Prospek Pasar Saham AS: Di Mana Menemukan Nilai Setelah Rally April

Poin Penting Utama

• Pasar saham AS diperdagangkan dengan diskon 5% terhadap gabungan penilaian kami.
• Dislokasi penilaian di berbagai gaya semakin menyempit, dengan pertumbuhan dan nilai keduanya berada di diskon 7%.
• Kepemimpinan pasar bulan April sangat terkonsentrasi, didorong terutama oleh kecerdasan buatan dan pemenang kapitalisasi besar.
• AI tetap menjadi tema pendapatan dan investasi dominan.

Per 30 April 2026, pasar ekuitas AS diperdagangkan dengan diskon 5% terhadap gabungan perkiraan nilai wajar kami dari lebih dari 700 saham yang kami liput yang diperdagangkan di bursa AS. Metode harga/nilai wajar kami turun ke angka serendah 0,88 pada akhir Maret, sebelum reli pasar April mengembalikannya ke 0,95.

		Harga/Nilai Wajar Liputan Riset Ekuitas AS Morningstar di Akhir Bulan

Sumber: Layanan Riset Morningstar, LLC. Data per 30 April 2026.

Pembaharuan Reallocasi Portofolio Barbell

Dalam Outlook Pasar 2026 kami, kami memperingatkan bahwa beberapa risiko utama yang muncul dapat menyebabkan tahun ini lebih volatil daripada tahun lalu. Untuk memanfaatkan volatilitas ini, kami merekomendasikan portofolio berbentuk barbell. Separuh dari portofolio diinvestasikan dalam saham bernilai tinggi berkualitas tinggi (terutama saham energi yang undervalued), sementara separuh lainnya diinvestasikan dalam saham pertumbuhan (terutama teknologi dan AI yang undervalued).

Pada episode 30 Maret dari podcast The Morning Filter, kami merekomendasikan bahwa saatnya mulai panen keuntungan di kategori nilai, khususnya saham energi, dan mengalihkan hasilnya ke kategori pertumbuhan, khususnya saham teknologi dan AI. Pada saat itu, Indeks Nilai AS Morningstar telah naik 1% sejak awal tahun, dan Indeks Energi AS Morningstar naik 41%. Sebaliknya, Indeks Pertumbuhan AS Morningstar turun lebih dari 9%, dan Indeks Teknologi AS Morningstar turun lebih dari 11%.

Sejak kami membuat rekomendasi reallocasi tersebut, saham pertumbuhan menunjukkan pemulihan yang kuat, naik 12% di bulan April, dan saham teknologi melonjak lebih dari 17%. Saham nilai tertinggal di bulan April, hanya naik 3%, dan saham energi mundur 5%.

Mengikuti pengembalian ini dan menggabungkan perubahan nilai wajar kami selama bulan April, penilaian menjadi jauh kurang condong. Baik saham pertumbuhan maupun nilai diperdagangkan dengan diskon 7% terhadap penilaian kami, sementara saham inti tetap jauh lebih dekat ke nilai wajar.

Dengan kapitalisasi pasar, saham kecil tetap yang paling undervalued dengan diskon 18%, sementara saham besar dan menengah masing-masing berada di diskon 4%.

	 Perubahan Harga/Nilai Wajar berdasarkan Gaya Box Morningstar

Sumber: Layanan Riset Morningstar, LLC. Data per 30 April 2026.

Dispersi Pengembalian Antar Sektor

Seperti yang kami rinci dalam outlook Maret 2026, rentang perdagangan yang relatif sempit di tingkat indeks luas telah menyembunyikan rotasi besar-besaran di tingkat sektor yang terjadi di bawah permukaan.

Sektor komunikasi memimpin pasar lebih tinggi di bulan April, melonjak lebih dari 18%. Hampir seluruh kenaikan didorong oleh Alphabet GOOGL yang berperingkat 4 bintang.

Sektor teknologi hampir menyusul, melonjak lebih dari 17% di bulan April. Keuntungan di seluruh sektor teknologi tersebar lebih merata, namun kontributor terbesar termasuk saham berbasis AI seperti Nvidia NVDA, Broadcom AVGO, dan Advanced Micro Devices AMD.

Sektor siklik konsumen juga mencatat kenaikan dua digit di bulan April, namun hampir seluruh pengembalian didorong oleh Amazon.com AMZN, yang memulai bulan sebagai saham berperingkat 4 bintang. Mengeluarkan Amazon, sebagian besar sektor tetap stagnan.

Hanya dua sektor yang mencatat kerugian di bulan April. Energi turun sekitar 3% karena harga minyak mereda dan kesehatan mencatat kerugian kecil. Sementara Johnson & Johnson JNJ berperingkat 2 bintang menjadi penyumbang kerugian terbesar, kerugian tersebar luas di seluruh sektor.

