir perlindungan diri. Dengan pola pikir ini, bahkan jika terjadi hal yang sangat buruk, investor tidak akan mengalami kerugian terlalu besar.

Valuasi perusahaan “Cahaya” di pasar A jauh lebih tinggi daripada valuasi pasar secara keseluruhan, dan juga lebih tinggi daripada perusahaan sejenis di pasar matang. Investor mungkin menilai berdasarkan pertumbuhan laba tiga sampai lima tahun ke depan, dan menganggap perusahaan ini tidak mahal. Tapi tantangan dalam investasi adalah, selama tiga sampai lima tahun itu, perusahaan akan menghadapi banyak ketidakpastian. Jika ketidakpastian ini tidak diberikan ruang yang cukup, maka saat nasib buruk datang, valuasi dan harga saham akan jatuh tajam.

Buffett membeli Apple dengan valuasi 10 kali lipat, yang berarti meskipun Apple tidak tumbuh di masa depan, dalam 10 tahun biaya sudah bisa kembali. Apple telah mendapatkan bagian psikologis dari investor, dan dalam 10 tahun, pola kompetisi tidak akan banyak berubah. Investor nilai besar di A saham, Zhang Yao, “2000 kali lipat dalam 20 tahun”, selama 10 tahun terakhir, investasinya di Shaanxi Coal Industry memberinya hampir 10 kali lipat keuntungan, dan dia membangun prinsip investasinya berdasarkan asumsi bahwa valuasi saat ini sudah murah, dan di masa depan akan lebih murah.

Zhang Yao memberikan standar investasi yang lebih jelas: berinvestasi di perusahaan yang bisa kembali modal dalam 5-6 tahun melalui dividen. Standar ini mencakup valuasi rendah, dividen tinggi, arus kas tinggi, profitabilitas berkelanjutan (tidak harus pertumbuhan tinggi), dan tingkat visibilitas perusahaan yang tinggi.

Beli dengan baik agar bisa jual dengan baik, margin keamanan adalah mekanisme toleransi kesalahan. Dalam jangka panjang, pasti akan melakukan kesalahan, dan nasib buruk pun akan datang. Investasi harus dipersiapkan untuk hal ini, jangan menetapkan valuasi terlalu agresif, agar ada ruang untuk kesalahan.

Apakah keputusan independen

Ketika sektor populer terus naik tajam, sangat mudah bagi pengamat untuk kehilangan rasionalitas. Sulit bagi orang untuk melawan sentimen pasar, terutama saat orang di sekitar tampak semua mendapatkan keuntungan besar. Tapi jika keputusan diambil berdasarkan sentimen pasar, maka seperti bermain permainan “menyampaikan lonceng”, investor bertaruh bahwa mereka tidak akan menjadi “tali terakhir”. Namun, sentimen pasar adalah bahan bakar, dan bahan bakar pasti akan habis, saat itu kekuatan bullish dan bearish bisa berbalik tanpa disadari.

Baru-baru ini, Buffett dalam wawancara menyamakan pasar dengan “gereja yang juga memiliki kasino”: orang bisa berpindah-pindah antara gereja dan kasino secara bebas. Saat ini, lebih banyak orang berada di “gereja” (investasi nilai) daripada di “kasino” (perdagangan jangka pendek), tetapi daya tarik kasino semakin kuat.

Jika investor membuat keputusan berdasarkan industri, perusahaan, dan valuasi secara independen, maka “berpegang” dan tidak “berpegang” tidak akan berpengaruh, tidak akan berhenti berinvestasi karena “berkelompok”, dan tidak akan berhenti berinvestasi karena tidak “berkelompok”; tetapi jika keputusan didasarkan pada sentimen pasar, maka itu berarti menyerahkan nasib investasi kepada orang lain.