Laporan Riset Mendalam tentang Rantai Industri AI | Kuartal 2 Tahun 2026

Tanggal survei: 9 Mei 2026[Taogu Ba]
Sumber data: Morgan Stanley 2026.5.7《AI Profit Cycle》, Goldman Sachs 2026.5.7《Agentic AI》, aliran dana lembaga A-Shares, laporan kuartal pertama 2026, data posisi pembelian / publik / utara
Kesimpulan survei: Berdasarkan sudut pandang bank investasi global dan perilaku dana A-Shares, membentuk penilaian objektif seluruh rantai industri dan peringkat target, tidak merupakan saran investasi

Satu, Penilaian Inti Umum
Fokus alokasi dana pasar terkonsentrasi pada rantai perangkat keras AI, listrik dan energi hijau sebagai faktor pendukung daya komputasi, tidak memiliki atribut jalur utama independen

Optik komunikasi, PCB/ABF high-speed AI, chip daya komputasi, penyimpanan tingkat perusahaan, pengemasan canggih, pendinginan cair adalah enam jalur dengan konsensus tertinggi dan tingkat verifikasi kinerja tertinggi pada kuartal kedua 2026
Investasi AI memasuki tahap verifikasi kinerja, proporsi perangkat keras meningkat, perangkat lunak menurun. Struktur posisi AI publik di portofolio meningkat dari 42% menjadi 68%, perangkat lunak dari 58% turun menjadi 32%; laba bersih satu kuartal dari target perangkat keras rata-rata tumbuh 85%, perangkat lunak rata-rata tumbuh 12%; korelasi harga saham dan kinerja meningkat dari 0.3 menjadi 0.78

Pendapat global lembaga:
BlackRock: Overweight in infrastruktur fisik dan perangkat keras AI, kurangi penempatan tema perangkat lunak murni
Morgan Stanley: Siklus keuntungan perangkat keras AI didukung oleh iterasi platform dan peningkatan arsitektur, berlangsung 2–3 tahun; listrik sebagai kendala, penyimpanan sebagai bagian pendukung, tidak membentuk jalur utama independen
Goldman Sachs: Potensi pasar optik komunikasi AI meningkat dari 15 miliar dolar AS menjadi 154 miliar dolar AS; arsitektur daya komputasi beralih dari Scale Out ke Scale Up, nilai jaringan optik dan penyimpanan per mesin meningkat secara eksponensial
CICC, CITIC: Upgrade dari 800G ke 1.6T pada modul optik, PCB high-speed AI, HBM / penyimpanan tingkat perusahaan adalah arah peningkatan yang paling pasti pada 2026

Dua, Optik komunikasi
Logika industri: Kepadatan daya komputasi AI meningkat dua kali lipat setiap 3 bulan, batas fisik koneksi tembaga tercapai, koneksi optik penuh adalah tren yang tak terelakkan; arsitektur Scale Up menyebabkan nilai modul optik jauh lebih elastis dibandingkan Scale Out; iterasi dari 800G ke 1.6T meningkatkan volume dan harga secara bersamaan, pola industri terkonsentrasi, pemimpin dengan margin laba di atas 45%

Original lembaga
Morgan Stanley (2026.5.7): Keuntungan perangkat keras AI didukung oleh iterasi platform + peningkatan arsitektur, berlangsung 2–3 tahun
Goldman Sachs (2026.5.7): TAM optik komunikasi AI dari 15 miliar dolar AS ke 154 miliar dolar AS, ekspansi 9 kali; Scale Up mendorong nilai jaringan optik per mesin meningkat secara eksponensial

Hulu satu: Bahan utama inti optik komunikasi
Pasir kuarsa berkualitas tinggi
Saham: Shiqing Co.
Pendapat lembaga: CITIC Securities, Huatai Securities, pasir kuarsa berkualitas tinggi adalah bahan utama inti untuk batang serat optik, pasokan global sangat terkonsentrasi, tren volume dan harga meningkat jelas.

