Apakah Oando adalah perangkap nilai atau peluang nilai? Itulah pertanyaan besar yang banyak investor enggan ajukan secara objektif karena emosi telah sepenuhnya menguasai saham tersebut.

Oando terdaftar di NGX pada 24 Februari 1992, dan selama bertahun-tahun perusahaan mengubah dirinya dari pemasar minyak hilir menjadi perusahaan energi terintegrasi yang terutama fokus pada minyak dan gas hulu. Saat ini, perusahaan beroperasi di tiga segmen utama: Eksplorasi & Produksi, Pasokan & Perdagangan, dan Pertambangan & Pengembangan Infrastruktur. Manajemen terus berbicara tentang “menciptakan nilai pemangku kepentingan,” diversifikasi, dan pertumbuhan berkelanjutan, tetapi pada suatu titik investor perlu berhenti mendengarkan presentasi dan mulai membaca angka-angkanya.
Ini adalah perusahaan yang saat ini membawa dana pemegang saham negatif sekitar ₦554 miliar, kewajiban sebesar ₦7,2 triliun terhadap aset sebesar ₦6,7 triliun, namun orang tetap memuja saham ini karena potensi, penerbitan saham, atau harapan dividen yang belum berarti sejak 2014 ketika mereka membayar hanya 60 kobo. Secara pribadi, perusahaan yang berjalan dengan leverage seperti ini sambil terus mengencerkan pemegang saham terasa lebih seperti mode bertahan secara finansial daripada penciptaan nilai. Kadang-kadang terlihat seperti investor terjebak secara emosional karena mereka sudah kehilangan terlalu banyak uang untuk pergi, jadi mereka terus meyakinkan diri bahwa pengenceran adalah “pertumbuhan.” Sementara itu, tidak ada yang memperhitungkan nilai waktu dari uang.
Mari kita lihat ini dari sudut pandang lain. Oando mencapai puncak tertinggi sebesar ₦94,89 per saham pada 30 Mei 2008 ketika naira diperdagangkan sekitar ₦118/$, yang berarti saham ini secara efektif bernilai sekitar 80 sen dalam dolar pada puncaknya. Melompat ke September 2024, Oando melonjak agresif dari ₦7,15 per saham menjadi ₦84,55 per saham, tetapi dengan naira sekitar ₦1.590/$, saham ini bernilai kurang dari 5 sen dalam dolar. Hahaha… jadi meskipun ada semua kegembiraan, perusahaan ini masih belum memulihkan nilai sebenarnya dalam istilah global.
Ambil contoh sederhana. Misalnya, Pak Shingila membeli 1.000.000 unit Oando seharga ₦8,88 per saham pada tahun 2000, menginvestasikan ₦8,88 juta. Pada 2008, ketika Oando mencapai ₦94,89 per saham, portofolionya bernilai ₦94,89 juta atau sekitar $804.000 pada kurs saat itu. Hidup tampak indah. Lalu kenyataan datang. Saham jatuh ke sekitar ₦24 pada 2009 dan menghabiskan bertahun-tahun diperdagangkan antara ₦4–₦6 per saham sementara pemegang saham menghadapi beberapa putaran pengenceran melalui penerbitan bonus dan rights issue. Dengan asumsi kepemilikannya akhirnya menjadi 3.000.000 saham dari semua pengenceran tersebut, hari ini dengan sekitar ₦46,95 per saham, portofolionya bernilai sekitar ₦140,85 juta. Terlihat mengesankan dalam istilah naira sampai Anda mengonversinya kembali ke dolar di ₦1.360/$, yang meninggalkannya dengan sekitar $103.000 hari ini.
Artinya, Pak Shingila mengalami penurunan hampir 7 kali lipat dalam istilah dolar setelah memegang selama lebih dari dua dekade.
Jadi pertanyaan sebenarnya menjadi: apakah Pak Shingila berinvestasi dalam saham bernilai atau perangkap nilai? Karena terkadang bertahan di grafik bukanlah hal yang sama dengan menciptakan nilai pemegang saham.