Belakangan ini saya memperhatikan fenomena menarik di pasar prediksi—kontrak terbuka baru saja mencapai rekor tertinggi sebesar 1,3 miliar dolar AS, tetapi pada saat yang sama legislator, pengadilan, dan otoritas pengawas di Amerika Serikat justru melakukan tekanan secara menyeluruh. Kebetulan waktu ini memang mencerminkan bahwa seluruh industri sedang mengalami tarik-menarik yang halus.

Pertama mari lihat datanya. Dua platform besar, Kalshi dan Polymarket, menopang setengah dari pasar ini, masing-masing memegang 636,4 juta dan 589,8 juta dolar AS dalam kontrak terbuka, sementara platform lainnya totalnya kurang dari 25 juta dolar. Volume perdagangan spot Kalshi saja pada bulan April mencapai 13,4 miliar dolar AS, meningkat 12,6% dibandingkan bulan sebelumnya, ini menunjukkan bahwa dana tidak sekadar lewat, tetapi benar-benar mengendap di platform-platform ini.

Namun di satu sisi dana mengalir masuk, di sisi lain pengawasan mulai diperketat. Senat baru-baru ini sepakat untuk melarang anggota parlemen berpartisipasi dalam perdagangan pasar prediksi. Lebih ekstrem lagi, Departemen Kehakiman menuntut seorang tentara pasukan khusus Angkatan Darat, yang diduga menggunakan intelijen rahasia dari operasi Maduro untuk bertaruh di Polymarket, dengan keuntungan sekitar 410.000 dolar AS. Kasus semacam ini dari kekhawatiran teoretis berubah menjadi penegakan hukum nyata.

Tekanan di tingkat negara bagian pun semakin keras. Hakim Nevada memerintahkan Kalshi untuk menerapkan pembatasan geografis, melarang warga setempat bertransaksi kontrak olahraga, pemilihan, dan hiburan. Legislator Minnesota bahkan mendorong agar perilaku pengelolaan pasar prediksi diklasifikasikan sebagai kejahatan berat.

Data paling menyakitkan berasal dari analisis Wall Street Journal—67% keuntungan di Polymarket mengalir ke hanya 0,1% akun, kurang dari 2.000 pengguna mengambil hampir 500 juta dolar. Sebaliknya, lebih dari 100.000 akun mengalami kerugian minimal 1.000 dolar. Distribusi keuntungan yang sangat tidak seimbang ini seharusnya menakuti aliran dana masuk, tetapi kenyataannya tidak demikian.

Valuasi Kalshi baru-baru ini disesuaikan menjadi 22 miliar dolar, Polymarket mendapatkan dukungan dari Intercontinental Exchange dan mengumpulkan dana sebesar 600 juta dolar, Hyperliquid bahkan sedang mempertimbangkan menambahkan fitur pasar prediksi ke bursa terdesentralisasi mereka. CFTC juga baru saja menyelesaikan masa komentar publik untuk aturan baru, bersiap menetapkan batasan regulasi pertama untuk industri ini.

Jadi situasi saat ini adalah: pasar prediksi, sebagai jalur baru dalam ekosistem kripto, pertumbuhan kecepatannya sudah jauh melampaui kemampuan regulasi untuk merespons. 1,3 miliar dolar dalam kontrak terbuka hanyalah angka permukaannya, masalah sebenarnya adalah—apakah jarak ini akhirnya akan diisi oleh regulasi, atau industri akan terus berkembang secara liar? Inilah yang benar-benar perlu diperhatikan saat ini.