Substrat indium phosphide (InP)
Saham: Yunnan Geology
Pendapat lembaga: Goldman Sachs, CITIC Securities, InP adalah substrat wajib untuk chip optik EML berkecepatan tinggi, kekurangan pasokan signifikan, percepatan substitusi domestik

Film niobate lithium (TFLN)
Saham: Tiantong Co., Guangku Technology
Pendapat lembaga: Morgan Stanley, CICC, 1.6T + kebutuhan mendesak era CPO, pertumbuhan permintaan lebih dari 120%

Kristal optik
Saham: Fujing Technology
Pendapat lembaga: Huatai Securities, kristal adalah komponen pasif inti untuk modul optik, pemasok utama global, pola pasar stabil

Substrat / epitaxial chip optik
Saham: San’an Optoelectronics, Hoshine Silicon Industry
Pendapat lembaga: Goldman Sachs, silikon optik dan chip optik berkecepatan tinggi mendorong permintaan substrat, substitusi domestik memasuki percepatan

Hulu dua: Batang optik / serat optik / chip optik
Shiqing Co.: Pasokan pasir kuarsa berkualitas tinggi secara global menonjol, bahan utama untuk batang dan serat optik
Longfei Fiber: Pemasok utama global untuk batang dan serat optik, pemimpin dalam serat optik inti kosong
Xunfei Technology: Tinggi tingkat kemandirian chip optik EML berkecepatan tinggi, hambatan kontrol mandiri signifikan
Yuanjie Technology: Target utama chip optik EML berkecepatan tinggi, terikat dengan produsen modul optik terkemuka
Pendapat lembaga: CITIC Securities, kekurangan chip optik berkecepatan tinggi 25–30%, peningkatan kemandirian membawa elastisitas kinerja berkelanjutan

Tengah: Perangkat optik / modul optik / penggerak optik
Zhongji Xuchuang: Pemimpin global modul optik 800G/1.6T, terakreditasi NVLink, 217 kali survei lembaga, portofolio besar di publik dan utara
Xinyi Sheng: Teknologi silikon optik terdepan, tingkat yield produk 1.6T di atas industri, pangsa pasar cloud luar negeri meningkat
Tianfu Communication: Penyedia pengemasan penggerak optik CPO, terikat erat dengan Nvidia
Dongshan Jingmi: Pemimpin hardware lengkap daya komputasi AI, didorong oleh PCB + chip / modul optik; akuisisi Solis untuk chip EML 200G (kemandirian > 99%), pasokan massal 800G/1.6T; terikat Nvidia, Meta, Apple, Tesla, kapasitas penuh, margin tinggi; laba bersih Q1 2026 meningkat 143%, titik balik kinerja, target dengan prospek tinggi dan elastisitas tinggi

Pendapat lembaga: Goldman Sachs, iterasi 800G/1.6T meningkatkan nilai per mesin 8–12 kali, keuntungan pemimpin terus melebihi ekspektasi

Hilir: Koneksi daya komputasi / dukungan transmisi
Aplikasi: Server AI, pusat kecerdasan, switch 800G/1.6T, koneksi penuh data center

Tiga, PCB/ABF high-speed AI / papan penggerak (bahan hulu → manufaktur menengah → server / dukungan papan)
Logika industri: Nilai PCB server AI satu mesin 5–10 kali server tradisional; papan penggerak ABF upgrade ke 18L dan lebih, mulai 2027 kekurangan pasokan global meningkat; teknologi high-end elektronik dan CCL berkecepatan tinggi memiliki hambatan tinggi, kekurangan pasokan > 20%, siklus pengiriman > 9 bulan

Original lembaga
Goldman Sachs (2026.5.7): Permintaan token Agentic AI meningkat 24 kali, paling diuntungkan oleh optik komunikasi, PCB, penyimpanan, elektronik high-end
Goldman Sachs (2026.4.30): Elektronik high-end sangat kekurangan pasokan, Macro & Tech adalah pemasok utama domestik, kelangkaan memberi premi valuasi

Hulu: Papan tembaga / elektronik high-end / bahan utama
Shengyi Technology: Produsen CCL terbesar kedua di dunia, pemasok utama papan tembaga berkecepatan tinggi
Honghe Technology: Pemasok elektronik high-end domestik secara massal, menguasai 35% pasar elektronik ultra-tipis global, produk low DK / low CTE margin > 61%, laba bersih kuartal pertama 2026 meningkat 354% YoY

Pendapat lembaga: Morgan Stanley, PCB CCL berkecepatan tinggi dan elektronik high-end adalah kebutuhan utama AI PCB, pola oligopoli dengan kekuatan tawar tinggi