	 Pengembalian Indeks Sektor Morningstar – April 2026 (%)

Sumber: Layanan Riset Morningstar, LLC. Data per 30 April 2026.

Melihat ke Depan, Teknologi Tetap Paling Underpriced

Bahkan setelah pengembalian yang kuat di bulan April, sektor teknologi tetap yang paling undervalued, diperdagangkan dengan diskon 11% terhadap nilai wajar. Meskipun sektor teknologi mengandung beberapa saham mega-cap yang paling undervalued terkait kecerdasan buatan, seperti Nvidia dan Broadcom, sektor ini juga mengandung beberapa saham yang kami anggap paling overvalued di pasar saat ini, seperti Ciena CIEN dan Western Digital WDC.

Sektor kesehatan adalah yang kedua paling undervalued dengan diskon 7%. Area yang kami lihat paling banyak peluangnya adalah perangkat medis, diagnostik, dan instrumen seperti Danaher DHR, Medtronic MDT, dan Abbott ABT.

Dengan diskon 5%, layanan keuangan dan properti menempati posisi ketiga sebagai sektor paling undervalued. Sektor layanan keuangan adalah yang kedua paling overvalued menjelang tahun ini dan merupakan sektor dengan kinerja terburuk sejauh ini tahun ini. Properti memulai tahun sebagai sektor paling undervalued dan berkinerja cukup baik, naik lebih dari 10% sejak awal tahun. Berdasarkan kapitalisasi pasar, segmen paling menarik di properti adalah REIT menara ponsel, seperti American Tower AMT dan Crown Castle CCI, yang tetap tidak disukai.

Di sisi lain, sektor konsumen defensif adalah yang paling overvalued dengan premi 19%. Namun, premi ini sangat dipengaruhi oleh saham mega-cap berperingkat 1 bintang seperti Walmart WMT dan Costco COST. Mengeluarkan saham-saham ini dari penilaian kami, valuasi sektor ini jauh lebih mendekati nilai wajar. Setelah reli lebih dari 14% sejak awal tahun, sektor bahan dasar adalah yang berikutnya paling overvalued dengan premi 12%. Demikian pula, setelah naik hampir 17% tahun ini karena kekuatan pasokan boom pembangunan AI, sektor industri 8% overvalued.

	 Harga/Nilai Wajar per Sektor Morningstar

Sumber: Layanan Riset Morningstar, LLC. Data per 30 April 2026.

Kesimpulan Musim Pendapatan: Masih Semuanya Tentang AI

Boom pembangunan AI tetap berjalan penuh kecepatan maksimum.

Dalam musim pendapatan ini, ekspektasi terhadap perusahaan yang paling terkait dengan boom pembangunan AI sangat tinggi, dan perusahaan-perusahaan ini tidak mengecewakan.

Umumnya, semua perusahaan melampaui ekspektasi baik dari segi pendapatan maupun laba, dan dalam banyak kasus dengan selisih besar. Hampir semua perusahaan ini meningkatkan panduan mereka ke tingkat tertentu, dan banyak yang meningkatkan panduan pengeluaran modal mereka.

Lomba membangun kapasitas generatif yang semakin besar adalah versi modern dari demam emas. Setiap perusahaan berlomba membangun kapasitas lebih cepat dari pesaing; masing-masing ingin mendapatkan keuntungan sebagai pelopor, karena kekhawatiran terbesar mereka adalah bahwa yang tertinggal akan berakhir di tumpukan sejarah.

Melihat ke depan, investor harus berhati-hati dalam memilih saham AI yang akan diinvestasikan. Di satu sisi, kami melihat sejumlah peluang undervalued di antara perusahaan yang memimpin pembangunan AI dan kasus penggunaannya masing-masing. Saham seperti Nvidia, Alphabet, dan Broadcom yang berperingkat wide-moat diperdagangkan dengan margin keamanan yang cukup untuk mendapatkan peringkat 4 bintang.

Namun, kami juga melihat area yang menurut kami terlalu overextended. Misalnya, beberapa saham yang paling overvalued yang kami liput adalah perusahaan teknologi yang produk perangkat kerasnya bersifat komoditas dan tidak memiliki parit ekonomi. Permintaan besar dari boom pembangunan AI telah menyebabkan kekurangan pasokan produk ini dalam jangka pendek, tetapi setelah permintaan berlebih ini mereda dan pasokan baru masuk, kami memperkirakan harga tinggi yang mereka kenakan akan kembali turun ke bumi, dan margin operasi tinggi yang mereka peroleh saat ini akan dengan cepat menyusut.