Apakah Saham Wolfspeed Menuju ke $0 Lagi?

Sementara saham Wolfspeed (WOLF +3,19%) melonjak setelah laporan pendapatan kuartal ketiga fiskal, perusahaan masih menghadapi masalah serius. Pertanyaannya: Apakah perusahaan ini akan kembali menuju kebangkrutan?

Sangat mengesankan, saham Wolfspeed naik hampir 170% tahun ini, saat tulisan ini dibuat. Perusahaan keluar dari kebangkrutan musim gugur lalu dengan utang yang berkurang dan tim manajemen baru. Namun, masalah operasional yang dihadapi perusahaan belum juga terselesaikan.

Perluasan

NYSE: WOLF

Wolfspeed

Perubahan Hari Ini

(3,19%) $1,44

Harga Saat Ini

$46,60

Data Utama

Kapitalisasi Pasar

$2,1 Miliar

Rentang Hari Ini

$45,62 - $50,99

Rentang 52 Minggu

$0,39 - $50,99

Volume

6,6 Juta

Rata-rata Volume

3,1 Juta

Margin Kotor

-2586,67%

Masalah serius tetap ada

Dua masalah terbesar Wolfspeed sebelum kebangkrutan adalah margin kotor negatif dan arus kas operasional, dan masalah tersebut belum hilang. Untuk kuartal fiskal ketiga, Wolfspeed mencatat margin kotor sebesar -27%, sementara margin kotor yang disesuaikan adalah -21%. Itu berarti mereka menjual komponen silikon karbida mereka dengan harga lebih rendah dari biaya produksinya.

Tekanan harga ini sebagian besar berasal dari pemanfaatan fasilitas manufaktur yang kurang optimal, yang dikatakan menyumbang sekitar $46 juta. Namun, bahkan jika angka itu dihilangkan, margin kotor mereka tetap hanya 4,6%. Perusahaan pernah mengalami masalah hasil produksi di masa lalu. Dalam panggilan pendapatan, manajemen mengatakan bahwa mereka “sedang membuat kemajuan dalam kualifikasi bahan 200 milimeter.” Wolfspeed masih berusaha membuktikan kepada pelanggan bahwa wafer 200 milimeter mereka dapat diandalkan dan bebas cacat.

Pada saat yang sama, penjualan Wolfspeed juga mengalami kesulitan, yang kemungkinan besar turut berkontribusi pada masalah pemanfaatan fasilitas. Dalam kuartal fiskal ketiga, pendapatannya turun 19% menjadi $150,2 juta. Kendaraan listrik (EV) seharusnya menjadi pasar utama untuk chip silikon karbida mereka, tetapi perusahaan mengalami kesulitan di segmen ini meskipun adopsi EV meningkat. Akibatnya, mereka mencoba beralih ke pasar lain, seperti pusat data AI, tetapi ini masih dalam tahap awal.

Sementara itu, perusahaan terus membakar kas. Mereka menghasilkan arus kas operasional negatif sebesar $84 juta dalam kuartal tersebut. Mereka mengakhiri kuartal dengan kas dan investasi jangka pendek sebesar $1,2 miliar, sementara utang mereka mencapai $1,7 miliar, dari mana $798,3 juta berupa utang konversi. Pada bulan Mei, setelah kuartal, mereka menutup penempatan saham swasta, obligasi konversi, dan waran pra-dana serta menebus hampir $476 juta obligasi senior yang dijamin. Mereka mengatakan langkah ini akan menghemat biaya bunga sebesar $62 juta per tahun.

Melihat ke depan, Wolfspeed memproyeksikan pendapatan kuartal keempat fiskal mereka akan berkisar antara $140 juta hingga $160 juta. Angka ini menurun dari $197 juta tahun lalu.

Sumber gambar: Getty Images.

Apakah saham ini menuju ke $0?

Mengingat kas yang dimiliki Wolfspeed dan arus kas keluar beserta penghematan biaya bunga dari restrukturisasi neraca baru-baru ini, tampaknya perusahaan ini tidak akan kembali menuju kebangkrutan dalam waktu dekat.

Namun, bisnis ini tetap mengalami kesulitan. Tampaknya Wolfspeed belum meyakinkan pelanggannya bahwa masalah hasil produksi wafer 200 milimeter mereka sudah sepenuhnya terselesaikan, dan mereka sudah mencoba beralih ke wafer 300mm, yang bahkan lebih menantang secara teknologi. Sementara itu, pasar utama yang seharusnya mereka targetkan dengan EV tidak juga terealisasi.

Karena itu, ini adalah saham yang akan saya jual.