Tengah: Manufaktur PCB/ABF high-speed
Shu Dian Co.: Pemasok backplane Nvidia, memimpin pangsa pasar PCB switch 800G global, pesanan dikunci sampai 2027
Shennan Circuit: Teknologi PCB dan papan penggerak ABF AI tingkat tinggi domestik, terakreditasi Nvidia dan Huawei
Shenghong Technology: Pemasok utama PCB server AI domestik, pangsa pasar terus meningkat

Pendapat lembaga: CICC, kekurangan global papan penggerak ABF mulai 2027, prioritas untuk perusahaan terkemuka

Hilir: Server AI / switch / perangkat keras daya komputasi
Aplikasi: Server Nvidia Blackwell, kluster domestik, switch berkecepatan tinggi

Empat, chip daya komputasi + penyimpanan (bahan utama / perangkat → chip / penyimpanan menengah → modul / aplikasi hilir)
Logika industri: Siklus industri penyimpanan global berbalik, harga HBM/DDR5 / penyimpanan tingkat perusahaan naik karena kekurangan pasokan; kebutuhan penyimpanan server AI 5–8 kali server tradisional; chip daya komputasi domestik beralih dari kebijakan ke pesanan komersial

Original lembaga
Morgan Stanley (2026.5.7): Modul penyimpanan tingkat perusahaan adalah inti elastisitas rantai penyimpanan
Goldman Sachs (2026.5.7): Revolusi Scale Up mendorong nilai jaringan optik dan penyimpanan naik 29 kali

Hulu: Wafers / bahan habis pakai / perangkat
Pendukung: wafer besar, bahan kimia elektronik basah, perangkat semikonduktor, bahan litografi, gas khusus
Pendapat lembaga: Goldman Sachs, ekspansi penyimpanan mendorong kebutuhan bahan habis pakai di hulu secara kaku, percepatan substitusi domestik

Tengah: Chip daya komputasi / chip penyimpanan
Hao Guang Information: Target utama chip daya komputasi domestik, 189 survei lembaga, portofolio besar di publik dan utara
Cambricon: Arsitektur lengkap mandiri, produk daya tinggi lengkap
Lankei Technology: Target utama rantai industri HBM dan DDR5, kekurangan pasokan global
GigaDevice: Siklus penyimpanan berbalik, bisnis AI dan otomotif keduanya mendorong

Pendapat lembaga: Morgan Stanley, kekurangan HBM/DDR5 berlanjut, siklus kenaikan harga jelas

Hilir: Modul penyimpanan / aplikasi tingkat perusahaan

Jiangbolong: Pemimpin modul penyimpanan tingkat perusahaan domestik, mandiri kontrol utama dan penyimpanan SPU, laba bersih kuartal pertama 2026 meningkat 2644% YoY, margin laba 55.53%, terikat erat dengan Yangtze Memory dan penyimpanan, pendapatan luar negeri > 70%

Pendapat lembaga: Morgan Stanley, modul penyimpanan tingkat perusahaan adalah inti elastisitas rantai penyimpanan, pengumpulan stok siklus kebalikan membawa keuntungan berlebih.

Lima, pengemasan canggih + perangkat semikonduktor (komponen hulu → perangkat menengah / pengemasan → chip / dukungan hilir)
Logika industri: AI chip berkembang ke arah HBM3E stack, Chiplet, nilai pengemasan meningkat; substitusi perangkat semikonduktor domestik dipercepat, proporsi pesanan komersial meningkat, kebutuhan ekspansi industri kaku

Original lembaga
Morgan Stanley (2026.5.7): Keuntungan perangkat keras AI didukung oleh iterasi platform + peningkatan arsitektur, berlangsung 2–3 tahun

Hulu: Komponen perangkat / bahan pengemasan
Pendukung: komponen semikonduktor, papan kemasan, bahan bonding, bahan litografi, komponen keramik

Pendapat lembaga: CICC, substitusi domestik komponen perangkat dan bahan pengemasan memasuki periode realisasi.

Tengah: Perangkat semikonduktor / pengemasan chip canggih
North Micro: Pemasok utama perangkat ekspansi chip AI, ruang substitusi domestik luas, 172 survei lembaga
SMIC: Mesin etsa 5/3nm kedua di dunia, hambatan teknologi menonjol, Changdian Tech: Pemimpin pengemasan HBM3E domestik

Tongfu Microelectronics: Bekerja sama erat dengan AMD, titik balik bisnis pengemasan canggih

Pendapat lembaga: Goldman Sachs, nilai pengemasan canggih berlipat ganda, perusahaan perangkat mendapatkan manfaat penuh dari siklus ekspansi.

Hilir: Manufaktur wafer / layanan pengemasan chip
Aplikasi: Fab chip SMIC, pengemasan HBM stack, integrasi Chiplet

Enam, sewa daya komputasi + pendinginan cair (perangkat hulu → operasi menengah / pendinginan → layanan daya komputasi hilir)
Logika industri: Kekurangan daya komputasi global terus membesar, tingkat penyewaan mendekati jenuh, harga sewa naik; skenario daya tinggi mendorong penetrasi pendinginan cair, bisnis didominasi kontrak jangka panjang, margin tinggi.
Hulu: Server / perangkat pendinginan cair
Pendukung: server AI, cold plate, unit pendingin cair, rak, pipa, bahan pertukaran panas

Tengah: Operasi daya komputasi / solusi pendinginan cair
Litong Electronics: Laba bersih kuartal pertama 2026 meningkat 821%, tingkat penyewaan mendekati 100%
Runjian Co.: Model integrasi daya dan listrik, siklus bisnis stabil, Chuangzao Data: pesanan dikunci sampai 2027, laba kuartal pertama meningkat 343% YoY

Shuguang Shuchuang: Teknologi pendinginan cair digunakan secara luas dalam klaster token (pabrik token?)

Pendapat lembaga: CITIC Securities, kekurangan daya komputasi terus berlanjut, tingkat penyewaan dan harga sewa naik bersamaan, kinerja sangat pasti

Hilir: Pengadaan daya komputasi perusahaan / vendor model
Aplikasi: Pelatihan model besar, inferensi AI, pusat kecerdasan outsourcing

Tujuh, server AI (komponen hulu → perakitan mesin menengah → penyebaran daya komputasi hilir)
Hulu: CPU/GPU/PCB / daya / pendinginan / penyimpanan
Pendukung: chip daya komputasi, PCB berkecepatan tinggi, modul penyimpanan, sistem pendinginan, daya, konektor

Menengah: manufaktur server lengkap
Inspur: Pemimpin pasar server AI domestik, pemasok utama klaster token
Sugon: Arsitektur dual atribut, pesanan pemerintah stabil
Pendapat lembaga: Goldman Sachs, volume pengiriman server AI terus meningkat, pangsa pasar perusahaan terkemuka terkonsentrasi

Hilir: pusat daya komputasi / penyebaran cloud
Aplikasi: cloud publik, pusat kecerdasan, klaster AI tingkat perusahaan

Delapan, listrik / energi hijau / penyimpanan energi
Pendapat lembaga: listrik sebagai kendala daya komputasi AI, penyimpanan energi sebagai bagian pendukung pasokan fleksibel, tidak memiliki atribut kenaikan utama independen, alokasi lembaga sekitar 5–10% cadangan dasar
Morgan Stanley (2026.5.7): listrik adalah kendala, penyimpanan energi sebagai bagian pendukung, tidak membentuk jalur utama
Target utama: CATL, Sungrow, State Grid South Power

Sembilan, aplikasi hilir / robot / kuantum
Lembaga menempatkan jalur ini sebagai pelengkap pergerakan pasar, tanpa jalur utama independen, tidak sebagai fokus utama portofolio

Peringatan risiko
Pengurangan belanja modal cloud luar negeri, mempengaruhi permintaan modul optik, PCB, penyimpanan
Fluktuasi rantai pasokan perangkat semikonduktor, chip optik, mempengaruhi jadwal pengiriman
Persaingan harga produk high-end meningkat, mengurangi margin industri
Perubahan gaya pasar menyebabkan koreksi valuasi sementara pada target hardware dengan prospek tinggi.

Catatan: Laporan ini disusun berdasarkan laporan riset terbuka dan data pasar secara objektif, tidak merupakan saran investasi!!! Saham yang dicatat tebal dapat lebih diperhatikan

Ini adalah laporan survei terbuka kedua dari akun ini, asli dan sulit didapat, mohon dukung dan apresiasi!!!

Lampiran:

Catatan: Teman-teman bisa mengikuti @Bingchuan688, dia menulis konten yang merupakan bagian praktis, sangat hebat sebagai blogger, berikut adalah ide-ide Mei-nya, hanya untuk referensi!